DWF : Le capital crypto passe des jetons aux actions alors que les lancements peinent

Le capital des investisseurs se déplace des lancements de jetons vers des entreprises crypto cotées en bourse, une tendance mise en lumière par la recherche de DWF Labs. S'appuyant sur les données de Memento Research couvrant des centaines de lancements de jetons sur les principales plateformes d'échange mondiales, l'étude note que plus de 80 % des projets négocient en dessous de leur prix de TGE, avec des baisses typiques de 50 % à 70 % dans les 90 jours environ suivant la cotation. Ce phénomène semble moins lié à une volatilité éphémère qu'à une dynamique persistante après la cotation, selon Andrei Grachev, associé gérant chez DWF Labs, qui a déclaré que la plupart des jetons atteignent leur pic de prix au cours du premier mois avant qu'une tendance baissière ne s'installe.

• Plus de huit projets de jetons sur dix tombent en dessous de leur prix de TGE, avec des baisses typiques de 50 % à 70 % dans les 90 jours suivant le listing sur la plateforme d'échange.
• Les capitaux affluent vers les actions cryptos et les marchés réglementés, alors que les IPO cryptos en 2025 atteignent environ 14,6 milliards de dollars et que les activités de fusions et acquisitions dans le secteur dépassent 42,5 milliards de dollars.
• Le changement est structurel, et non un mouvement de marché temporaire : les acheteurs institutionnels privilégient la gouvernance, la transparence et la durabilité d'une exposition de type actions plutôt que des investissements purement basés sur des jetons.
• L'écart de valorisation entre les actions de crypto-monnaies cotées et les projets de jetons persiste, dû à l'accessibilité et à l'inclusion des actions publiques dans les indices et les ETF.
• Les investisseurs se tournent vers la couche « infrastructure » — custody, paiements, règlement et conformité — où un cadre équity permet d'obtenir des licences, des audits et une distribution via des canaux établis.

Sentiment : Neutre

Impact sur le prix : Négatif. Les jetons sont fréquemment négociés en dessous de leur prix de TGE, avec des baisses de 50 % à 70 % dans les ~90 jours suivant la cotation, ce qui indique un impact négatif immédiat pour les acheteurs du public.

Idée de trading (non un conseil financier) : Maintenir. Alors que les capitaux se déplacent vers des actifs crypto réglementés, une approche prudente vis-à-vis des nouveaux lancements de jetons et une préférence pour les classes d’actifs à gouvernance prévisible restent judicieuses.

Context du marché : La rotation observée vers des actions de crypto-monnaies cotées en bourse reflète des changements plus larges dans la liquidité et le sentiment de risque, les participants institutionnels cherchant une exposition réglementée, des normes de reporting claires et le potentiel pour les indices et les ETF de réduire les obstacles à l'adoption.

Pour les traders et les investisseurs, la divergence entre les lancements de jetons et les projets crypto soutenus par des actions signale un marché bifurqué où l'adoption réelle et la génération de revenus d'un projet peuvent déterminer la valeur de manière plus fiable que les récits fondés uniquement sur les jetons. Les jetons qui ne parviennent pas à assurer une croissance constante des utilisateurs, des frais, un volume de transactions et une rétention échouent souvent à justifier des prix premium, tandis que les entreprises crypto cotées peuvent s'appuyer sur des états financiers vérifiés, des processus de gouvernance et des droits exécutoires pour attirer des capitaux.

Les constructeurs et les startups de l’écosystème peuvent désormais privilégier les actifs d’infrastructure — solutions de garde, réseaux de règlement et outils de conformité — plutôt que les incitations centrées uniquement sur les jetons. Le « wrapper de capital » offre une voie vers l’obtention de licences, des partenariats et une distribution via les canaux financiers traditionnels, ce qui pourrait accélérer le déploiement dans le monde réel des réseaux décentralisés.

Les données suggèrent un changement structurel plutôt qu'une simple fluctuation ponctuelle du marché. Bien que les jetons persisteront en tant que jetons de gouvernance et mécanismes d'incitation au sein des protocoles, l'environnement de financement à court terme privilégie les actifs dotés de flux de revenus tangibles et de structures de propriété plus claires.

