Le plan de sauvetage DeFi United assure 100 M$ de soutien promis pour l'attaque rsETH

Aave lance le mécanisme DeFi United, centré sur des sauvetages conjoints entre protocoles, avec la participation de plusieurs protocoles.

Article rédigé par ChandlerZ, Foresight News

Le pont LayerZero de Kelp DAO a été attaqué le 18 avril, entraînant la création non autorisée de 116 500 rsETH (environ 292 millions de dollars américains). L'attaquant a ensuite emprunté des actifs d'une valeur d'environ 190 millions de dollars américains sur Aave V3. Le Arbitrum Security Council a gelé au niveau chaîne 30 766 ETH impliqués dans l'attaque. Un mécanisme appelé DeFi United, initié par Aave et centré sur un sauvetage conjoint entre protocoles, a été immédiatement mis en place afin de couvrir le déficit total de 112 200 rsETH (environ 258 millions de dollars américains).

Au 24 avril, plusieurs protocoles ont officiellement annoncé leur participation à DeFi United, avec des engagements prévus d'environ 100 millions de dollars, bien que la plupart soient encore aux stades de vote DAO, de discussions sur le forum ou de pré-discussions initiales.

La Golem Foundation et Golem Factory ont conjointement transféré 1 000 ETH (environ 2,3 millions de dollars américains) depuis la trésorerie afin de rétablir la couverture des rsETH et de gérer de manière ordonnée les utilisateurs affectés. Golem indique avoir collaboré étroitement avec l'équipe d'Aave, cette contribution faisant partie de la réponse coordonnée inter-protocoles de DeFi United face aux risques.

Le fondateur d'Aave, Stani Kulechov, a promis personnellement 5 000 ETH (environ 11,5 millions de dollars américains) pour soutenir DeFi United. Stani a déclaré sur Twitter qu'Aave est sa passion de vie, que l'équipe travaille sans relâche pour trouver les solutions les plus avantageuses pour les utilisateurs, et qu'elle avance avec des partenaires pour concrétiser davantage d'engagements financiers. Les contributions personnelles ne passent pas par le processus de vote DAO et constituent des engagements directs.

La fondation EtherFi autorise le déploiement d'un montant maximal de 5 000 ETH (environ 11,5 millions de dollars américains) depuis le trésor DAO, en tant que part d'EtherFi dans un sauvetage conjoint entre protocoles, afin d'absorber les pertes des utilisateurs et d'éviter la création de créances douteuses sur des marchés de prêt tels qu'Aave. Le programme s'arrête automatiquement une fois le sauvetage achevé, la limite de 5 000 ETH atteinte ou une future vote de gouvernance le mettant fin. Les fonds non utilisés seront remis au trésor DAO. Si une compensation est ultérieurement obtenue via des procédures légales, des indemnisations d'assurance ou le recouvrement sur chaîne, les fonds seront réinjectés au trésor DAO dans la limite du montant initial contribué. La fondation s'engage à publier les détails du cadre de sauvetage et du mécanisme de répartition dans les 7 jours suivant l'approbation de la proposition.

La proposition Lido DAO propose de contribuer jusqu'à 2 500 stETH (environ 5,75 millions de dollars américains) à un véhicule de sauvetage dédié, en utilisant un portefeuille multi-signatures géré par la Lido Labs Foundation pour le transfert intermédiaire. Ce financement ne sera libéré que si le fonds de sauvetage est entièrement souscrit et suffisant pour couvrir intégralement le déficit de rsETH. Lido argumente que si seul un partie du déficit était couverte, les déposants du coffre EarnETH resteraient exposés à une perte potentielle pouvant atteindre environ 9 000 ETH ; il refuse donc de contribuer de manière unilatérale à une structure de sauvetage partielle. Le périmètre d'action du véhicule de sauvetage est strictement limité à la couverture du déficit de rsETH lui-même, et ne s'étend pas à des effets secondaires tels que le soutien des facteurs de santé des positions ou la réinitialisation du capital de perte secondaire. Ce financement est indépendant du budget EGG 2026 ; les fonds non utilisés ou récupérés seront renvoyés à l'agent Lido Aragon. La proposition n'a pas encore atteint la phase de vote sur la chaîne Aragon.

