Note de la rédaction : Le fondateur de Bridgewater Associates, Ray Dalio, a récemment été interviewé en profondeur par le célèbre podcast professionnel The Diary Of A CEO, où il a partagé ses opinions sur la bulle de l'IA, le cycle de 80 ans et le bitcoin. Pendant l'interview, Dalio a expliqué pourquoi nous sommes actuellement dans une bulle de l'IA, détaillé les trois signes précurseurs de son éclatement, et affirmé que, bien que les capitalistes soient les principaux bénéficiaires de la révolution de l'IA, les individus dotés d'une intelligence humaine exceptionnelle et capables de collaborer avec autrui continueront de s'épanouir dans le futur. Odaily星球日报 présente ci-dessous les points essentiels de l'interview de Dalio. Bonne lecture !
En se basant sur l'histoire, comment les bulles d'IA se sont-elles formées ?
On parle souvent de bulle lorsqu'il y a une forte hausse des prix, accompagnée de performances exceptionnelles de l'entreprise, puis la bulle éclate, ce qui a un impact sur l'économie et les marchés, entraînant une dépression, comme la bulle de 1929 ou la bulle internet de 2000.
Cela se produit toujours lorsqu'une nouvelle technologie révolutionnaire apparaît. Pendant la bulle d'Internet, nous avions également des technologies nouvelles et étonnantes, et tout le monde pariait qu'elles réussiraient inévitablement, ce qui a poussé les gens à investir en se précipitant, voire en empruntant de l'argent, mais ils ont ignoré l'importance du prix, qui a fini par grimper en flèche, créant une bulle.
Nous sommes tout aussi excités par l’IA, et nous devrions l’être, car elle apporte une révolution, et elle le fait effectivement. Ainsi, tout le monde veut investir dans quelque chose, mais ils ignorent toujours le prix. C’est ce mécanisme identique qui se cache derrière les différents cycles.
Dans une bulle économique, les gens empruntent massivement pour investir ; vous voyez beaucoup de personnes devenir riches, mais la richesse n'est pas équivalente à de l'argent réel, car ils ne peuvent pas dépenser cette richesse. Lorsqu'ils doivent vendre leurs actifs pour obtenir de l'argent, celle-ci perd de sa valeur. Ainsi, lorsqu'ils ont besoin d'argent pour une raison quelconque — comme un changement fiscal, une hausse des taux d'intérêt ou le remboursement de dettes — la bulle commence à éclater et le marché chute.
Le processus d'accumulation de richesse s'inverse lors de l'éclatement de la bulle, car lorsqu'ils ont gagné beaucoup d'argent, ils disposent de nombreux actifs à forte valeur comme garantie pour obtenir des prêts, ce qui alimente cet effet d'accumulation ; mais lorsque la bulle éclate, ce processus s'inverse également.
Les récessions économiques se produisent souvent après l'éclatement d'une bulle, car lorsque les gens commencent à rembourser leurs dettes et à vendre leurs actifs, la demande de consommation diminue, et les dépenses diminuent naturellement.
Par exemple, pendant la Grande Dépression américaine, la fin des années 1920 était une période de prospérité : pour la première fois, chaque foyer était électrifié, les réfrigérateurs et l'éclairage devenaient courants, et les automobiles, les avions et les radios se répandaient massivement. Tout le monde croyait que ces produits technologiques avaient un avenir prometteur. Mais parallèlement, alors que les gens achetaient sans cesse des actifs et que les cours des actions continuaient de grimper, beaucoup empruntaient et utilisaient des leviers pour acheter des actions ; en fin de compte, les bénéfices des entreprises ne pouvaient plus justifier les niveaux de prix atteints, déclenchant une série de réactions en chaîne qui ont finalement conduit à la Grande Dépression.
Ce que je veux dire, c’est que dans ces grandes transformations de tendance, les gens en savent très peu, et personne dans le domaine de l’IA ne peut planifier avec précision. Ils n’ont tout simplement pas idée de quel revenu ils pourront générer à l’avenir, et il ne restera finalement que deux possibilités : soit ils investissent trop peu et sont largement dépassés par leurs concurrents, soit ils investissent massivement mais ne parviennent toujours pas à contrôler précisément leurs dépenses, ce qui entraîne des problèmes.
