Écrit par Xiao Bing
À Abilene, au Texas, huit centres de données en forme de H sont progressivement mis en service sur un site d'environ 1 000 acres.
Voici le premier grand site du projet « Stargate » d'OpenAI. L'ensemble du projet prévoit une capacité de 1,2 gigawatt ; les deux premiers bâtiments sont déjà en ligne, tandis que les autres sont encore en construction.
Le parc est exploité par Oracle, et son développeur derrière est Crusoe, mais il a initialement commencé avec le minage de Bitcoin.
Le fondateur Chase Lochmiller était associé au fonds cryptographique Polychain Capital.
En 2018, il a découvert avec son ami d’enfance Cully Cavness que les puits pétroliers américains brûlaient quotidiennement une grande quantité de gaz associé non transportable. Les deux hommes ont installé des générateurs électriques et des mineurs directement sur les puits, utilisant le gaz autrement gaspillé pour miner du Bitcoin.
La logique de ce métier est simple : aller chercher de l'électricité dans des régions éloignées et la convertir en puissance de calcul en très peu de temps.
Sept ans plus tard, le client a migré du réseau Bitcoin vers OpenAI. En 2025, Crusoe a vendu son activité Bitcoin, comprenant plus de 425 centres de données modulaires, à NYDIG pour se concentrer sur l'IA.
La transformation de Crusoe semble vaste, mais ses compétences fondamentales n'ont jamais changé : trouver de l'électricité, construire des centres de données, et assurer leur exploitation et leur maintenance.
Comme Crusoe, de nombreuses entreprises et personnes ont accompli une transition brillante du Crypto à l'IA ; elles ne proviennent pas toutes d'une même entreprise, comme le PayPal Mafia, ni ne sont regroupées sous une organisation commune : ce qui les unit, ce sont les trois types d'actifs laissés par le précédent cycle Crypto :
- L'électricité, les terres et les autorisations de raccordement au réseau détenues par les entreprises minières ;
- Ingénieurs et entrepreneurs formés par des entreprises de crypto ;
- Le capital accumulé lors du dernier cycle haussier.
Depuis 2022, ces trois catégories d'actifs ont commencé à converger vers l'IA.
Les entreprises minières ne vendent pas de machines minières à l'IA, mais de l'électricité.
Le plus grand conflit de l'avenir de l'humanité sera la contradiction entre le traitement des données en croissance constante et les capacités de calcul limitées.
En 2019, Wu Jiehan, fondateur de Bitmain, a écrit dans son article « La beauté de la puissance de calcul » : « C’est précisément la raison pour laquelle Bitmain investit dans les puces AI. »
À l'époque, ce passage semblait être une déclaration de relations publiques ; six ans plus tard, il ressemble davantage à une prédiction écrite à l'avance.
En février 2026, la société minière de Wu Jihan, Bitdeer, a annoncé avoir vidé entièrement son stock de bitcoins afin de générer de la liquidité pour la construction de centres de données AI, effectuant une transition résolue du domaine Crypto vers l'IA.
Les entreprises minières de Bitcoin qui se transforment en IA sont souvent comprises par le grand public comme « transformant les machines minières en serveurs IA », mais ce n'est pas la réalité.
Les mineurs de Bitcoin sont principalement composés de puces ASIC conçues pour exécuter un algorithme de hachage spécifique et ne peuvent pas être utilisés pour former de grands modèles. Même les GPU laissés par les fermes de minage d'Ethereum peinent à répondre aux exigences actuelles des grands clusters IA en matière de réseau, de mémoire vidéo, de refroidissement liquide et de fiabilité.
Le véritable actif de valeur des entreprises minières est le centre de données déjà connecté au réseau électrique.
Construire un centre de données IA présente souvent comme partie la plus difficile non pas l'achat de GPU, mais la recherche de plusieurs centaines de mégawatts d'électricité stable, ainsi que l'obtention de terrains, de sous-stations, de lignes de transmission et de permis de construction. Ce processus peut prendre plusieurs années ; les entreprises minières ont déjà accompli une grande partie de ce travail préliminaire en Amérique du Nord, en Scandinavie et au Moyen-Orient afin de réduire leurs coûts d'exploitation et de se conformer aux réglementations.
