Une entreprise qui est brièvement devenue la société cotée la plus valorisée en Chine va bientôt savoir si l’enthousiasme était justifié. ChangXin Memory Technologies, mieux connue sous l’acronyme CXMT, publiera son premier rapport financier après son introduction en bourse le 29 août, offrant aux investisseurs leur première vue réelle à l’intérieur d’une action qui n’a fait que grimper depuis son entrée en bourse il y a un mois.
Les actions de CXMT ont bondi de plus de 580 % par rapport à leur prix d'IPO de 8,66 yuans, faisant temporairement passer la capitalisation boursière de l'entreprise au-delà de 3,3 billions de yuans, soit environ 488 milliards de dollars.
Les chiffres derrière la frénésie
CXMT a fait ses débuts sur le marché STAR de Shanghai le 27 juillet, levant 57,92 milliards de yuans (8,6 milliards de dollars) dans ce qui est devenu la plus grande introduction en bourse en Asie pour 2026. À son premier jour de négociation, les actions ont bondi de 466 % pour atteindre 49 yuans.
Les chiffres financiers préliminaires offrent une certaine justification à cet enthousiasme. Le chiffre d'affaires du Q1 2026 s'est établi à 50,8 milliards de yuans, soit une augmentation de 719 % par rapport à la même période de l'année précédente. Le bénéfice net a été encore plus spectaculaire : 33,012 milliards de yuans, représentant une hausse de 1 268 % sur un an.
Les prévisions de l'entreprise pour le premier semestre 2026 prévoient un chiffre d'affaires compris entre 110 et 120 milliards de yuans, plus de sept fois ce qu'elle a généré à la même période l'année dernière.
Le champion chinois des semi-conducteurs
Fondée en 2016 par Zhu Yiming à Hefei, CXMT est passée de l'obscurité à devenir le quatrième plus grand producteur mondial de DRAM, avec une part de marché mondiale estimée à 7,7 % à 9 %. Elle se place derrière Samsung, SK Hynix et Micron, mais nettement devant tous les autres acteurs dans un segment historiquement dominé par des entreprises coréennes et américaines.
Les fonds municipaux de Hefei détiennent ensemble près de 30 % des actions de CXMT, un rappel que ce projet est autant une initiative stratégique nationale qu'une entreprise commerciale.
Ce que les bénéfices doivent démontrer
Les investisseurs suivront attentivement toute évolution des tendances de prix. L'industrie des puces mémoire est connue pour être cyclique, avec des prix DRAM qui fluctuent fortement en fonction des dynamiques d'offre et de demande. La croissance explosive des revenus de CXMT a été en partie alimentée par la hausse des prix de vente moyens, soutenue par la demande liée à l'IA, notamment pour la mémoire à large bande passante utilisée dans les GPU de centres de données et les accélérateurs IA.
L'entreprise fait toujours face à des contraintes pour accéder aux équipements de fabrication les plus avancés en raison des contrôles à l'exportation. Samsung et SK Hynix produisent déjà des puces HBM de prochaine génération qui bénéficient d'une tarification premium, et la capacité de CXMT à rivaliser à la pointe de la technologie déterminera si elle peut atteindre sa valorisation ou restera bloquée par un désavantage technologique.
Une capitalisation boursière de 488 milliards de dollars implique que les investisseurs s'attendent à ce que CXMT rattrape son retard par rapport à ses concurrents coréen et américain. Le premier rapport de résultats de CXMT ne répondra pas à toutes les questions concernant la viabilité à long terme de l'entreprise, mais il établira une référence que les investisseurs pourront utiliser afin de déterminer si une entreprise valorisée à près de la moitié d'un billion de dollars représente une opportunité générationnelle ou un cas générationnel d'avance sur les fondamentaux.