Les 3 principaux signes que la bulle éclate
Au stade initial, les facteurs qui éclatent la bulle sont souvent des situations qui forcent les gens à vendre une partie de leurs actifs pour les convertir en liquidités, ce qui correspond généralement à une hausse des taux d'intérêt. Il peut également s'agir de politiques telles qu'une taxe sur la fortune, mais dans l'ensemble, il s'agit d'un resserrement des conditions monétaires. En effet, à ce stade, des pressions inflationnistes sont souvent présentes, poussant les banques centrales à resserrer leur politique monétaire. Ainsi, lorsque les taux d'intérêt augmentent, les rendements que les investisseurs peuvent obtenir en détenant des obligations dépassent les rendements offerts par les investissements en actions.
En outre, il y a eu une augmentation considérable de l'offre d'actions. Nous avons discuté de la manière dont la demande fait grimper les cours des actions et comment la richesse est créée, mais il existe également un côté de l'offre sur le marché : les entreprises peuvent émettre des actions, et il est difficile de trouver un moyen plus simple de créer de la richesse que d'émettre des actions. Aujourd'hui, les gens peuvent même annoncer publiquement leur intention de créer une entreprise et de la faire entrer en bourse, puis déclarer à leur public qu'ils vont émettre des actions. C'est précisément cette offre massive d'actions, ainsi que l'augmentation des besoins de financement des entreprises, qui finira par provoquer l'éclatement de la bulle.
Une autre méthode typique pour évaluer le niveau de bulle consiste à examiner les actionnaires de ces entreprises afin de déterminer si les actions sont détenues par des investisseurs déterminés ou par des particuliers peu assurés. Toutefois, je tiens à souligner que la bulle n’est pas une notion binaire, mais un phénomène de degré.
Les caractéristiques typiques des investisseurs instables sont l'afflux massif de petits investisseurs manquant de connaissances professionnelles, notamment via l'effet de levier : ils empruntent pour acheter des actions ou achètent des produits financiers similaires à des produits leviers. Par exemple, le marché propose actuellement des ETF leviers suivant les marchés boursiers ; participer à ces produits revient essentiellement à jouer aux dés.
Ce sont tous des signes précurseurs de l'éclatement de bulles. Lorsque la bulle éclate, la panique s'empare du marché, entraînant un grand nombre de liquidations d'actifs. En revanche, à ce moment-là, tous les actifs deviennent abordables, et tout le monde peut les acheter.
Mais dans les investissements, les gens aiment toujours essayer d’être en avance, en achetant trop tôt au fond, et ce comportement tend à alimenter encore plus les bulles. Je voudrais donc ajouter que l’avenir est rempli d’incertitudes : les investisseurs ne devraient pas tenter de « timing le marché » ; même les investisseurs expérimentés peinent à prévoir avec précision le moment de l’éclatement d’une bulle. Ainsi, la meilleure stratégie face à une bulle consiste à diversifier ses investissements.
Diversifiez vos investissements pour faire face à l'éclatement de la bulle
Les particuliers pensent souvent que les dépôts en espèces sont les actifs les plus sûrs, mais à long terme, il s'agit du pire investissement, car l'inflation les déprécie.
En plus du marché boursier, les investisseurs ont accès à de nombreux autres actifs, tels que l’or, les obligations, l’immobilier et le bitcoin. La valeur de chacun de ces actifs fluctue pour diverses raisons ; en général, lorsque l’or augmente, les obligations tendent à baisser et les biens immobiliers perdent de leur valeur, ces mouvements suivant des schémas précis.
Ainsi, la meilleure approche consiste à construire un portefeuille diversifié, ce qui ne réduit pas les rendements, mais diminue le risque. La diversification implique de détenir chaque actif dans une proportion donnée ; comme leur volatilité varie, les investisseurs doivent savoir comment les équilibrer, et mon conseil est de commencer par investir dans des actifs réels, à savoir l’or.
L'or est très intéressant, car lorsqu'ensemble des actifs performent mal, l'or tend à bien performer ; c'est un outil de diversification très efficace. L'or ne peut pas être piraté par des moyens technologiques, vous pouvez le détenir et l'posséder ; c'est le seul actif financier qui n'est pas une dette d'autrui.
Ainsi, pour la plupart des personnes, si elles souhaitent s'assurer de détenir une certaine quantité de « monnaie solide », l'or devrait représenter entre 5 % et 15 % de leur portefeuille.
Opinion sur le bitcoin
Certains investisseurs considèrent le bitcoin comme un « or numérique », mais je préfère investir dans de véritables barres d'or plutôt que dans le bitcoin.
Le bitcoin est simplement un actif similaire à l'or, appartenant également à la catégorie des monnaies qui ne peuvent pas être imprimées, mais certaines technologies pourraient le compromettre, par exemple si l'informatique quantique apparaît et que les gouvernements peuvent le surveiller, il pourrait alors être taxé ; toute monnaie numérique est, à un certain degré, similaire à cela.