Le projet de proposition de Mantle prévoit que le Trésor Mantle accorde un prêt de jusqu'à 30 000 ETH (environ 69 millions de dollars américains) à l'Aave DAO, à un taux d'intérêt de LIDO yield +1 % APR, avec une durée maximale de 36 mois et sans pénalité pour remboursement anticipé. Les conditions exigent que l'Aave DAO fournisse comme garantie au moins 11 millions de dollars américains en jetons AAVE, ainsi que 5 % des revenus futurs du protocole. Les fonds seront déposés dans un portefeuille multi-signatures de Mantle bénéficiant d'un rang de priorité premier, tandis que les droits de vote pour 130 000 jetons AAVE seront délégués à Mantle. Mantle positionne ce mécanisme dans son projet comme un instrument de revenu fixe à prime de crise, dans le but de promouvoir le déploiement natif d'Aave sur le réseau Mantle.

Plusieurs autres protocoles ont annoncé leur participation sans encore révéler les montants, notamment Ethena, LayerZero et INK Foundation.

Sur la base des engagements actuels et du déficit total estimé, le déficit restant de DeFi United s'élève à environ 50 millions de dollars. Même si les engagements externes ne progressent pas au-delà des niveaux actuels, le protocole Aave dispose d'une marge de sécurité suffisante. Le trésor d'Aave détient environ 180 millions de dollars d'actifs, et le module de sécurité Umbrella détient environ 56 millions de dollars d'assurance, soit un total combiné d'environ 236 millions de dollars, couvrant déjà la limite supérieure de l'intervalle de créances douteuses estimé par LlamaRisk, compris entre 123,7 et 230,1 millions de dollars.

Aave a partiellement dégelé le marché WETH précédemment gelé d'urgence ; le retrait de prêts d'environ 3 milliards de dollars survenu au début de l'attaque s'est essentiellement apaisé, et le token AAVE a commencé à se stabiliser après un recul initial de plus de 25 %. Du point de vue de la sauvegarde du protocole et de l'humeur du marché, le risque systémique de l'événement a dépassé la phase la plus critique.

Cependant, monetsupply.eth, responsable de la stratégie Spark, a critiqué sur X la décision d'Aave de dégeler le marché central d'Ethereum WETH, estimant que cette mesure est mal réfléchie et profite principalement aux arbitragistes en boucle. Il souligne que, puisque le taux d'emprunt sur le marché central d'Ethereum d'Aave est limité à 5,15 %, tandis que les LST/LRT offrent des rendements plus élevés grâce à la décote et aux récompenses de staking, les arbitragistes peuvent réaliser un rendement annuel d'environ 45 % en utilisant un effet de levier allant jusqu'à 14 fois. Cette stratégie entraînera une utilisation continue du marché WETH à 100 %, empêchant les détenteurs ordinaires d'aWETH de retirer leurs collatéraux ou de refinancer leurs positions à coût élevé sur d'autres marchés. Il remet en question la pertinence de cette décision, la jugeant davantage orientée vers la communication que vers une gestion des risques solide, et affirme qu'elle aggrave la situation des utilisateurs ordinaires déjà piégés sur le marché ces derniers jours.

La taille réelle des créances douteuses que Aave doit absorber dépend finalement du plan de répartition des pertes de KelpDAO. Le fondateur de DefiLlama, 0xngmi, a effectué une analyse numérique complète de trois chemins possibles, chacun ayant un impact considérablement différent sur Aave.

Chemin 1 : Réduction proportionnelle des pertes pour tous les détenteurs de rsETH. KelpDAO applique une réduction uniforme de 18,5 % à tous les détenteurs de rsETH, un pourcentage correspondant à la part des 116 500 rsETH forgés sans autorisation dans le volume total en circulation. Actuellement, environ 666 000 rsETH sont utilisés comme garantie sur Aave, et la plupart des positions sur la chaîne principale et les L2 se trouvent à un niveau proche du levier maximal (LTV de liquidation de 95 %). Une fois que les pertes socialisées seront appliquées, la réduction de 18,5 % dépassera largement la marge de sécurité d’environ 5 % des positions en levier, entraînant l’annulation complète de toutes les positions sur la chaîne principale et les L2, provoquant une vague massive de liquidations. Selon les estimations de 0xngmi, les créances douteuses finales sur Aave s’élèveront à environ 216 millions de dollars, soit 13,5 % de la valeur totale des garanties.

