Le Japon et les États-Unis viennent d'injecter 36,58 milliards de dollars pour soutenir le yen. La réaction du marché, selon presque tous les stratèges changeurs interrogés par Reuters : belle tentative, ça ne fonctionnera pas.
Un sondage de Reuters mené du 31 juillet au 5 août a révélé que le dollar américain devrait rester solide, avec près de 95 % des environ 60 stratèges des changes affirmant que les interventions du gouvernement japonais ne fourniront pas une solution durable à la faiblesse persistante du yen. Il s'agit de l'une des évaluations les plus pessimistes sur le yen depuis le lancement du sondage au début des années 1990.
Le plan d'intervention et ses limites
Voici ce qui s'est produit. Les États-Unis et le Japon ont effectué une intervention coordonnée d'achat de yens vers le 31 juillet au 1er août, faisant descendre temporairement le USD/JPY de près de 164, un plus bas sur 40 ans pour le yen, à environ 156,5-157. Les interventions totales du Japon en 2026 ont désormais dépassé 100 milliards de dollars.
Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a confirmé que les États-Unis sont prêts à participer à de nouvelles interventions conjointes pour soutenir le yen.
Le consensus écrasant des stratèges est que, sans un changement significatif de la politique monétaire, notamment de nouvelles hausses des taux de la Banque du Japon, la faiblesse structurelle du yen persistera.
Pourquoi les traders de crypto-devraient prêter attention
Cela a de l'importance pour le bitcoin et les marchés crypto dans leur ensemble pour deux raisons interconnectées.
Tout d'abord, il y a le carry trade en yen. Il s'agit de la stratégie consistant à emprunter à bas coût en yen et à placer les fonds obtenus dans des actifs à rendement plus élevé, notamment des actifs à risque comme les cryptomonnaies. Lorsque le yen s'apprécie soudainement, ces opérations peuvent se dénouer violemment, les investisseurs se précipitant pour rembourser leurs emprunts en yen. Nous avons exactement observé cela en août 2024, lorsque le dénouement d'un carry trade a contribué à une forte vente sur les actifs à risque, y compris le bitcoin.
Deuxièmement, les mouvements de prix du bitcoin sont de plus en plus corrélés à la force du dollar américain qu’aux craintes liées à la liquidation des trades de carry. Lorsque le dollar est fort, le bitcoin tend à faire face à des vents contraires. Lorsque le dollar s’affaiblit, les cryptomonnaies bénéficient généralement d’une demande accrue.
Le tableau d'ensemble des marchés
La situation du yen est un symptôme d'une divergence plus large des politiques monétaires mondiales. La Banque du Japon a été l'une des dernières banques centrales majeures à maintenir une politique ultra-accommodante, tandis que la Réserve fédérale a maintenu les taux à un niveau élevé par rapport aux normes d'avant 2022. Ce différentiel de taux d'intérêt est le moteur principal de la faiblesse du yen, et aucun montant d'intervention ne peut le contrecarrer durablement.
La variable clé à surveiller n’est pas le fait que le Japon intervienne à nouveau. Il s’agit de savoir si la BOJ signale un changement significatif de politique en faveur de taux plus élevés. Cela traiterait la cause profonde de la faiblesse du yen, pourrait affaiblir le dollar et, par effet domino, éliminer l’un des vents contraires macroéconomiques aux actifs à risque, y compris les cryptomonnaies.