Écrit par : Delphi Digital
Compilé par AididiaoJP, Foresight News
La taille du marché des options sur cryptomonnaies dépasse de loin la perception de la plupart des gens. Le volume des produits dérivés sur cryptomonnaies à la Chicago Mercantile Exchange (CME) est supérieur de 46 % au record historique établi l'année dernière. Les investisseurs institutionnels ont besoin d'outils de gestion des risques clairs pour couvrir leurs positions importantes, et les options sont le seul outil sur cryptomonnaies offrant cette fonctionnalité.
Réorganisation du paysage
Au milieu de l'année 2025, le volume total des contrats à terme sur Bitcoin a atteint 65 milliards de dollars américains, dépassant pour la première fois le volume des contrats à terme. Les contrats à terme sont des instruments de levier, tandis que les options permettent aux fonds de fixer une perte maximale pour leur position Bitcoin de 500 millions de dollars en payant une prime. Ce tournant indique que les outils offrant une définition du risque remplacent progressivement les outils de levier pur.
Cette croissance s'est principalement concentrée sur deux plateformes. Deribit, qui est depuis des années la plateforme dominante pour le trading d'options sur cryptomonnaies, a obtenu un soutien institutionnel après son acquisition par Coinbase pour 2,9 milliards de dollars en 2025. Quant aux options IBIT, lancées à la fin de 2024, elles ont attiré des capitaux issus de la finance traditionnelle dans ce domaine. Le marché des options connaît une expansion rapide, mais la majorité des transactions passent encore par des intermédiaires.
Les options sur chaîne sont encore à un stade embryonnaire
La part de marché des dérivés décentralisés est passée de 2 % à plus de 10 % en deux ans. Hyperliquid a démontré que les échanges décentralisés (DEX) peuvent rivaliser avec les échanges centralisés en termes de vitesse et de transparence. Toutefois, aucun projet représentatif de ce niveau n'a encore émergé dans le domaine des options sur chaîne.
@DeriveXYZ reste toujours le leader des protocoles d'options sur chaîne, avec un volume nominal d'options négociées dépassant 700 millions de dollars au cours des 30 derniers jours. Le protocole a été lancé en août 2021 sous le nom de Lyra en tant qu'AMM d'options, et après une période de marché baissier, il a été entièrement重构 en 2023 pour désormais fonctionner sur un ordre centralisé sans frais de gaz construit sur sa propre couche 2 OP Stack.
Cette refonte a complètement transformé le mécanisme de tarification. Les market makers proposent directement leurs prix sur le carnet d'ordres, réduisant les spreads, améliorant la précision des prix et permettant des volumes de trading plus importants. Les traders bénéficient de frais de carburant nuls et d'une vitesse d'exécution inférieure à la seconde.
Son système de garantie de portefeuille attire également l'attention des institutions. Le système évalue le risque global des positions à l'aide d'une analyse de scénarios. Par exemple, si un trader détient à la fois une position longue sur un call et une position courte sur un put sur le même actif sous-jacent, le système ne demande pas de garantie séparée pour chaque jambe.
Après couverture, la garantie requise pour la position est inférieure à la somme simple des positions individuelles, ce qui correspond à la logique courante des salles de trading de dérivés traditionnels. Derive propose également des contrats perpétuels et des services de prêt sur le même Layer 2, avec prise en charge de la garantie croisée entre produits.
@KyanExchange progresse vers la même direction par des moyens différents. La plateforme combine un moteur de matching de livres d'ordres avec une garantie de portefeuille sur chaîne, permettant d'effectuer des opérations à plusieurs jambes dans une seule transaction atomique. Les traders peuvent déployer une stratégie Iron Condor en quelques clics seulement.
Le mécanisme de liquidation adopté par Kyan diffère également de celui de la plupart des protocoles DeFi. Lorsque le seuil de marge est dépassé, la plateforme ne liquide pas l'ensemble du compte, mais effectue une clôture partielle, ne fermant que les positions minimales nécessaires pour ramener le compte à son niveau de marge requis. Kyan est actuellement en phase de test sur Arbitrum, avec un lancement sur la chaîne principale imminente.
Qui a besoin d'options ?
Les sociétés de gestion d'actifs qui construisent des produits structurés ont un besoin urgent de la structure de risque-rendement clairement définie offerte par les options. À titre d'exemple, le ETF de rendement avec prime sur actions de JPMorgan est construit selon une stratégie de couverture vendue et figure parmi les plus grands fonds activement gérés au monde. La valeur totale sous gestion des produits de rendement basés sur des dérivés dépasse déjà mille milliards de dollars. À mesure que davantage de capitaux institutionnels entreront sur la chaîne, la demande correspondante de couverture suivra.
Actuellement, un nombre croissant d'investisseurs institutionnels détiennent ou prévoient d'allocer des actifs numériques à court terme. Le volume des positions ouvertes sur les options IBIT a dépassé celui du ETF or GLD. En 2025, le CME a traité un volume nominal de 3 000 milliards de dollars en produits dérivés cryptomonnaies.
Le moment est venu
La plupart des protocoles d'options sur chaîne au début n'ont pas survécu, principalement en raison de l'incertitude réglementaire. Par exemple, Opyn a été sanctionné par la CFTC pour avoir exploité une bourse de dérivés sans autorisation. À l'époque, l'équipe ne pouvait pas prévoir si son produit serait considéré comme illégal au trimestre suivant.
La situation actuelle s'améliore. En septembre 2025, la Securities and Exchange Commission (SEC) et le Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont publié une déclaration conjointe autorisant les bourses réglementées à effectuer des transactions sur des actifs crypto au comptant. Le projet de loi CLARITY a été adopté par la Chambre des représentants et prévoit de placer les marchés au comptant des biens numériques sous la régulation du CFTC. La version au Sénat est toujours en négociation et actuellement en suspens. Le groupe CME lancera des options sur crypto-monnaies 24/7 le 29 mai. Bien que cela ne garantisse pas que les protocoles sur chaîne triompheront inévitablement, l'environnement global a subi un changement substantiel.