La structure de couverture de ces créances douteuses est la suivante : le module d'assurance Umbrella couvre environ 55 millions de dollars, tandis que la trésorerie d'Aave apporte un complément d'environ 85 millions de dollars, laissant encore un déficit d'environ 76 millions de dollars. KelpDAO peut combler cet écart en empruntant ou en vendant les jetons AAVE détenus par la trésorerie d'Aave (dont la capitalisation actuelle est d'environ 51 millions de dollars). Ce plan permet à tous les utilisateurs de partager les pertes, limitant ainsi l'impact sur le marché unique d'Aave, mais réduit directement les droits des détenteurs de rsETH.

Chemin deux : Abandonner les détenteurs de L2 et ne garantir que le réseau principal. KelpDAO a choisi de rembourser uniquement les détenteurs de rsETH sur le réseau principal à leur valeur nominale, considérant les rsETH sur L2 comme des actifs sans valeur. La valeur des garanties rsETH sur L2 d'Aave s'élève à environ 359 millions de dollars américains (évaluées au pair selon l'oracle actuel) ; si tous les postes sont à leur levier circulaire maximal, les créances douteuses s'élèveraient directement à 341 millions de dollars américains.

Dans ce scénario, le module d'assurance Umbrella ne couvre aucun impayé sur L2 ; Aave ne pourra donc sauver qu'une partie du marché en utilisant ses fonds de trésorerie ou des fonds empruntés à l'extérieur. Les marchés rsETH sur les trois chaînes Arbitrum, Mantle et Base, qui subissent les pertes les plus importantes, sont les plus susceptibles d'être abandonnés et de s'effondrer. Cette solution a un impact limité sur le réseau principal d'Aave, mais nuirait gravement à la réputation de l'écosystème L2 et pourrait déclencher un resserrement de la confiance dans tout le secteur du restaking L2. Pour Mantle, ce scénario entraînerait un effondrement direct de son marché rsETH sur L2, remettant en question la validité de sa proposition de prêt de 30 000 ETH.

Chemin 3 : Rembourser uniquement les détenteurs originaux selon le snapshot avant l'attaque. KelpDAO tente de rembourser intégralement uniquement les détenteurs de rsETH au moment du snapshot avant l'attaque, en faisant supporter les pertes aux détenteurs ayant acheté ou transféré après. Théoriquement, cela permettrait de limiter les pertes à la plus petite portée possible, mais son exécution pratique est extrêmement complexe : après l'attaque, les fonds ont largement circulé entre les protocoles DeFi, et la nature même des prêts et des pools de liquidité repose sur des pools de fonds mélangés, rendant impossible une distinction réelle entre les différents lots de dépôts.

En ce qui concerne le calcul précis des créances douteuses, le pirate a emprunté 124 millions de dollars sur le réseau principal d'Aave et 18 millions de dollars sur Arbitrum, soit un total de 142 millions de dollars ; après déduction de la couverture Umbrella, les pertes nettes s'élèvent toujours à environ 91 millions de dollars. Cette solution présente la perte théorique la plus faible, mais elle est presque impossible à mettre en œuvre sur le plan technique, et elle suscitera également des controverses prolongées au niveau juridique et communautaire ; 0xngmi estime que sa mise en œuvre est extrêmement peu probable.

Parmi les trois options, les pertes nettes d'Aave varient d'un ordre de grandeur de 76 millions à 91 millions, puis à 341 millions de dollars américains ; le choix de la solution par KelpDAO déterminera si Aave devra utiliser l'intégralité de ses ressources de trésorerie.

Les fonds de secours se sont rassemblés autour d'Aave, mais la clé pour déterminer si le plan aboutira repose entre les mains de KelpDAO. Le 23 avril en après-midi, KelpDAO a publié une déclaration réaffirmant le principe fondamental selon lequel les utilisateurs sont toujours prioritaires, indiquant que, au cours des quatre derniers jours, l'équipe et ses partenaires avaient réalisé des progrès substantiels sur plusieurs pistes, et a remercié publiquement le Arbitrum Security Council pour son gel sur chaîne ainsi que SEAL 911 pour son intervention précoce dans l'enquête. KelpDAO n'a pas révélé les détails spécifiques du plan, du calendrier ou de la répartition des pertes, mais s'est engagé à continuer de partager les mises à jour concrètes via les canaux officiels.

Le plan de sauvetage actuel de DeFi United s'articule autour d'Aave, et la situation de référence implicite dans les engagements des différents protocoles est le Chemin 1. Dès que KelpDAO opte pour un autre chemin, la narration du prêt de 30 000 ETH de Mantle, la répartition entre EtherFi et Lido, ainsi que l'ensemble du cadre de sauvetage devront être recalculés.