Les participants au marché doivent surveiller trois indicateurs clés dans les mois à venir. Tout d'abord, la cadence des IPO et des SPAC dans le domaine des crypto-monnaies révélera si l'intérêt pour une exposition réglementée persiste au-delà d'un seul cycle. Deuxièmement, les progrès réalisés dans les infrastructures de garde, de règlement et de conformité indiqueront si les canaux traditionnels peuvent être mis à l'échelle pour soutenir des écosystèmes tokenisés plus larges. Troisièmement, le moment des déblocages de jetons et des nouveaux airdrops continuera d'influencer la dynamique des prix à court terme pour les jetons récemment listés, pouvant réintroduire une pression de vente même tandis que la demande pour une exposition réglementée en actions augmente. La convergence de ces facteurs façonnera la manière dont la liquidité circule dans l'économie crypto à court terme.

• Surveillance des activités d'IPO et de SPAC dans les prochains trimestres à la recherche de signes d'une demande persistante sur les marchés réglementés
• Suivi de l'avancement de l'infrastructure de garde, de règlement et de conformité qui pourrait permettre une participation institutionnelle plus large
• Surveiller les échéances de déblocage des jetons et la fréquence des airdrops pour détecter toute pression de vente renouvelée sur les jetons de lancement
• Observer si les principales plateformes d'échange élargissent leurs gammes de produits réglementés (ETF, ETP) qui orientent les flux institutionnels vers les actifs crypto.

• Analyse de DWF Labs s'appuyant sur les données de Memento Research concernant les lancements de jetons en 2025
• Commentaires d'Andrei Grachev, partenaire gérant de DWF Labs, sur les schémas post-cotation
• Déclarations de Maksym Sakharov, cofondateur de WeFi, sur la rotation des capitaux vers les infrastructures et les rails de capitaux
• Données publiques sur la levée de fonds en IPO crypto de 2025 (~14,6 milliards de dollars) et les activités de fusions et acquisitions (plus de 42,5 milliards de dollars)

Le capital des investisseurs s'oriente de plus en plus vers les entreprises de crypto-monnaies cotées en bourse, alors que les lancements de jetons font face à un environnement de financement plus difficile. Ce phénomène repose sur une série de données rassemblées par Memento Research, qui a interrogé des centaines de lancements de jetons sur les principales plateformes d'échange mondiales. Les résultats révèlent une dynamique récurrente : la majorité des projets ne maintiennent pas le premium initial de leur cotation. Plus de 80 % des projets de jetons négocient en dessous de leur prix TGE, et la baisse typique varie entre 50 % et 70 % dans les trois mois suivant la cotation. Les implications vont au-delà des mouvements quotidiens des prix, signifiant une préférence structurelle des grands investisseurs pour des actifs offrant gouvernance, transparence et clarté juridique.

Andrei Grachev, associé gérant de DWF Labs, présente ces résultats comme une preuve d'une réalité persistante après la cotation, et non comme une simple volatilité. Il note que la plupart des jetons connaissent une hausse de prix au cours du premier mois suivant leur cotation, puis tendent à baisser à mesure que la pression de vente s'intensifie de la part des premiers acheteurs et des premiers investisseurs cherchant à réaliser des gains. « Le prix de la TGE est le prix coté sur la plateforme d'échange fixé avant le lancement. C'est le prix auquel le jeton est censé ouvrir sur la plateforme d'échange, et il révèle de combien le prix change réellement en raison de la volatilité au cours des premiers jours », a expliqué Grachev. La leçon n'est pas simplement une mauvaise semaine, mais un modèle structurel qui réapparaît à travers de nombreux lancements.

L'analyse s'est délibérément concentrée sur les lancements de jetons liés à des projets disposant de produits ou de protocoles — et non aux memecoins — mettant en évidence une distinction entre les listages motivés par un intérêt purement spéculatif et ceux soutenus par un développement de produit concret. Une autre tendance dans les données identifie des niveaux majeurs de pression à la vente, contribuant davantage à la trajectoire baissière des prix observée après les listages de jetons. En pratique, cela signifie que la performance initiale d'un jeton après son listage reflète souvent davantage les dynamiques d'offre et les attentes initiales des investisseurs que l'activité utilisateur durable.

