Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, a émis une évaluation claire du marché le 22 mai : la véritable hausse du bitcoin n'a pas encore commencé. Sa déclaration, publiée dans the on-chain update, a dissipé tout optimisme précoce. La thèse de Ju est simple : lorsque le véritable cycle débute, chaque signal majeur sera incontestable. Pour l'instant, cet alignement fait défaut.
Le message arrive à un moment où les traders cherchent une confirmation. Le prix du bitcoin a connu des rebonds de courte durée, mais l’approche fondée sur les données de Ju suggère que ces mouvements manquent du soutien structurel d’une véritable phase haussière. Pour lui, la distinction entre un rebond spéculatif et une expansion durable est inscrite dans le comportement on-chain.
Quels signaux sur chaîne manquent encore
La plateforme de CryptoQuant suit une série de métriques qui ont historiquement affiché des signaux verts avant un véritable rallye haussier. Les schémas de réserves sur les plateformes d'échange, les zones de prix réalisées, les ratios MVRV et l'activité des mineurs font partie des indicateurs utilisés par les analystes. Lors des cycles précédents, ces données se sont fortement alignées à mesure que l'accumulation par les détenteurs à long terme s'intensifiait et que la spéculation restait modérée. Le commentaire de Ju implique qu'une telle convergence n'a pas encore eu lieu.
Au lieu de cela, la situation actuelle sur la chaîne montre un marché toujours à la recherche d'une direction. Les entrées sur les plateformes d'échange n'ont pas diminué aux niveaux typiques des pénuries d'offre. Les pics de profit et perte réalisés restent sporadiques plutôt que de former une tendance cohérente de détention à faible préférence temporelle. L'absence de ces confirmations suggère que le marché n'est pas prêt à entrer dans la phase parabolique qui définit les mouvements du bitcoin à la deuxième et troisième année suivant le halving.
Le moment est plus important que le prix
L'accent de Ju sur « tous les signaux » révèle un problème de séquence. Le bitcoin n'annonce pas ses marches haussières avec une seule métrique. Historiquement, le véritable impulse ne commence qu'après une longue période d'accumulation silencieuse, de volatilité en baisse et un changement décisif dans la répartition du coût moyen sur chaîne. Le cycle actuel—qui absorbe encore le halving de 2024—pourrait rester plus longtemps que beaucoup ne l'espèrent dans cette salle d'attente.
Dans le même temps, d'autres segments de l'écosystème des actifs numériques s'intensifient. Le secteur de la tokenisation connaît une forte croissance, avec des actifs du monde réel dépassant 20 milliards de dollars en ligne et de grandes acquisitions comme l'achat par Bullish de Equiniti pour 4,2 milliards de dollars. Mais le cycle du bitcoin fonctionne selon ses propres règles. Pour la plus grande cryptomonnaie, les entrées institutionnelles et les flux d'ETF peuvent masquer le manque de conviction des détenteurs organiques.
Les ombres réglementaires n’aident pas. Les banques continuent de tenter de faire échouer le plus grand projet de loi sur les crypto-monnaies de l’histoire des États-Unis, un combat qui pourrait façonner l’accès au marché pendant des mois à venir. Jusqu’à ce que la clarté réglementaire s’améliore, le réajustement des risques par les grands acteurs risque de rester lent, ajoutant une autre couche de retard à la reprise de Bitcoin sur la chaîne.
La leçon du signal de Ju n’est pas une prédiction de prix à court terme. C’est un rappel que le registre sur chaîne conserve un historique que aucune quantité d’enthousiasme médiatique ne peut déformer. Ce qui compte maintenant, c’est si les réserves sur plateforme d'échange inversent, si l’offre détenue à long terme commence à augmenter à nouveau, et si le comportement des mineurs change. Rien de tout cela n’est encore signalé. Et comme Ju l’a clairement indiqué, lorsqu’il le sera, personne n’aura besoin de deviner.