Et lorsque les gouvernements déclarent « Je n'ai pas besoin de Bitcoin », ils ont le droit d'en disposer librement. De plus, les banques centrales ne détiendront pas massivement ce type d'actifs, car elles doivent garantir la confidentialité de leurs transactions tout en conservant un contrôle total sur celles-ci. Regardez la situation de la Russie : ses autres actifs ont été confisqués ou gelés, mais l'or, lui, reste inattaquable.
Qui bénéficie le plus de la révolution de l'IA ?
Dans cette révolution de l'IA, seules quelques personnes très rares (moins d'un pour cent de la population) maîtrisent les technologies de pointe et peuvent les utiliser et accélérer leur développement. Les autres, si vous exercez un métier nécessitant de la réflexion, vous courez le risque d'être remplacés.
Nous entrons dans un monde où tout peut être automatisé. L'évolution de l'humanité a commencé à l'ère agricole, où il y avait presque aucune véritable innovation. Plus tard, les humains ont inventé des machines qui ont remplacé le travail physique humain. Autrefois, les gens travaillaient dans les champs comme des bœufs, puis ils ont été remplacés par des tracteurs. Ensuite, nous sommes entrés dans l'ère industrielle : d'abord, l'invention de l'imprimerie a permis aux gens d'apprendre des connaissances, suivie par une série d'inventions qui ont déclenché la première révolution industrielle, au cours de laquelle les machines ont commencé à remplacer le travail physique humain dans les usines, etc.
Ainsi, à mes yeux, cela revient à dire que les machines ont d’abord remplacé les fonctions physiques de l’être humain, puis des niveaux de plus en plus élevés, avant de commencer à remplacer les aspects de la pensée humaine qui peuvent être informatisés, et cette tendance continue de se développer, remplaçant progressivement des capacités de réflexion et de raisonnement de plus en plus avancées. Cette trajectoire de développement fait partie intégrante du processus évolutif en cours.
Les bénéficiaires finaux sont les capitalistes qui possèdent l'idée de remplacer les travailleurs : par exemple, lorsque les gens font des achats en magasin, les commerçants génèrent des revenus, mais en examinant la part allouée aux travailleurs, on constate que cette part diminue, tandis que la part allouée aux commerçants augmente. Nous vivons donc une phase où, d'un côté, les personnes les plus aisées créent une richesse impressionnante ; de l'autre côté, les personnes les plus défavorisées font face à une pression considérable.
C’est le défi auquel nous sommes confrontés. Bien que la situation économique soit relativement bonne, il devient significativement plus difficile pour les diplômés universitaires de trouver un emploi, car l’embauche de nouveaux diplômés nécessite une formation, alors que de nombreux emplois peuvent désormais être accomplis rapidement grâce à l’intelligence artificielle et à la informatisation. Avec les progrès de la robotique, cette situation s’aggravera encore, et la rapidité sans précédent des transformations disruptives que nous observons actuellement s’explique par l’afflux massif de fonds vers des modèles d’IA de pointe comme Anthropic et OpenAI.
Dans le même temps, les inégalités entre riches et pauvres s'aggravent en raison du capitalisme ; bien que j'adore le capitalisme, la réalité est qu'il crée d'énormes écarts de revenus et de richesse. Une fois que la pensée et le corps des travailleurs sont remplacés, que reste-t-il à l'humain à vendre ?
Cependant, il n’est pas nécessaire d’être trop pessimiste : les humains possèdent encore des émotions et une intuition, que l’IA ne peut pas fournir. Ainsi, si l’on cherche à comprendre ce que ces « services » sont exactement — par exemple, un robot peut-il offrir un excellent massage SPA ? — il reste encore beaucoup à explorer. En résumé, je pense que, dans un avenir prévisible, ceux qui possèdent une intelligence humaine exceptionnelle et savent collaborer avec les autres continueront à exceller.
Sur le cycle de 80 ans
J'ai déjà mentionné que le changement de l'ordre mondial se produit environ tous les 80 ans, mais ce chiffre n'est pas absolument précis ; sa période présente une plage moyenne de fluctuation, tout comme la durée de vie humaine, où chaque individu a une espérance de vie ou une longévité différente.
Je ne mettrai pas l'accent sur la durée, mais plutôt sur la situation actuelle. En termes de symptômes ou d'indicateurs associés, où en sommes-nous dans ce processus ? Où se situera le prochain point important ?
The answer is right around this time zone where we currently are.