Par Joseph Adinolfi
Un ralentissement du rythme spectaculaire de la croissance des bénéfices pourrait désorienter les investisseurs en 2027
Si les bénéfices ralentissent davantage que prévu, le rallye pourrait être en difficulté.
La croissance des bénéfices de Blockbuster a aidé à faire grimper le marché boursier en 2026. En 2027, ce moteur pourrait s'arrêter.
Les bénéfices du S&P 500 SPX devraient augmenter de plus de 30 % cette année, un rythme rarement observé en dehors des premières phases d'une reprise économique, selon Capital Economics. La croissance des bénéfices devrait légèrement ralentir l'année prochaine pour atteindre 16,3 %, bien qu'il s'agisse toujours d'environ le double de la moyenne à long terme.
Mais les inquiétudes selon lesquelles même ce rythme de croissance plus lent pourrait ne pas se concrétiser ont contribué à peser sur les principaux indices, comme le Nasdaq Composite COMP récemment. Le Nasdaq a clôturé la séance du vendredi à la limite du territoire de correction — défini comme une baisse de 10 % ou plus par rapport à un récent sommet.
Pendant les premières années du marché haussier, les gains des actions les plus performantes ont largement dépassé les bénéfices que les analystes prévoyaient que ces entreprises réaliseraient au cours de l’année suivante. Mais depuis le début de 2026, cette dynamique s’est inversée, les investisseurs devenant de plus en plus réticents à payer un prix élevé pour la croissance des bénéfices élevée que les analystes de Wall Street anticipent.
Le ratio cours/bénéfice forward du S&P 500 a diminué toute l'année et se situait récemment autour de 19, soit environ 20 % en dessous de son pic. Pour le secteur des technologies à forte croissance, les multiples ont baissé encore plus rapidement. Certains des leaders du secteur technologique, comme le fabricant de puces Nvidia (NVDA), sont cotés à des multiples dans les milieux de la quinzaine, soit environ la moitié des niveaux les plus élevés atteints en 2025.
Certains ont affirmé que cela constitue une indication solide que le marché boursier n'est pas en train de former une bulle, car des valorisations élevées sont généralement un indicateur de la formation d'une bulle sur le marché. D'autres, notamment Andy Constan, fondateur de Damped Spring Advisors, ont mis en garde contre le fait qu'une bulle ne se forme pas dans les prix des actions, mais plutôt dans les bénéfices projetés.
Pour Eddie Ghabour, cofondateur de Key Advisors Group, les investisseurs ont de bonnes raisons d’être sceptiques face à toute cette croissance attendue. Des emprunteurs corporatifs de qualité investissement comme Amazon.com (AMZN) ont précipité l’émission d’obligations au même moment que des emprunteurs de moindre qualité comme CoreWeave (CRWV), poussant les investisseurs à exiger un premium plus élevé pour détenir des obligations corporatives.
« Mon plus grand souci est directement lié au marché de la dette. Avec le coût du capital aussi élevé, je ne vois pas comment il est possible de répondre aux attentes de Wall Street », a déclaré Ghabour.
À un moment donné, les entreprises devront probablement réduire leurs prévisions concernant le montant qu'elles prévoient de dépenser pour le développement de l'intelligence artificielle. Les investisseurs ont déjà observé des signes de cela, car les dernières dépenses trimestrielles d'Alphabet (GOOGL) (GOOG) et d'Amazon sur les centres de données ont légèrement dépassé les attentes.
« Nous commençons à voir certains signes précoces de cela, mais je dirais que ce n’est pas encore intégré au prix du marché », a ajouté Ghabour.
Cinq des membres du groupe appelé les Magnifiques Sept, composé de grandes actions technologiques, ont déjà publié leurs résultats du troisième trimestre, qui ont jusqu'à présent généralement été inférieurs aux attentes des analystes.
En conséquence, le groupe est sur la bonne voie pour afficher une croissance des bénéfices trimestriels plus lente que les 493 autres entreprises de l'indice S&P 500 pour la première fois depuis le début de cette hausse boursière à la fin de 2022, selon l'analyste de FactSet John Butters.
Un autre risque : seulement cinq entreprises — Nvidia, Micron Technology (MU), Broadcom (AVGO), Sandisk (SNDK) et Merck (MRK) — devraient générer 68 % de la croissance totale des bénéfices l’année prochaine, selon les données de marché Dow Jones. Quatre d’entre elles sont des fabricants de puces, qui ont connu la plus forte augmentation de leurs résultats grâce au déploiement de l’IA.
John Higgins de Capital Economics a déclaré dans un commentaire partagé avec MarketWatch qu'il s'attend à ce que la hausse des bénéfices se partiellement inverser en 2027, affaiblissant ainsi la force du marché.
Il a cité quelques raisons pour lesquelles il pense que les actions seraient particulièrement vulnérables dans un tel scénario. La première est que les indices comme le S&P 500 sont devenus fortement pondérés en faveur d’un petit nombre d’entreprises mégacap, dont la plupart ont leurs fortunes liées au secteur de l’IA. En outre, les plus grandes entreprises américaines ont historiquement tiré une grande partie de leurs revenus à l’étranger, mais la capacité des fournisseurs de services d’IA à monétiser la demande sur des marchés comme la Chine n’est pas acquise.
Enfin, la part des bénéfices corporatifs allouée aux propriétaires est déjà proche d’un record historique. Les travailleurs ne seront probablement pas disposés à accepter une part encore plus petite du gâteau, a déclaré Higgins, particulièrement alors que la hausse du coût de la vie continue d’éraser les revenus des consommateurs à faible revenu.
Mike DeStefano a contribué.
-Joseph Adinolfi
Ce contenu a été créé par MarketWatch, exploité par Dow Jones & Co. MarketWatch est publié indépendamment de Dow Jones Newswires et du Wall Street Journal.