Alors que les bénéfices de l'exploitation de Bitcoin diminuent et que les entreprises d'IA sont disposées à signer des contrats à long terme à des prix élevés, les entreprises minières commencent naturellement à changer de clients.
CoreWeave est l'une des premières à avoir achevé la transition.
En 2016, trois négociants en matières premières ont placé une GPU sur une table de billard dans leur bureau de Manhattan pour commencer à miner de l’Ethereum. Après l’arrivée de l’hiver crypto, ils ont profité de la baisse des prix pour acquérir un grand nombre de cartes graphiques d’occasion, puis ont élargi leur activité au rendu vidéo et à l’apprentissage automatique.
L'entreprise s'appelait à l'origine Atlantic Crypto, puis a changé de nom en CoreWeave. Ses documents de cotation indiquent qu'avant 2022, la majeure partie de ses revenus provenaient encore de l'exploitation minière de cryptomonnaies ; depuis lors, l'activité Crypto a été complètement arrêtée.
CoreWeave est aujourd'hui l'une des principales entreprises de cloud AI soutenues par NVIDIA, et son modèle est copié par l'ensemble du secteur minier cryptographique.
En 2026, TeraWulf a signé un bail de centre de données de 401 MW sur 20 ans avec Anthropic, pour un montant initial d'environ 19 milliards de dollars américains ;
Cipher Mining signe un accord de 15 ans pour 300 mégawatts, soit environ 55 milliards de dollars américains, avec AWS ;
Core Scientific fournira à long terme un grand volume de capacité de centre de données à CoreWeave.
Hut 8 a signé deux baux de 15 ans consécutifs dans le parc de Beacon Point au Texas, chacun d'une valeur contractuelle de base d'environ 9,8 milliards de dollars.
IREN a révélé de nouveaux contrats d'un montant total de 2,8 milliards de dollars en juillet 2026, après avoir conclu un accord de services cloud de 9,7 milliards de dollars avec Microsoft.
Selon les statistiques de CoinShares, au premier trimestre 2026, les entreprises minières cotées ont annoncé plus de 70 milliards de dollars de contrats en IA et en calcul haute performance. Dans le même temps, les revenus par unité de puissance de minage de Bitcoin ont chuté à environ 30 à 35 dollars par jour et par PH/s, mettant certaines exploitations utilisant des équipements anciens ou ayant des coûts d'électricité élevés au bord de la perte.
Les entreprises minières ont transformé leurs infrastructures de calcul de l'ère cryptographique en infrastructures de calcul pour l'ère de l'IA, et restent toujours à la pointe.
De OpenSea à OpenRouter
En plus des mines, les professionnels du secteur Crypto se tournent vers l'IA.
Alex Atallah est cofondateur et ancien CTO d'OpenSea. Au plus fort de la popularité des NFT, le volume mensuel des transactions d'OpenSea a atteint plus de 4 milliards de dollars. En juillet 2022, Atallah a quitté l'entreprise pour préparer son prochain projet entrepreneurial.
En 2023, il a fondé OpenRouter.
OpenRouter résout un problème simple : avec l'augmentation du nombre de grands modèles, dont les prix, vitesses et capacités varient, les développeurs ne veulent pas réintégrer l'API pour chaque fournisseur de modèles. Grâce à OpenRouter, ils se connectent à une seule interface pour accéder à des centaines de modèles, avec une répartition automatique des requêtes en fonction du prix, des performances et de la disponibilité.
En 2025, OpenRouter a levé un total de 40 millions de dollars, avec une évaluation d'environ 500 millions de dollars.
En mai 2026, il a levé 113 millions de dollars lors d'un tour B dirigé par CapitalG, portant sa valorisation à environ 1,3 milliard de dollars. Au cours des six derniers mois, le volume de tokens traités chaque semaine sur la plateforme est passé de 5 billions à 25 billions.
OpenRouter ne fait pas exactement la même chose qu'OpenSea, mais sa structure commerciale est très similaire.
OpenSea regroupe les acheteurs et vendeurs de NFT, tandis qu'OpenRouter regroupe les modèles, les fournisseurs de puissance de calcul et les développeurs. Le premier met en relation les transactions d'actifs numériques, le second les requêtes d'inférence. Le produit a changé, mais la capacité à créer des marchés et à intégrer une offre fragmentée reste la même.
