Le protocole DeFi Balancer mettra fin à ses opérations après l'échec de la récupération de la version v3

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Auteur | Azuma (@azuma_eth)

L'ancien leader DeFi Balancer a préparé la fermeture de ses opérations.

Le 15 septembre, Marcus Hardt, cofondateur de Balancer Labs, a lancé une proposition sur le forum de gouvernance du protocole, suggérant un « arrêt ordonné » du protocole, en cessant tout nouvel élargissement des activités, en transformant progressivement les pools de liquidité en mode retrait uniquement, puis en fermant définitivement le protocole.

Ce n'était pas une décision soudaine. Déjà en avril de cette année, Balancer, qui peinait à se remettre de la cyberattaque de l'année précédente, avait proposé un plan de restructuration — arrêter l'émission de BAL, affecter tous les revenus du protocole au trésor DAO, tout en réduisant les coûts opérationnels et en diminuant la taille de l'équipe. L'objectif central de cette restructuration était clair : réduire Balancer à une taille viable grâce à ses propres revenus, avant de miser sur v3 pour un retournement de situation.

Plusieurs mois plus tard, Marcus, au nom de Balancer, a annoncé que cette sauvegarde avait échoué. Ce protocole DeFi établi, dont le TVL maximal a dépassé 2,4 milliards de dollars et dont le prix maximal du token a atteint 74,45 dollars (correspondant à une FDV supérieure à 7 milliards de dollars), a finalement dû disparaître dans l'ombre.

Dans cette lettre ouverte expliquant la décision de fermeture, Marcus indique que l'équipe a essentiellement achevé les travaux de restructuration précédemment promis.

L'émission de jetons a été arrêtée, les fonctions économiques de veBAL ont été supprimées, toutes les frais du protocole sont désormais dirigés vers le DAO, le budget opérationnel a diminué d'environ un tiers et l'équipe a été réduite à 12,5 équivalents temps plein ; du côté produit, les Boosted Pools de Balancer continuent de fonctionner, reCLAMM a été lancé après audit de sécurité et a été renommé AutoRange Pools, et l'équipe poursuit activement les intégrations et collaborations externes. Marcus a révélé que certaines négociations de partenariat sont déjà à un stade avancé, les partenaires étant effectivement intéressés par certaines fonctionnalités de v3.

Mais le problème est que ces intérêts n'ont pas fini par se traduire par un revenu suffisant.

Actuellement, la majeure partie des revenus de Balancer provient toujours de v2, et la croissance des revenus de v3 n'a pas atteint le niveau nécessaire pour remplacer v2. Marcus a déclaré franchement : « Le produit fonctionne, mais il ne se vend pas assez bien. »

Si l'on cherche à identifier la principale raison ayant conduit à la résolution d'aujourd'hui de Balancer, l'attaque par vulnérabilité survenue en novembre dernier est incontournable.

En novembre de l'année dernière, Balancer a subi la plus grave attaque de son histoire. Les pirates ont verrouillé les Composable Stable Pools de Balancer v2, exploitant des prêts flash pour tirer parti d'erreurs de arrondi de précision et de défauts de comptabilité du Vault, vidant massivement les jetons stables et les jetons质押 sur la chaîne principale et plusieurs chaînes L2, entraînant une perte de 128 millions de dollars.

Marcus indique dans cette lettre ouverte que, bien que l'événement soit désormais derrière lui, il a sous-estimé son impact persistant sur l'adoption ultérieure. Chaque communication de partenariat depuis lors a souvent dû commencer par expliquer ce qui s'était passé, quelles modifications avaient été apportées, et pourquoi v3 diffère du passé. Bien que de nombreux partenaires aient accepté ces explications, cela a inévitablement conduit à des cycles de décision plus longs et à une réduction de l'échelle des collaborations.

Jusqu'en août de cette année, Marcus n'avait pas pu identifier un chemin de financement et de revenus permettant à v3 de continuer selon le plan initial. Par conséquent, Balancer a choisi d'arrêter de miser.

Selon les détails du projet publiés par Marcus sur le forum de gouvernance, si le projet est adopté, Balancer ne sera pas « fermé » immédiatement, mais sortira progressivement selon un calendrier étalé sur une période plus longue.

