Le bitcoin a été échangé autour de 73 500 $ vendredi matin, heure de Hong Kong, selon les données de marché de CoinDesk, soit environ 10 % en dessous des niveaux bassement à 80 000 $ atteints plus tôt ce mois-ci, alors que de nouvelles données de CryptoQuant suggèrent que l'un des indicateurs haussiers les plus cités du marché pourrait plutôt refléter une pénurie d'acheteurs.
Un record de 15,8 millions de BTC est désormais classé comme offre détenue à long terme, mais CryptoQuant affirme que ce chiffre dit moins sur la conviction des investisseurs que sur le turnover du marché. Alors que l'accumulation par les whales stagne et que la demande provenant des ETF et d'autres grands détenteurs ralentit, moins de pièces changent de main et de plus en plus vieillissent en statut à long terme.
La fourniture record des détenteurs à long terme est généralement considérée comme bullish, car elle suggère que les investisseurs accumulent du bitcoin et retirent des pièces de la circulation active.
Pendant les marchés haussiers sains, les nouveaux acheteurs absorbent les ventes des détenteurs existants, puis conservent ces pièces suffisamment longtemps pour rejoindre le groupe des détenteurs à long terme. Le résultat est une offre disponible en réduction accompagnée d'une demande croissante, une combinaison qui a historiquement soutenu des prix plus élevés.
La thèse de CryptoQuant est que la fourniture dormante record superposée à une activité en baisse crée un marché plus fin en dessous de la surface, où des déplacements relativement petits dans l'achat ou la vente peuvent avoir un impact disproportionné sur le prix.
L'entreprise a estimé que l'offre des détenteurs à court terme a diminué d'environ 2,2 millions de BTC depuis décembre. Environ 900 000 BTC de cette baisse proviennent des réserves de Coinbase devenues plus anciennes que le seuil de 155 jours utilisé pour classer les détenteurs à long terme. Cette réclassification est techniquement un événement comptable, mais elle illustre l'argument central du rapport : une part croissante de bitcoin ne bouge tout simplement pas.
Avec moins d'acheteurs nouveaux entrant sur le marché, les pièces restent plus longtemps entre les mains des détenteurs existants, migrent progressivement vers la catégorie des détenteurs à long terme. CryptoQuant affirme que le record résultant en offre des détenteurs à long terme doit être interprété comme une preuve que la participation au marché a ralenti.
Les soldes des baleines, définis comme les wallets détenant entre 1 000 et 10 000 BTC, se contractent d'année en année au rythme le plus rapide de 2026, tandis que la croissance mensuelle des soldes est restée proche de zéro depuis février.
Dans le même temps, la croissance annuelle des soldes des dauphins, les portefeuilles détenant entre 100 et 1 000 BTC, a fortement ralenti après avoir atteint un pic de 970 000 BTC en octobre 2025 (juste au moment où les entrées mensuelles dans les ETF BTC ont atteint 3,4 milliards de dollars). CryptoQuant souligne que ce groupe de dauphins est dominé par les ETF au comptant et les acheteurs institutionnels, ce qui en fait l’un des indicateurs les plus clairs de la demande institutionnelle.
Les autres indicateurs du marché pointent dans la même direction.
Glassnode a indiqué dans un récent rapport que la demande au comptant s'est affaiblie, les entrées d'ETF ont diminué par rapport à leurs niveaux précédents, et les flux de capitaux restent trop modestes pour soutenir un mouvement durable au-dessus des niveaux de coût clés aux alentours de 78 000 $ . Le ratio de profit/perte réalisé de l'entreprise se situe actuellement à 1,56, en dessous de la fourchette de 2 à 5 généralement associée aux premiers stades des marchés haussiers persistants.
Les marchés de prévision tendent également vers la stagnation plutôt qu'une rupture. Un contrat Polymarket suivant la fourchette de clôture du BTC le 30 mai attribue environ 84 % de probabilités au BTC de se clôturer entre 72 000 $ et 76 000 $.
Le dénominateur commun entre les données chainées, l'activité des ETF et les marchés de prévision n'est pas une tendance baissière évidente, mais un manque de participation. Le bitcoin reste toujours au-dessus de 70 000 $, mais la structure de propriété sous-jacente au marché reflète de plus en plus des investisseurs qui conservent leurs positions existantes plutôt que de nouveaux acheteurs qui entrent sur le marché.