Être liquidé dans la DeFi a traditionnellement semblé comme marcher sur une trappe. Curve Finance a jugé que c'était un problème de conception méritant d'être résolu, et sa solution, appelée LLAMMA, traite la liquidation moins comme une falaise et plus comme une pente douce.
L'algorithme Lending-Liquidating AMM, lancé en 2023 dans le cadre du système de stablecoin crvUSD de Curve, introduit ce que le protocole appelle une « liquidation douce ». Plutôt que de liquider immédiatement les garanties d'un emprunteur dès que le prix tombe en dessous d'un niveau fixé, LLAMMA répartit ces garanties sur plusieurs bandes de prix et les convertit progressivement en crvUSD au fur et à mesure que le marché évolue contre l'emprunteur. Si les prix reprennent, le processus s'inverse. La liquidation stricte n'est déclenchée que lorsque la santé du prêt chute jusqu'à 0 %.
Comment le système de bande de prix fonctionne réellement
Lorsqu'un emprunteur contracte un prêt, ses garanties sont réparties sur un ensemble de bandes de prix. La valeur par défaut est de 10 bandes, mais les utilisateurs peuvent ajuster ce nombre entre 4 et 50 selon le niveau de granularité souhaité pour leur gestion des risques.
La liquidation douce commence uniquement lorsque le prix fourni par l'oracle entre dans la plage définie par l'emprunteur. À ce moment-là, le système commence à convertir progressivement les garanties en crvUSD. Si le marché se redresse, la conversion est annulée et les garanties sont retournées à leur forme d'origine.
Dans les simulations, les pertes typiques lors d'une liquidation douce sont inférieures à 0,1 % par jour. Comparez cela aux systèmes traditionnels de liquidation stricte sur des plateformes comme Aave ou Compound, où un emprunteur peut perdre l'intégralité de sa position en une seule transaction dès que le seuil est franchi.
Les emprunteurs conservent également un réel pouvoir de décision tout au long du processus. Tant que leur santé de prêt reste au-dessus de 0 %, ils peuvent choisir un remboursement partiel, un remboursement total ou une liquidation automatique.
Éprouvé lors de l'événement de stress CRV de juin 2024
LLAMMA a subi un véritable test de stress en juin 2024 lors d'un événement de marché lié à la volatilité du token CRV. Pendant cet épisode, le mécanisme de liquidation douce a permis des dénouements hors bourse des positions plutôt que de forcer tout à travers des cascades de liquidations sur chaîne. Le résultat a été une pression de liquidation nettement moindre sur chaîne, ce qui a aidé à éviter la spirale de contagion qui a historiquement affecté les protocoles de prêt DeFi lors de fortes baisses.
LlamaLend V2 élargit le modèle
LlamaLend V2, qui est déployé progressivement en 2026, élargit les types de garanties acceptées par le système tout en conservant le mécanisme principal LLAMMA. La mise à jour a ajouté la prise en charge des jetons LP et des actifs générant des rendements, élargissant ainsi l'éventail des positions que les emprunteurs peuvent utiliser comme garantie.
Après le lancement de la V2, LlamaLend a connu une croissance notable des emprunts en août 2026, ce qui suggère que les options de garantie élargies combinées au modèle de liquidation douce ont résonné auprès des utilisateurs à la recherche d'outils de gestion des risques plus sophistiqués.
Implications pour le marché plus large du prêt DeFi
Le modèle de liquidation douce modifie également le calcul pour les participants institutionnels et à plus grande échelle du DeFi. L'une des barrières persistantes à l'adoption institutionnelle du prêt sur chaîne a été la nature binaire du risque de liquidation. L'approche de LLAMMA est structurellement plus proche de ce que les participants de la finance traditionnelle attendent des mécanismes progressifs d'appel de marge.
Cela dit, le système n'est pas sans risque. La documentation de Curve souligne que la surveillance continue reste importante, notamment sur les marchés volatils. Les emprunteurs qui ignorent leurs positions pendant de longues périodes de baisse peuvent encore atteindre une santé de prêt de 0 % et faire face à une liquidation forcée.