La Banque centrale européenne a maintenu ses taux d'intérêt clés inchangés le 23 juillet, en gardant le taux du mécanisme de dépôt à 2,25 %, le taux des opérations principales de refinancement à 2,40 % et le taux du mécanisme de prêt marginal à 2,65 %. Cette décision fait suite à une hausse de 25 points de base en juin, qui a été la première augmentation des taux en trois ans.
Mais la décision sur les taux n’était pas la seule chose à retenir. La BCE a également publié la version 0.91 de son cahier des charges pour le euro numérique, une étape discrète mais significative vers la création d’une monnaie numérique de banque centrale qui pourrait redéfinir la manière dont l’argent circule dans la zone euro.
Pourquoi la BCE a mis un pause
La suspension était largement anticipée. Après avoir augmenté les taux de 25 points de base le mois dernier, le Conseil des gouverneurs a opté pour une approche d'attente, citant les prix de l'énergie volatils, alimentés par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, comme un risque inflationniste majeur.
La BCE a été catégorique concernant sa stratégie dépendante des données. Les décisions futures sur les taux seront prises réunion après réunion, sans aucune trajectoire prédéfinie.
Du côté du bilan, le Programme d'achat d'actifs et le Programme d'achat d'urgence pandémique continuent leur réduction passive. Les titres arrivant à échéance ne sont pas réinvestis, ce qui signifie que l'Eurosystème réduit progressivement ses avoirs obligataires sans vente active.
Le euro numérique se rapproche de la réalité
Le nouveau projet de règlement, version 0.91, s'appuie sur les retours issus des consultations du marché menées tout au long de l'année 2025. Il constitue la dernière tentative de la BCE de définir le cadre technique et réglementaire pour une infrastructure publique de paiement numérique dans la zone euro.
Le calendrier devient concret. Plus de 50 fournisseurs de services de paiement ont exprimé leur intérêt suite à un appel à participation en mars 2026. Un programme pilote de 12 mois est prévu pour le second semestre 2027. La BCE cible une éventuelle émission pour 2029, sous réserve de l'adoption de la législation de l'UE en 2026.
Le euro numérique fonctionnerait comme un complément à l'argent liquide, et non comme un remplacement. Il est conçu pour offrir aux citoyens de la zone euro une option de paiement numérique du secteur public, réduisant ainsi la dépendance aux réseaux de paiement privés. La BCE présente cela comme une question de souveraineté monétaire.
Ce que cela signifie pour les investisseurs en crypto-monnaies
Les développements du euro numérique ont des implications à plus long terme. Une CBDC pleinement fonctionnelle dans la zone euro créerait une concurrence directe pour les stablecoins et les jetons de paiement privés opérant sur les marchés européens. Des projets comme l’USDC de Circle, qui a étendu ses offres dénommées en euros, feraient face à une alternative soutenue publiquement dotée d’une légitimité réglementaire inhérente.
Les fondations réglementaires en cours de pose façonneront le fonctionnement des cryptomonnaies privées en Europe bien avant le lancement effectif du euro numérique. La réglementation de l’UE sur les actifs cryptographiques est déjà le cadre réglementaire crypto le plus complet au monde.
Les plus de 50 fournisseurs de services de paiement déjà intéressés par le pilote témoignent de la demande institutionnelle. Les banques et les processeurs de paiement n'attendent pas pour voir si cela se produit. Ils se préparent pour le moment où cela se produira.