Dell Technologies vient de rappeler à tous que le boom du matériel pour l'IA est loin d'être terminé. Les actions ont bondi de 16,8 % en séance le 22 mai, atteignant un record historique d'environ 298,32 $ avant de se clôturer à 295,19 $, après la publication des résultats du premier trimestre fiscal 2027, qui ont laissé les analystes en pleine révision de leurs objectifs de prix.
Le chiffre principal : un résultat ajusté par action de 4,86 $, contre une attente des analystes d'environ 2,93 $. Ce n'est pas un dépassement. C'est une démolition.
Le moteur d'IA derrière les chiffres
Les résultats de Dell ne reflètent pas une reprise technologique généralisée. Ce fut une histoire d’IA, point final. L’entreprise a déclaré 24,4 milliards de dollars de commandes d’IA pour le trimestre et a maintenu un arriéré d’IA record de 51,3 milliards de dollars, un chiffre qui devrait faire réagir tout investisseur en infrastructure.
Pour contexte, le carnet de commandes des serveurs IA de Dell s'élevait à 43 milliards de dollars à la fin de l'exercice 2026. Cela signifie que le pipeline a augmenté de plus de 8 milliards de dollars en un seul trimestre, alors que l'entreprise expédiait simultanément ses produits à un rythme accéléré.
Le trimestre précédent, le Q4 de l'exercice 2026, avait déjà enregistré 9 milliards de dollars de revenus provenant des serveurs IA, soit une augmentation de 340 % sur un an.
Dell dessert désormais plus de 5 000 clients AI, une clientèle qui s'est considérablement développée alors que les entreprises et les fournisseurs néo-cloud s'efforcent de déployer des systèmes accélérés par GPU. Le groupe Solutions d'infrastructure de l'entreprise, qui regroupe ses activités serveurs et réseau, est devenu le moteur de croissance sur lequel les investisseurs ont parié.
Les partenariats avec NVIDIA restent au cœur de cette stratégie. La capacité de Dell à intégrer les derniers composants GPU de NVIDIA dans ses offres de serveurs l'a positionné comme le fournisseur incontournable pour les organisations ayant besoin d'une infrastructure IA dès aujourd'hui, et non l'année prochaine.
Du fabricant de PC au géant de l'infrastructure IA
La transition de Dell vers le matériel IA a été tout simplement transformationnelle. L'initiative Dell AI Factory, qui regroupe matériel, logiciel et services en solutions IA intégrées, a permis à l'entreprise d'offrir une solution full-stack qui attire les entreprises cherchant à développer leurs capacités IA sans avoir à assembler elles-mêmes les pièces du puzzle.
Les actions DELL ont augmenté d'environ 136 % depuis le début de l'année à la fin mai 2026, une hausse principalement alimentée par la demande en IA plutôt que par un renouveau des catégories traditionnelles de matériel. Les analystes ont réagi en relevé leurs objectifs de prix globalement après la publication des résultats.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Lorsqu'une entreprise publie un BPA ajusté supérieur de 66 % aux prévisions moyennes et révèle un carnet de commandes dépassant 50 milliards de dollars, cela indique que la demande pour le matériel IA dépasse même les prévisions les plus optimistes de Wall Street. Cela a des implications pour les fabricants de puces, les entreprises de réseautage, les REITs de centres de données et toute autre partie prenante impliquée dans la chaîne de déploiement de l'IA.
Le côté risque du bilan n’est pas vide, cependant. Les défis de la chaîne d’approvisionnement persistent comme une préoccupation continue, particulièrement en ce qui concerne la disponibilité des GPU. Les puces NVIDIA sont le cœur battant de l’offre de serveurs IA de Dell, et toute contrainte sur l’approvisionnement en GPU pourrait freiner la capacité de Dell à convertir ce important arriéré en revenus reconnus au rythme que le marché attend désormais.
Les marchés traditionnels d'ordinateurs personnels affichant des résultats mitigés signifient que Dell devient de plus en plus un avion à un seul moteur, du moins en termes de croissance. Si les dépenses en infrastructure IA venaient à se stabiliser, ou si les hyperscalers commençaient à construire davantage de serveurs en interne plutôt qu'à en acheter à des fournisseurs comme Dell, le récit de croissance pourrait évoluer rapidement.