La banque centrale néerlandaise vient de prendre une mesure qui en dit long sur l'endroit où les institutions financières les plus conservatrices du monde pensent que le risque se dirige. De Nederlandsche Bank a transféré 86 tonnes d'or des coffres d'Amérique du Nord à Londres au début septembre 2026, invoquant la nécessité d'une meilleure liquidité et d'une meilleure préparation aux crises.
Qu'est-ce qui a réellement bougé, et où
L'or a été transféré des installations de stockage à New York, à la Réserve fédérale américaine, et à Ottawa, à la Banque du Canada, vers des coffres à Londres, principalement à la Banque d'Angleterre. Les réserves totales de la DNB s'élèvent à environ 612 tonnes, ce qui signifie que ce réalignement représente une part significative du portefeuille sans modifier la taille globale du stock.
Avant le déplacement, l'or de la DNB était réparti approximativement comme suit : 31 % aux Pays-Bas, 31 % à New York, environ 20 % à Ottawa et 18 % à Londres. Le transfert vers Londres augmente considérablement ce dernier pourcentage, en retirant du poids aux deux emplacements nord-américains.
La logique est simple : Londres est le principal centre mondial du commerce d'or physique. Les coffres de la Banque d'Angleterre contenaient seuls environ 9 534 tonnes d'or au juillet 2026, en faisant le centre de gravité du marché mondial. Y déposer des réserves permet à une banque centrale de libérer de l'or sur le marché plus rapidement et à des spreads plus étroits lorsqu'elle en a besoin.
Pourquoi Londres, pourquoi maintenant
La philosophie de diversification de la DNB remonte à l'ère d'après la Seconde Guerre mondiale, lorsque la répartition des réserves entre plusieurs juridictions était une réponse aux leçons difficiles des gel d'actifs pendant la guerre. Cette philosophie n'a pas changé. Ce qui a changé, c'est la pondération : la banque se tourne désormais vers des zones où la liquidité est immédiate plutôt que théorique.
Ce que cela signifie pour les marchés et la gestion des réserves
Pour les marchés de l’or spécifiquement, la concentration des détentions de banques centrales à Londres renforce la position de la ville en tant que centre incontesté du commerce physique de l’or. Lorsque les coffres de la Banque d’Angleterre détiennent déjà plus de 9 500 tonnes et que les principales banques centrales y ajoutent encore, le premium de liquidité pour la garde de l’or basée à Londres ne fait que croître.
Le moment est également important. Début septembre 2026 n'est pas une période de crise aiguë évidente, ce qui suggère qu'il s'agit d'une repositionnement délibéré et proactif, et non d'une réaction précipitée.