Auteur :Matt HouganDirecteur de la sécurité informatique de Bitwise
Traduit par : Hu Tao, ChainCatcher
Nous sommes depuis janvier 2025 plongés dans l'hiver cryptographique. Il est probable que nous soyons plus proches de la fin de cet hiver que de son commencement.
Nous sommes actuellement au cœur d'un hiver cryptographique généralisé.
Le cercle des réseaux sociaux cryptographiques s'en est rendu compte récemment, mais cela ne fait aucun doute : le Bitcoin a baissé de 39 % par rapport à son plus haut historique de l'octobre 2025, l'Ethereum a perdu 53 %, et de nombreuses autres actifs cryptographiques ont subi des baisses encore plus importantes.
Ce n'est pas un "retrait baissier dans une tendance haussière" ou une "petite baisse". C'est un hiver crypto complet, comparable au personnage interprété par Leonardo DiCaprio dans le film "The Revenant" de 2022, causé par des leviers excessifs et un départ massif des anciens investisseurs ayant pris leurs bénéfices.
Reconnaître et accepter cela est éclairant.
Pourquoi le prix des cryptomonnaies continue-t-il de baisser malgré les bonnes nouvelles concernant leur adoption, la réglementation et d'autres domaines ? Parce que nous sommes profondément plongés dans l'hiver des cryptomonnaies.
Pourquoi le nouveau président de la Réserve fédérale est-il un partisan du bitcoin alors que l'indice de peur et d'avidité du marché des cryptomonnaies est proche de son niveau historique le plus élevé ? Parce que nous sommes en plein hiver des cryptomonnaies.
Les investisseurs en cryptomonnaies ayant vécu les précédentes hivers (qu'ils soient en 2018 ou en 2022) devraient se rappeler que, lors des périodes les plus sombres de cet hiver, les nouvelles positives n'avaient aucun impact. Même un recrutement actif de Wall Street ou une augmentation de l'investissement de Morgan Stanley dans les cryptomonnaies ne suffiraient pas à relancer le marché. Ces facteurs pourraient être importants à long terme, mais ce n'est pas encore le moment. La fin de cet hiver des cryptomonnaies ne sera pas enthousiasmante, mais plutôt épuisante.
Quand donc cette saison d'hiver rigoureux prendra-t-elle fin ?
La bonne nouvelle est que nous sommes plus proches de la fin que vous ne l'imaginez.
Histoire de l'hiver des cryptomonnaies
L'hiver des cryptomonnaies dure généralement environ 13 mois. Par exemple, le Bitcoin a atteint son pic en décembre 2017 et a touché son plus bas en décembre 2018. Il a à nouveau atteint son pic en octobre 2021 et a touché son plus bas en novembre 2022.
En se basant sur cela, nous allons bientôt connaître une période difficile. Après tout, le pic du Bitcoin est prévu en octobre 2025. Devons-nous attendre novembre de l'année prochaine pour entrer à nouveau sur le marché ?
Je ne pense pas.
Plus j’y réfléchis, plus je me rends compte que l’hiver actuel a en réalité commencé dès janvier 2025. Cependant, à cause des flux de trésorerie des fonds ETF et des entreprises de trésorerie d’actifs numériques (DAT), la vérité est masquée.
Les flux d'argent des FCP et des actions DAT masquent l'hiver économique de 2025.
Observez attentivement ce graphique des composantes de l'indice Bitwise 10 des cryptomonnaies les plus importantes en capitalisation boursière, à partir du 1er janvier 2025.
Il est clairement divisé en trois groupes. Les actifs du premier groupe (BTC, ETH, XRP) ont plutôt bien résisté, baissant de 10,3 % à 19,9 %. Les actifs du deuxième groupe (SOL, LTC, LINK) ont connu une baisse classique en période baissière, avec des pertes de 36,9 % à 46,2 %. Mais les actifs du troisième groupe (ADA, AVAX, SUI, DOT) ont été durement touchés, chutant de 61,9 % à 74,7 %.
La différence fondamentale entre ces trois groupes d'actifs réside dans la capacité des investisseurs institutionnels à y investir. Le premier groupe d'actifs bénéficie d'un fort soutien des ETF/DAT sur l'ensemble de l'année (ou, dans le cas de l'XRP, bénéficie de sa victoire dans le procès intenté contre la SEC) ; le deuxième groupe d'actifs devrait voir ses ETF approuvés en 2025¹ ; quant au troisième groupe d'actifs, il n'a jamais bénéficié d'un tel soutien.
Regardez ce qui est arrivé au troisième groupe d'actifs, qui ne comptait que sur le soutien des canaux natifs des cryptomonnaies !
Le premier groupe d'actifs a bénéficié d'un soutien institutionnel sans précédent. Par exemple, sur la période illustrée par le graphique, les ETF et les DAT ont acheté 744 417 bitcoins, représentant environ 750 milliards de dollars. Imaginez à quel point le bitcoin aurait pu baisser sans ce soutien de 750 milliards de dollars. Je pense qu'il aurait chuté d'environ 60 %.
Depuis janvier 2025, le marché des cryptomonnaies de détail est plongé dans un hiver sévère. Les investisseurs institutionnels n'ont masqué ce fait que temporairement pour certaines actifs.
L'obscurité avant l'aube est toujours la plus profonde.
Il est important de garder à l'esprit qu'il y a effectivement de bonnes nouvelles dans le domaine des cryptomonnaies. Les progrès réglementaires sont réels. L'adoption par les institutions est réelle. Les stablecoins et la tokenisation sont réels. L'acceptation par Wall Street l'est également.
Les bonnes nouvelles sont souvent négligées en période baissière, mais elles ne disparaissent pas pour autant. Elles se stockent sous forme d'énergie latente. Lorsque le brouillard se dissipera et que l'humeur du marché redeviendra normale, cette énergie stockée reviendra avec force.
Qu'est-ce qui pourrait dissiper le brouillard ? Une croissance économique robuste pourrait déclencher une montée soudaine de l'appétit pour le risque, une bonne surprise provenant de la loi "Clarity Act", des signes indiquant que le bitcoin obtient le soutien d'États souverains, ou tout simplement le passage du temps.
En tant que vétéran ayant traversé plusieurs hivers cryptographiques, je peux vous dire que les sentiments ressentis à la fin de ces périodes sont très similaires à ceux d'aujourd'hui : désespoir, déception et morosité. Mais la baisse actuelle du marché n'a pas modifié fondamentalement les caractéristiques de la cryptomonnaie.
Je pense que nous allons bientôt connaître un rebond vigoureux. Après tout, depuis janvier 2025, il fait comme en hiver, mais le printemps ne tardera certainement pas à arriver.