Le gouverneur de la Banque nationale tchèque, Aleš Michl, souhaite que la monnaie de la banque centrale serve de point d'ancrage pour le règlement des titres tokenisés, une préférence qui pourrait limiter les soldes de paiement institutionnels disponibles pour les émetteurs de stablecoins.
Il a établi cette position le 10 nov., alors que la banque a annoncé avoir terminé des tests sur des obligations et des repo à petite échelle.
Si les institutions éligibles peuvent payer via une infrastructure de monnaie centrale utilisable, ces transactions n'ont pas besoin de générer de demande pour des stablecoins. Toutefois, la CNB n'a pas identifié l'instrument de trésorerie exact du pilote, donc les implications concurrentielles restent prospectives.
L'opportunité pour les émetteurs privés dépend de qui fournit l'actif de paiement et si les obligations sont transférées sur des registres distribués.
Un petit test d'obligations avec une ambition plus grande
La CNB has rapporté les transferts, achats et ventes effectués contre paiement, ainsi que les opérations de repo pendant octobre et novembre.
Selon la banque, le règlement a été presque instantané, mais le volume des transactions n'a été que de quelques dizaines de milliers de couronnes.
Dans son discours du 10 novembre, Michl a désigné la banque commerciale Česká spořitelna comme contrepartie, fixé la valeur nominale de chaque obligation à 10 000 CZK et indiqué que les paiements d'intérêts avaient également été testés.
Les obligations ont été émises sur l’infrastructure de la Dépôts centraux de valeurs mobilières de Prague en utilisant la technologie de registre distribué (DLT). La BCN affirme que seules les institutions financières autorisées peuvent accéder au réseau, les enregistrements des transactions étant visibles uniquement pour les contreparties.
L'objectif de Michl est un marché bien plus vaste pour les actifs dénommés en couronne tchèque, plus faciles à acheter et à vendre que les Bunds allemands. C'est une ambition pour le marché, au-delà de ce qu'une petite expérience établit.
Sa préférence de règlement s’accompagne également d’une volonté plus large d’expérimenter. Un an plus tôt, CNB Lab avait commencé à tester le bitcoin, une stablecoin en dollar et un dépôt tokenisé.
Actif associé Bitcoin BTC 70 956,86 $ | Change sur 24 heures : baisse de 3,65 %
Les directives générales de transfert du dépositaire décrivent un acheteur qui paie son compte en espèces. La réception de l'argent déclenche le transfert des titres et la génération d'un ordre de paiement au vendeur.
Le crédit au vendeur dépend alors de la banque réceptrice, de sa prise en charge des paiements instantanés et du moment du transfert.
Une présentation du 5 novembre du directeur des régulations des paiements de la BCN, Michal Vodrážka a indiqué que le règlement en monnaie de la BCN sur DLT n'était pas encore disponible.
Cela faisait cinq jours avant l'annonce du test d'obligations, qui n'a pas précisé si la disposition en espèces avait changé. La présentation du 5 novembre a également indiqué que le conseil de la CNB n'avait pris aucune décision concernant l'émission d'une monnaie numérique de banque centrale destinée aux particuliers tchèques.
Mettre une obligation sur un registre partagé ne détermine pas quelle institution fournit l'argent utilisé pour l'acheter.
Pontes rend l'alternative de stablecoin opérationnelle
L'Eurosystème a lancé Pontes le 21 septembre pour permettre le règlement en monnaie centrale des transactions sur actifs tokenisés de gros. Un premier groupe de participants au marché et d'opérateurs DLT avait terminé leur intégration, avec d'autres institutions attendues prochainement.
Comparez les modèles de règlement
Les tests de obligations et de repo d'octobre-novembre ont été annoncés le 10 novembre 2026. Sélectionnez un autre état pour comparer le modèle de règlement en espèces.
Une option de monnaie centrale utilisable pourrait permettre à des titres tokenisés de se développer sans créer de demande équivalente de stablecoin.
L'instrument de trésorerie exact du pilote n'est pas divulgué. Pontes est distinct des tests tchèques. Une extension des heures est prévue ; aucun déplacement de stablecoin n'est mesuré.
Pontes relie les plateformes DLT du marché aux services TARGET du Système européen de banques centrales, et sa disponibilité continue de s'étendre. Dans un discours du 29 octobre, la BCE a décrit des projets visant à allonger considérablement les heures d'ouverture d'ici mi-2027 et à offrir une disponibilité 24/7/365 en 2028.
Lorsqu'un acheteur éligible peut utiliser l'infrastructure de règlement bancaire centrale connectée, l'achat de titres tokenisés ne nécessite pas de token de règlement privé.
Si cette infrastructure devient plus accessible et plus utilisable, elle pourrait réduire le marché potentiel des soldes de stablecoins utilisés pour payer des titres.
Le réseau tchèque a restreint l'accès institutionnel, tandis que Pontes étend ses services progressivement.
Le prochain test significatif de la vision de Michl est la manière dont l'argent des banques centrales devient disponible pour ces transactions, à quelles institutions et pendant quelles heures.
Si un marché plus important de couronnes tokenisées se développe autour de la monnaie de règlement public, davantage d'activités de titres pourraient arriver sans nécessité correspondante de jetons de règlement privé.