De l'autre côté du ledger, la formation de capital sur les marchés traditionnels liés au secteur de la cryptomonnaie s'est intensifiée. En 2025, les offres publiques initiales (IPO) liées à la cryptomonnaie ont levé environ 14,6 milliards de dollars, une forte hausse par rapport à l'année précédente, tandis que les activités de fusions et acquisitions dans les entreprises adjacentes à la cryptomonnaie ont dépassé 42,5 milliards de dollars — le niveau le plus élevé en cinq ans. Grachev de DWF souligne que cette poussée doit être interprétée comme une rotation et non comme un retrait de capital du secteur de la cryptomonnaie. Si le capital quittait entièrement la cryptomonnaie, la hausse des IPO et des fusions-acquisitions serait difficile à concilier avec la poursuite de la sous-performance des jetons et l'élargissement du décalage entre les valorisations des jetons et celles des actions.

Dans le rapport, les actions publiques de crypto-monnaies telles que Circle, Gemini, eToro, Bullish et Figure sont comparées aux projets tokenisés en examinant les ratios cours/ventes sur les 12 derniers mois. Les actions publiques ont été évaluées à des multiples allant d'environ 7 à 40 fois les ventes, tandis que leurs homologues tokenisés se situaient dans la fourchette de 2 à 16 fois. Selon les auteurs, cet écart de valorisation est en partie une question d'accessibilité : de nombreux investisseurs institutionnels — parmi lesquels des fonds de pension et des fonds de dotation — sont limités aux marchés de valeurs réglementées, et les actions publiques peuvent être intégrées dans des indices et des fonds négociés en bourse. Cette dynamique crée une demande intrinsèque pour une exposition crypto de type action, indépendamment de la performance de tout jeton individuel.

Sakharov de WeFi apporte une nuance à ce récit, soulignant que ce changement reflète une préférence pour une propriété plus claire, une divulgation plus transparente et des droits applicables — des caractéristiques plus souvent associées à des actions qu'à de nombreux modèles de jetons. Il affirme que les capitaux se dirigent vers des projets d'infrastructure — custody, paiements, règlement, courtage et conformité — où le « wrapper actionnaire » peut accélérer l'obtention de licences, les audits, les partenariats et les canaux de distribution vers les marchés du monde réel. Cette migration n'implique pas la disparition des jetons ; elle signale plutôt une bifurcation : les protocoles sérieux dotés d'un potentiel de revenus reconnu et d'une gouvernance mûriront et attireront des capitaux, tandis qu'une longue traîne de lancements spéculatifs fera face à un climat de financement plus difficile.

Pour les utilisateurs et les investisseurs, cette séparation compte car elle redéfinit la manière dont la valeur est attribuée dans les réseaux crypto. Les jetons peuvent continuer à alimenter les mécanismes de gouvernance et d'incitation, mais la présence d'états financiers vérifiés, de droits de gouvernance et de réclamations juridiques offre un niveau de responsabilité qui devient de plus en plus attrayant pour les institutions sensibles aux risques. Ce changement influence également la manière dont les concepteurs conçoivent les réseaux. La demande pour des systèmes de garde robustes et de règlement conforme peut devenir l'attente par défaut pour tout projet cherchant une participation institutionnelle ou des opportunités de licence, poussant efficacement les améliorations d'infrastructure plus haut dans la feuille de route.

Les participants au marché doivent surveiller trois indicateurs clés dans les mois à venir. Tout d'abord, la cadence des IPO et des SPAC dans le domaine des crypto-monnaies révélera si l'intérêt pour une exposition réglementée persiste au-delà d'un seul cycle. Deuxièmement, les progrès réalisés dans les infrastructures de garde, de règlement et de conformité indiqueront si les canaux traditionnels peuvent être mis à l'échelle pour soutenir des écosystèmes tokenisés plus larges. Troisièmement, le moment des déblocages de jetons et des nouveaux airdrops continuera d'influencer la dynamique des prix à court terme pour les jetons récemment listés, pouvant réintroduire une pression de vente même tandis que la demande pour une exposition réglementée en actions augmente. La convergence de ces facteurs façonnera la manière dont la liquidité circule dans l'économie crypto à court terme.

Cet article a été initialement publié en tant que DWF : Le capital crypto passe des jetons aux actions alors que les lancements peinent sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur le bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.