Écrit par Xiao Bing
Selon le rapport sur l'industrie des cryptomonnaies du deuxième trimestre 2026 publié précédemment par CoinGecko, les données sont alarmantes : la capitalisation boursière totale du marché des cryptomonnaies a chuté de 12,6 % au deuxième trimestre, passant de 2 400 milliards de dollars à 2 100 milliards de dollars, atteignant son plus bas niveau depuis septembre 2024, soit un recul d'environ 52 % par rapport au pic d'octobre 2025. Il s'agit du troisième trimestre consécutif de baisse.
Ce qui mérite le plus d'attention dans ce rapport de 58 pages n'est pas un chiffre en particulier, mais plusieurs lignes de tendance pointant dans la même direction : les fonds quittent le marché des cryptomonnaies, et ce de manière très ordonnée.
Triple preuve de fuites de fonds
La première preuve provient des stablecoins.
La capitalisation boursière totale des stablecoins a diminué de 1,6 % au deuxième trimestre pour s'établir à 305,1 milliards de dollars, marquant la première baisse trimestrielle depuis le troisième trimestre 2023. Les stablecoins constituent la "couche cash" de l'écosystème cryptographique ; leur réduction signifie que les fonds ne se contentent plus de quitter les actifs risqués pour se réfugier dans des actifs sûrs au sein du secteur, mais qu'ils sortent directement de cette industrie.
La différenciation structurelle s’intensifie également. L’USDT de Tether a légèrement augmenté de 0,2 % à l’inverse de la tendance, portant sa part de marché à 60 %, tandis que l’USDC de Circle a subi un retrait de 3,7 milliards de dollars (-4,8 %), l’USDS de Sky a diminué de 2 milliards de dollars (-16,4 %) et l’USDe d’Ethena a reculé de 1,4 milliard de dollars (-24,4 %). Ce schéma révèle deux choses : la demande en dollars hors frontières reste solide, mais les stablescoins natifs sur chaîne à rendement élevé traversent une vague de retraits, principalement parce que les rendements DeFi ont chuté en dessous du taux sans risque.
La deuxième preuve provient du volume des échanges.
Le volume des échanges spot sur les échanges centralisés au deuxième trimestre a diminué de 27,9 % pour s'établir à 1,95 billion de dollars américains, avec seulement 619 milliards de dollars en mai, le plus bas niveau de l'année. Le volume des contrats perpétuels a diminué de manière relativement plus modérée (-10 % à 12,7 billions de dollars américains), ce qui n'est pas une bonne nouvelle, car il indique que la demande spéculative diminue plus lentement que la demande d'investissement, rendant la structure du marché plus vulnérable.
La troisième preuve provient du DeFi.
Le TVL total du DeFi au deuxième trimestre a chuté de 23,4 %. Ethereum a été le plus affecté par l'attaque de KelpDAO, avec une réduction de 28,7 % de son TVL (-15 milliards de dollars), et sa part de marché est tombée à 52,9 %. La baisse du TVL, combinée à une diminution moyenne de 44,6 % des frais chaines, indique un ralentissement général de l'activité économique sur chaîne.
BTC et ETH sont tous deux en retard
Si l'on ne considère que la capitalisation boursière totale, une baisse de 12,6 % ne représente qu'une volatilité moyenne dans le contexte du marché cryptographique. Ce qui est véritablement préoccupant, c'est la déconnexion entre les actifs cryptographiques et les actifs à risque traditionnels.
Au deuxième trimestre, les marchés actions américains ont connu un fort rebond, tandis que le Bitcoin (-14,2 %) et l'Ethereum (-25,4 %) n'ont pas suivi.
C'est un signal structurel important : le récit selon lequel le bitcoin est l'or numérique / un actif à risque / un substitut aux actions technologiques a échoué simultanément ce trimestre. Il n'a ni suivi l'or à la hausse, ni le Nasdaq, ni n'a servi de refuge en période de tension sécuritaire.
Ethereum est dans une situation encore pire.
