PDG de CryptoQuant : Le repli du bitcoin reflète les achats institutionnels et des ETF

Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, affirme que la récente vente de bitcoin ressemble moins à la fin d'un cycle qu'à un « changement de main » tectonique — les anciens détenteurs vendent à Wall Street, aux ETF et à une nouvelle vague d'investisseurs à plus long terme. Ki a exposé cette thèse dans une série de publications sur X, soutenant que les ventes provenant des OG de bitcoin et des mineurs de longue date doivent être interprétées comme une distribution, et non comme une capitulation. Ce qui compte, selon lui, c'est qui achète les bitcoins vendus — et si ces acheteurs peuvent apporter davantage de liquidité au fil du temps. Pourquoi cela importe : - Pour tout actif, note Ki, la perspective à long terme dépend de la base de capital qui le détient. Si les nouveaux détenteurs sont de grandes institutions et des ETF capables d'attirer davantage d'entrées, cette transition pourrait soutenir de futurs rallies plutôt que marquer un sommet définitif. - « Si les personnes qui le détiennent maintenant sont des entités pouvant apporter encore plus de liquidité à l'avenir, alors je pense que nous pouvons nous attendre à un nouveau rallye à tout moment », a-t-il écrit. Les données qu'il souligne : - Coût moyen des investisseurs : environ 53 000 $ . Historiquement, selon Ki, les marchés baissiers se terminaient uniquement après que le prix est tombé en dessous du prix réalisé — un niveau qu'il pensait auparavant difficile à retester en raison des entrées institutionnelles et de la vente limitée par « Strategy ». - Depuis janvier 2023, « Strategy » a acheté 711 206 BTC et vendu 32 BTC — un retrait net de 711 174 BTC de la circulation. - À partir de mars 2024, les ETF ont absorbé 509 102 BTC tandis que « Strategy » en a acheté 650 706 supplémentaires. Ensemble, cela représente 1 240 808 BTC retirés du marché — pourtant bitcoin est revenu au même niveau de prix. - Pour contexte : les réserves des plateformes d'échange s'élèvent à environ 2,7 millions de BTC et Satoshi est estimé détenir environ 1 million de BTC. Cela signifie que plus de BTC que le stock de Satoshi — et près de la moitié des réserves des plateformes d'échange — ont été absorbés sans provoquer une rupture de prix durable. Une base de détenteurs en mutation : - La structure du realized-cap a évolué rapidement. La cohorte de 6 mois à 2 ans — les investisseurs entrés durant ce cycle — représente désormais 53 % du realized-cap, contre 15 % il y a deux ans. - Cela suggère que de nombreux acheteurs à court terme deviennent des détenteurs à plus long terme. Au cycle précédent, bitcoin avait atteint son creux après que cette cohorte avait atteint 68 % du realized-cap — un signe potentiellement haussier, mais pas garanti. Les risques : - Ki a partagé une mise en garde de l'analyste Julio Moreno : la demande globale de bitcoin (spéculative + spot) diminue d'environ 232 000 BTC par mois. Moreno soutient que la correction actuelle est provoquée par la dynamique de la demande crypto, et non par les actions, le pétrole ou les données macroéconomiques. - Ki reconnaît un compromis culturel : la demande institutionnelle peut apporter une stabilité des prix mais pourrait diluer l'éthique originelle cypherpunk de bitcoin. Conclusion L'analyse de Ki est prudemment constructive : le marché subit un transfert majeur d'offre des anciens détenteurs et mineurs vers les institutions, les ETF et les cohortes de détaillants matures. Si ces nouveaux détenteurs deviennent des sources de liquidité fraîche, bitcoin pourrait connaître un nouveau cycle haussier. Sinon, ce changement pourrait limiter le potentiel de hausse. Au moment de la rédaction, le BTC était négocié à 62 696 $.