Odaily Planet Daily rapporte que le 3 juin, Bitmine, la société de trésorerie Ethereum de Tom Lee, a annoncé son intention d'effectuer une offre publique de 300 millions de dollars en actions privilégiées perpétuelles à un taux de dividende de 9,50 %, avec des dividendes versés en espèces chaque semaine. Fin mai, Strategy a vendu pour la première fois depuis quatre ans des bitcoins — 32 unités, soit environ 2,5 millions de dollars — pour payer les dividendes des actions privilégiées, une annonce qui a déclenché une chute : le prix du bitcoin est tombé sous les 65 000 dollars et a reculé de plus de 14 % en deux jours de négociation.
Deux éléments révèlent la difficulté commune de l'entreprise DAT : après que le mNAV (valeur marchande / valeur nette des actifs détenus, c’est-à-dire le montant que le marché est prêt à payer pour chaque dollar de cryptomonnaie détenue par l’entreprise) est tombé en dessous de 1, le canal de financement par émission d’actions a été pratiquement fermé. Les dividendes et la dette constituent des dépenses fixes, obligeant l’entreprise à vendre ses cryptomonnaies pour honorer ses engagements — ce qui accentue encore la pression à la vente, créant ainsi un cercle vicieux en chute libre. Actuellement, le mNAV de Strategy et de Bitmine s’élève respectivement à 0,82 et 0,80.
Les analystes de SoSoValue estiment que la liquidité de ce cycle du bitcoin a été alimentée par deux moteurs agissant successivement : d'abord, les entreprises DAT ayant emprunté pour acheter des bitcoins, puis les ETF spot en flux nets continus. Aujourd'hui, les deux moteurs sont simultanément à l'arrêt — les tableaux de bord SoSoValue ETF et crypto-equity montrent que les ETF spot BTC enregistrent 12 jours consécutifs de sorties nettes, avec un retrait cumulé proche de 4 milliards de dollars américains ; les ETF spot ETH enregistrent 16 jours consécutifs de sorties nettes, avec un retrait cumulé d'environ 800 millions de dollars américains ; quant au camp des DAT, mené par Strategy et Bitmine, il a collectivement dépassé le mNAV. Après l'épuisement simultané des deux principales sources de liquidités additionnelles, il reste à observer si la crise des entreprises DAT constitue le fond de ce cycle cryptographique.