TL;DR:
- CryptoQuant indique que 9,09 M BTC, soit environ 46 % de l'offre, sont détenus à perte alors que le BTC échange près de 66 500 $. Les acheteurs récents entre 80 000 $ et 108 000 $ constituent la cohorte actuellement en perte dans ce cycle.
- La perte enregistrée est la deuxième plus importante depuis 2022, inférieure au pic du milieu de 2022 proche de -10 M lors du effondrement de Luna et FTX.
- Avec le prix réalisé ajusté à près de 72 700 $, les détenteurs à l'eau pourraient vendre en premier, mais 2022 a montré que l'offre en perte peut s'évanouir avant la reprise.
Bitcoin’s dernier recul se reflète dans la rentabilité des détenteurs : les données de CryptoQuant indiquent que 9,09 millions de BTC sont en perte près de 66 500 $, soit environ 46 % de l’offre en circulation. Il s’agit de la concentration de pertes la plus élevée depuis 2022, mais à un niveau de prix qui reste historiquement élevé. Le rapport présente cela comme un problème de cohorte, et non comme une capitulation à l’échelle du réseau : les participants ayant effectué des transactions pendant le rallye de 2024 à 2025, entre environ 80 000 $ et 108 000 $, sont actuellement à découvert, ce qui réduit leur appétit pour le risque et augmente leur sensibilité aux reprises. Cette position pousse les acheteurs récents à gérer activement le risque de tirage à la baisse et à réévaluer quotidiennement leurs horizons temporels.
La plupart des investisseurs ayant acheté au cours des deux dernières années sont en perte
« Si le prix du bitcoin tombe en dessous de 60 000 $, plaçant la majorité des investisseurs (à l’exception des détenteurs à très long terme) en territoire négatif. » – Par @DanCoinInvestorpic.twitter.com/3srPTeNcnT
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 2 mars 2026
Ce que signifie 46 % sous l'eau pour la structure du marché du bitcoin
CryptoQuant’s graphique de l’offre en profit/perte, couvrant juillet 2020 à début 2026, représente les pièces détenues à perte comme une offre négative sur l’axe de gauche, affichée comme une zone ombrée rouge-brun en dessous de zéro. Plus l’ombrage est intense, plus il y a de pièces en perte au prix actuel. L’ancrage historique est le milieu de 2022, lorsque la métrique a atteint environ -10 millions alors que le bitcoin est tombé de 60 000 $ à moins de 20 000 $ après les événements de contagion de Luna et FTX. Aujourd’hui, le deuxième plus grand groupe de pertes se situe près de -9,09 millions, alors que le prix est à environ 67 000 $, bien au-dessus de ce précédent plancher sur l’ensemble des données.
Le chiffre de 46 % devient plus clair dans son contexte. Avec une offre en circulation d'environ 19,8 millions de pièces, neuf millions en perte impliquent que presque la moitié des Bitcoin ayant été transférés sur la chaîne se trouvent en dessous de leur prix de dernière transaction. C'est pourquoi ce retrait ressemble à un surplus de coût moyen au sommet du cycle : les pièces déplacées aux prix les plus élevés définissent maintenant la cohorte en perte, et ce niveau reste élevé jusqu'à ce que le prix repasse au-dessus de ces zones d'entrée. Le rapport met en avant un niveau de prix réalisé ajusté à environ 72 700 $ comme référence structurelle clé. En dessous, la cohorte en perte est déjà visible dès maintenant.
Une forte offre en perte crée des dynamiques de marché prévisibles. Les détenteurs à l'eau font face à une pression pour couper leurs pertes ou tenir face à la volatilité, et ceux avec la plus haute base de coût et la moins grande conviction vendent généralement en premier. À mesure que ce groupe s'épuise, les détenteurs restants en perte deviennent souvent des mains plus fortes, ce qui explique pourquoi la concentration des pertes peut être à la fois un frein et un signal de réinitialisation. L'analogie de 2022 a atteint son pic près de 10 millions de pièces à la fin de 2022, puis a diminué à mesure que le marché a touché son plancher et que la demande de reprise est revenue. Que ce niveau atteigne un pic dépend de la stabilisation ou d'une nouvelle baisse aux niveaux actuels aux alentours de 67 000 $.