Des centaines de prêts cryptos sur Curve Finance sont entrés en liquidation et sont restés dans cet état pendant des semaines sans être clôturés, selon les données couvrant les marchés de prêt du protocole.
Cela change la signification de liquidé. Sur la plupart des plateformes de prêt, franchir un prix prédéterminé déclenche une vente. Mais Curve évalue la durée pendant laquelle un emprunteur reste dans une « zone de danger » pour calculer comment les garanties sont converties au fur et à mesure, ainsi que si la position peut en sortir.
Les données partagées avec CoinDesk ont révélé 704 cas de liquidation douce sur 602 adresses d'emprunteurs. La médiane a duré 14,5 jours et un quart a duré au moins 38,9 jours, certaines positions restant dans la plage de liquidation pendant des mois. Parmi celles-ci, 476 ont commencé au premier semestre 2026.
Ce n'est pas ainsi que fonctionne normalement une liquidation. Un emprunteur met en garantie de l'ether ou un autre jeton, son prix chute au-delà d'un niveau fixé, et une partie de cette garantie est vendue pour rembourser le prêt. Sur Aave ou Compound, ce qui est vendu ne revient pas si les prix rebondissent ensuite.
Le système de prêt de Curve, LLAMMA, remplace ce point unique par une plage. Au fur et à mesure que le prix de la garantie traverse cette plage, le système convertit progressivement la garantie en l'actif emprunté, au lieu de clôturer directement la position. Si les prix se rétablissent avant que le prêt ne échoue complètement, une partie ou la totalité de cette conversion est inversée.
La partie étrange est que ces emprunteurs n'attendaient pas simplement une période de grâce. Leurs collatéraux étaient déjà en cours de conversion tandis que le prêt restait ouvert, ce qui signifie qu'une position pouvait passer des jours ou des semaines partiellement liquidée et se rétablir si les prix reprenaient.
Curve Finance est un protocole majeur de trading et de prêt DeFi, principalement connu pour ses échanges de stablecoins et ses marchés de prêt crvUSD. Il detient environ 1,35 milliard de dollars en dépôts, selon DefiLlama, tandis que sa bourse décentralisée a traité environ 3,4 milliards de dollars de volume au cours des 30 derniers jours.
Curve a généré environ 4,3 millions de dollars de frais et 1,15 million de dollars de revenus protocole pendant cette période, avec environ 46 millions de dollars de prêts actifs en cours.
La liquidation douce n’est toutefois pas gratuite. Les données montrent que les emprunteurs peuvent toujours perdre de l’argent à travers les frais de trading, les conversions, le rééquilibrage, les intérêts et les mouvements répétés des prix dans les deux sens.
Une position peut encore entrer en liquidation forcée si le marché continue de lui être défavorable. Même lorsque les prix reprennent, l’emprunteur peut ne pas retrouver sa position initiale.
Ainsi, les données de Curve établissent que sur ce système, entrer en liquidation ne signifie pas qu'un prêt est mort, et que des centaines d'emprunteurs ont passé des jours ou des semaines dans cet état.