Le deuxième trimestre a marqué la première fois dans l'histoire de l'ETH où les prix ont chuté pendant trois trimestres consécutifs. Dans un contexte où la part de marché du bitcoin reste au-dessus de 55 %, la part d'Ether est tombée à environ 10 %, bien en dessous de sa moyenne historique de 18 %.
Juin a été le mois le plus violent du trimestre. La combinaison de la position hawkish de la Réserve fédérale, des tensions répétées entre les États-Unis et l'Iran, et de la vente symbolique de bitcoins par Strategy a déclenché la plus forte baisse mensuelle de l'année. La vente de Strategy n'était que de 32 BTC (d'une valeur d'environ 2,5 millions de dollars, soit 0,0038 % de son portefeuille), mais elle a brisé le récit de croyance de Saylor selon lequel il ne vendrait jamais, entraînant ensuite un retrait cumulé de près de 4 milliards de dollars des ETF de bitcoins cotés aux États-Unis au cours des 12 jours de négociation suivants.
Quelques points forts
Dans un marché globalement en contraction, quelques rares coins continuent de croître, mais la direction de cette croissance est révélatrice.
Le volume de trading nominal du deuxième trimestre devrait augmenter de 48,7 % pour atteindre 113,8 milliards de dollars, avec un record historique de 52,8 milliards de dollars en juin.
La part de marché de Kalshi est passée de 42,4 % à 58,9 %, tandis que celle de Polymarket est passée de 35,8 % à 30,2 %. Le projet conjoint Robinhood et SIG, Rothera, a été lancé en mai et a atteint le quatrième rang en juin avec un volume de transactions de 2,1 milliards de dollars. La croissance est principalement alimentée par les événements sportifs, les contrats sportifs représentant 81 % du total sur Polymarket en juin.
HYPE de Hyperliquid, grâce à son nouveau ETF, ses fonctionnalités de marché prédictif et son intégration sur Coinbase, entre dans le top 10 des capitalisations boursières, constituant l'exception la plus marquante parmi les altcoins du deuxième trimestre.
Un nouveau joueur émerge sur le marché des actifs tokenisés. Collector Crypt a pris la première place en surpassant Courtyard, avec une augmentation mensuelle du volume de transactions de 317 % (passant de 97 millions en janvier à 406 millions en juin), soit une part de marché de 62,8 % en juin. Toutefois, le rapport indique que plus de 98 % de ces volumes proviennent de mécanismes de tirage au sort type gacha et non d'une véritable liquidité sur le marché secondaire.
Qu'est-ce que le rebond de juillet a changé ?
Le rapport de CoinGecko couvre jusqu'à la fin juin, et le marché de juillet a déjà fourni une partie des réponses.
Le bitcoin a rebondi d'environ 9,8 % en juillet, remontant de son creux en début de mois sous les 58 000 $ à environ 65 000 $, avec un sommet mensuel atteint à 67 000 $. Toutefois, ce rebond ne semble pas particulièrement encourageant dans un contexte historique : au cours des 12 dernières années, 8 mois d'août ont connu une baisse, avec un rendement médian de -7,49 %. Le scénario de 2018 est le plus souvent cité en comparaison : ce mois-là, après un fort recul en juillet, le prix avait rebondi de 21,3 %, puis avait chuté de 9,4 % en août, de 6 % en septembre, avant un effondrement total en novembre.
Le prix actuel du bitcoin est d'environ 64 000 dollars, soit un recul d'environ 49 % par rapport au sommet historique de 126 000 dollars atteint en octobre 2025, nécessitant un doublement pour retrouver ce niveau précédent. Les adresses de baleines ont augmenté de près de 270 000 BTC au cours du dernier mois, mais la vitesse d'accumulation des détenteurs à long terme a ralenti de 47 %. Les flux de fonds des ETF n'ont pas encore fait de retour massif.
Dans l'ensemble, le marché des cryptomonnaies traverse un retrait ordonné des capitaux, sans effondrement panique, mais plutôt un recul progressif. La hauteur à laquelle la marée s'arrêtera dépend de deux facteurs : quand la Réserve fédérale lâchera prise, et si ce secteur parviendra à trouver, avant le prochain cycle, des sources de revenus réelles autres que la spéculation.