Certaines traces de Crypto sont même directement conservées dans le produit. En ouvrant la page d'inscription d'OpenRouter, MetaMask est toujours affiché à côté des connexions Google et GitHub, et la plateforme accepte les paiements en USDC.
Fal.ai est un autre exemple.
Le fondateur Burkay Gur a participé à la construction d'une plateforme d'apprentissage automatique chez Coinbase, puis a créé son entreprise en 2021, en développant initialement des pipelines de données et des outils de déploiement d'apprentissage automatique.
Après l'ouverture de Stable Diffusion, ils ont constaté que, bien que les modèles d'images et de vidéos soient de plus en plus nombreux, leur vitesse d'inférence était lente, leur déploiement compliqué et leur utilisation du GPU faible. Fal.ai a donc orienté ses efforts vers l'inférence de médias génératifs.
This choice was quickly rewarded.
Au milieu de l'année 2025, le revenu annuel de Fal.ai approchait 950 millions de dollars américains. En décembre de la même année, l'entreprise a levé 140 millions de dollars américains lors d'une série D dirigée par Sequoia Capital, atteignant une valorisation de 4,5 milliards de dollars américains. Des entreprises telles qu'Adobe, Canva et Perplexity utilisent son infrastructure de médias génératifs.
Financer l'IA avec de l'argent Crypto
Les entreprises minières fournissent à l'IA de l'électricité et des centres de données, tandis que le capital accumulé pendant le cycle Crypto entre dans l'IA d'une autre manière.
L'exemple le plus direct est Jed McCaleb.
Il a créé l'échange de cryptomonnaies Mt.Gox, puis a cofondé Ripple et Stellar, devenant l'un des tout premiers milliardaires du secteur Crypto.
En 2023, le Navigation Fund financé par McCaleb a dépensé environ 5 milliards de dollars pour acheter en une seule fois 24 000 GPU H100 de NVIDIA et a créé Voltage Park, qui loue des GPU aux entreprises et institutions de recherche en IA.
Au lieu de créer une nouvelle chaîne publique, il a converti les gains réalisés dans la crypto en l'actif le plus rare du secteur de l'IA.
En 2026, Voltage Park a fusionné avec la plateforme de développement d'IA Lightning AI, avec une évaluation du groupe résultant d'environ 2,5 milliards de dollars américains. Les richesses accumulées lors du dernier cycle cryptographique se sont ainsi transformées en bilan d'une entreprise de cloud IA.
Le portefeuille d'investissement laissé par SBF, fondateur de l'échange de cryptomonnaies FTX en faillite, offre un cas encore plus dramatique.
En 2022, SBF a investi 500 millions de dollars dans Anthropic, alors peu connue, détenant environ 13,5 % des parts. Après la faillite de FTX, l'équipe de liquidation a vendu ces actions en plusieurs lots en 2024, récupérant environ 1,3 milliard de dollars. Aujourd'hui, la valorisation d'Anthropic après financement s'élève à 965 milliards de dollars. Si FTX n'avait pas vendu ses actions, il lui resterait environ 6,7 % des parts, soit une valeur d'environ 65 milliards de dollars, soit environ 130 fois l'investissement initial de 500 millions de dollars.
L'histoire de Cursor est encore plus extrême.
En avril 2022, le fonds d'SBF, Alameda, a participé à un financement initial d'Anysphere à hauteur de 200 000 dollars américains ; cette entreprise a ensuite lancé l'outil de programmation AI Cursor. Après l'entrée de FTX en procédure de liquidation, l'équipe de liquidation a vendu cette participation en avril 2023 pour 200 000 dollars américains, soit pratiquement au prix d'achat initial.
En juin 2026, SpaceX a annoncé l'acquisition d'Anysphere pour 60 milliards de dollars en actions entièrement en espèces ; selon les rapports publics, Alameda a initialement obtenu une participation d'environ 5 %. En ignorant complètement la dilution ultérieure due à des financements d'Anysphere, cette part aurait une valeur nominale de 3 milliards de dollars, soit 15 000 fois l'investissement initial de 200 000 dollars.
Cela ne peut bien sûr pas être interprété uniquement comme une preuve que SBF est un génie de l'investissement ; une compréhension plus précise est que, avant la sortie de ChatGPT, les fonds les plus agressifs et les plus enclins au risque du marché haussier de la crypto avaient déjà commencé à chercher des projets liés à l'IA.