Tout d'abord, le 30 octobre, les pools de liquidité suspendibles seront suspendus et basculés en mode retrait uniquement ; les pools nécessitant l'activation du mode de récupération en raison de leur mécanisme de contrat seront également traités en conséquence ; les autres pools autorisant des ajustements verront les frais du protocole réduits à zéro. Par ailleurs, le programme de récompenses pour la détection de vulnérabilités de Balancer prendra fin le même jour.

Le 31 octobre, la période de notification pour les contributeurs existants prend fin. À compter de cette date, Balancer ne mènera plus de nouveaux projets de développement ; l'équipe sera réduite à une petite équipe de transition chargée de gérer la sortie du protocole, l'organisation des actifs et la répartition ultérieure du trésor. Le budget opérationnel restant, approuvé précédemment par le BIP-918 et couvrant la période jusqu'à la fin octobre, ne sera plus utilisé comme fonds opérationnel pour de nouvelles activités, mais sera consacré exclusivement au budget de clôture, avec les montants non utilisés retournés au trésor.

À partir de novembre, Balancer entrera dans la phase réelle de « clôture ». L'équipe conservera l'infrastructure minimale nécessaire pour maintenir le processus de sortie et retirera progressivement, entre novembre et décembre 2026, les autorisations à faible risque devenues inutiles. Parallèlement, le DAO commencera à rassembler les actifs et les créances dispersés sur différents portefeuilles, adresses de frais et autres emplacements, en achevant leur regroupement avant la première distribution. Les actifs du DAO tels que le code, les licences et les déploiements, s'ils doivent être transférés, nécessiteront un vote séparé sur Snapshot et ne seront pas automatiquement transférés à quiconque lors de cette fermeture.

Les actifs restants du trésor du Balancer DAO seront remis aux détenteurs de BAL. Le trésor du DAO, dont la taille est actuellement divulguée à au moins 9 millions de dollars américains, verra le plan de rachat de BAL précédemment approuvé annulé, remplacé par un mécanisme de distribution basé sur la destruction de BAL et la réclamation proportionnelle des actifs du trésor.

La proposition indique que la première fenêtre d'échange est prévue pour s'ouvrir à la fin mai 2027 et durer six mois. Après la destruction de leurs BAL, les détenteurs éligibles pourront réclamer des actifs du trésor proportionnellement ; deux autres distributions suivront pour gérer le budget restant pendant la période de fermeture, les actifs reçus ultérieurement et les parts non réclamées lors de la première distribution.

Ce n'est qu'à la fin juillet 2028 que le protocole effectuera le règlement final, moment auquel les fonds du trésor et le contrôle de la répartition seront levés, et les entités concernées seront progressivement fermées.

Veuillez noter que ce « avis de fermeture » est actuellement uniquement à la phase de proposition de gouvernance. Balancer prévoit de réaliser un vote Snapshot du 25 au 29 septembre ; avant les résultats du vote, les pools et les fonctions de retrait actuels du protocole ne changeront pas. Si la proposition n’est pas adoptée, le cadre opérationnel actuel continuera d’être appliqué.

Du point de vue de l’industrie, l’histoire de Balancer est en quelque sorte particulière. Elle n’a pas été annoncée après que le produit ait cessé d’être maintenu et que la communauté ait complètement disparu. Au contraire, l’équipe a récemment mené cette année une réduction des coûts assez approfondie, lancé de nouveaux produits et tenté de reconstituer ses sources de revenus avec la v3.

Mais lorsque ces mesures ne génèrent toujours pas suffisamment de revenus, maintenir un protocole devient en soi un coût. La logique présentée par Marcus dans sa lettre ouverte est tout aussi directe — s'il n'existe aucune voie de financement ou de croissance capable de changer la situation, continuer à puiser dans la trésorerie ne fait que retarder le même résultat. Mieux vaut arrêter maintenant et restituer la valeur restante aux détenteurs de jetons, plutôt que d'investir davantage les actifs restants dans des chemins déjà prouvés comme inefficaces.

Cela pourrait également être le point le plus notable de cette fermeture de Balancer.

Les projets DeFi précoces ont souvent compté sur des incitations en jetons, le mining de liquidité et une TVL en constante expansion pour croître, mais une fois que le secteur entre en phase de maturité, les protocoles doivent finalement répondre à une question classique du modèle économique traditionnel : le produit peut-il générer de manière durable un revenu réel suffisant ?

Balancer a autrefois tenté de se sauver activement, mais aujourd'hui, il a choisi d'offrir une autre réponse — si la réponse à long terme est négative, alors une sortie digne peut également devenir une option de gouvernance DAO.