Lorsque le marché crypto prospère, un grand volume de capitaux croit en deux hypothèses : la puissance de calcul deviendra de plus en plus précieuse, et les réseaux logiciels peuvent s'étendre à l'échelle mondiale en très peu de temps. L'IA correspond exactement à ces deux conditions.
Ainsi, après que le capital crypto ait pénétré dans l'IA, il n'achète pas seulement des cartes graphiques, mais finance également de nouvelles technologies et des expériences organisationnelles.
Nous Research est un exemple typique.
Nous avons développé Hermes Agent, un agent IA open source capable d'accumuler des souvenirs à long terme et de générer automatiquement des compétences. Selon les statistiques d'OpenRouter, Hermes Agent affiche le plus grand volume d'appels de jetons au monde, dépassant Claude Code.
En 2025, l'investisseur en crypto Paradigm a mené un tour de financement Série A de 50 millions de dollars pour Nous Research.
Selon les rapports de l'époque, ce financement correspond à une évaluation de 1,0 milliard de dollars américains pour ses tokens non encore émis ; les investisseurs précédents de Nous incluent également le fonds de capital-risque cryptographique Distributed Global et l'ancien CTO de Coinbase, Balaji Srinivasan.
En plus d’Hermes, Nous développe Psyche, un réseau de formation de modèles distribués construit sur Solana.
Les laboratoires d'IA traditionnels doivent regrouper un grand nombre de GPU au sein d'un même centre de données. Psyche souhaite tester une autre approche : relier des GPU dispersés dans différentes régions et appartenant à différents participants afin de former conjointement des modèles, tout en utilisant des contrats intelligents pour coordonner le processus d'entraînement, vérifier les participants et distribuer les récompenses.
À ce stade, Psyche reste un projet expérimental, et les jetons de testnet sont clairement identifiés par les responsables comme n'ayant aucune valeur économique, mais ils représentent une autre forme d'impact de la capitalisation crypto sur l'IA.
OpenAI avait également sérieusement envisagé une direction similaire.
OpenAI a été fondé en 2015 sous la forme d'une organisation à but non lucratif, mais les fonds nécessaires pour les modèles de pointe ont rapidement dépassé ce que le modèle de dons pouvait financer. À la fin de l'année 2017, Sam Altman et Greg Brockman avaient déjà commencé à discuter de nouvelles structures de financement, dont une option était l'ICO.
Les courriels internes ultérieurement rendus publics ont révélé que l'équipe avait sérieusement étudié l'émission de jetons au début de l'année 2018. Musk s'était fermement opposé, estimant que le ICO nuirait gravement à la réputation d'OpenAI. OpenAI a par la suite ajouté que, fin janvier de cette année-là, l'équipe elle-même avait progressivement perdu tout intérêt pour cette proposition.
OpenAI a finalement choisi de créer une entité à but lucratif et d'obtenir un investissement massif de la part de Microsoft, mais Sam Altman n'a pas quitté le monde du Crypto.
En 2019, il a cofondé Worldcoin avec Alex Blania et Max Novendstern, un projet qui utilise l'appareil de reconnaissance irisée Orb pour vérifier qu'un utilisateur est un être humain réel et unique, et qui établit un réseau d'identité et de paiement via World ID et le jeton WLD.
Des cas isolés comme Crusoe, CoreWeave, OpenRouter, Fal.ai et Nous Research, marqués par un biais de survie, ne signifient pas que les entreprises Crypto ont une plus grande probabilité de réussir en se tournant vers l'IA.
Les entreprises minières ont laissé derrière elles de l'électricité, des terrains et des autorisations de raccordement au réseau ; les échanges et les entreprises Web3 ont formé une équipe d'ingénieurs familiers avec les systèmes distribués, l'ordonnancement GPU et les produits mondiaux ; la richesse créée par la hausse des jetons est devenue un capital utilisé pour acheter des cartes graphiques, investir dans des entreprises de modélisation et financer des expériences technologiques.
La crypto n'est pas devenue l'IA de nulle part ; elle a simplement transféré les ressources laissées par le cycle précédent vers le secteur suivant qui en avait le plus besoin.