Les modèles d'affaires en crypto-monnaie s'alignent sur les tendances de la banque traditionnelle

Les principales actualités du secteur crypto de cette semaine révèlent une tendance claire : certaines parties de l'industrie sont de plus en plus construites autour des mêmes moteurs de revenus que la finance traditionnelle — les revenus d'intérêt, la gestion des réserves et les actifs tokenisés qui se rapprochent des marchés monétaires que des échanges spéculatifs.

BlackRock s'étend vers des produits de réserve tokenisés pour les émetteurs de stablecoins, Tether a déclaré un bénéfice opérationnel net de 1,5 milliard de dollars au deuxième trimestre soutenu par les revenus des Treasury américaines, l'or tokenisé a affiché un comportement de garantie résilient lors d'un fort retrait, même si l'utilisation DeFi est restée faible, et American Bitcoin—lié à la famille Trump—a déclaré une production minière record accompagnée d'une amélioration de ses pertes.

• BlackRock a lancé deux produits de marché monétaire tokenisés destinés aux émetteurs de stablecoins cherchant à satisfaire les exigences de réserves prévues par la loi US GENIUS.
• Les volumes de trading de l'or tokenisé ont augmenté, mais une petite fraction seulement de l'offre d'or tokenisé est utilisée comme garantie DeFi sur Aave v3 et Morpho.
• American Bitcoin a déclaré une production record au T2 de 932 BTC et a réduit sa perte nette, bien que le mineur reste déficitaire.
• Le bénéfice du Q2 de Tether de 1,5 milliard de dollars a été principalement alimenté par les intérêts provenant des titres du Trésor américain et des accords de rachat, ainsi qu'un excédent de réserves signalé de 4,11 milliards de dollars.

Le gestionnaire d'actifs BlackRock a lancé deux produits de marché monétaire tokenisés destinés à aider les émetteurs de stablecoins à répondre aux exigences de réserves suite à la loi US GENIUS, selon un article précédent de Cointelegraph (BlackRock launches tokenized money-market funds for stablecoin reserves).

Un produit tokenise des parts de la stratégie de liquidité du Trésor existante de BlackRock sur Ethereum. Les investisseurs autorisés peuvent transférer la propriété des jetons sur la chaîne, tandis que les actifs sous-jacents restent alloués à des liquidités et des titres du gouvernement américain à court terme. La conception vise une répartition pratique : un règlement sur chaîne pour la propriété, avec des instruments traditionnels en espèces/obligations du Trésor soutenant l’économie du fonds.

Le second est un nouvel outil de marché monétaire institutionnel conçu pour les marchés d'actifs numériques. Il prend en charge plusieurs blockchains et réinvestit automatiquement les revenus, le positionnant comme un outil de gestion de réserves pour les émetteurs ayant besoin de continuité opérationnelle plutôt qu'une utilisation ponctuelle de tokenisation.

BlackRock gère déjà BUIDL, décrit dans le rapport du Cointelegraph comme le plus grand fonds de Trésor tokenisé de l'industrie. Cela compte pour les investisseurs et les émetteurs, car cela signale que les Trésors tokenisés dépassent les offres pilotes isolées pour devenir une « infrastructure » plus large des écosystèmes de stablecoins — particulièrement alors que des cadres réglementaires tels que GENIUS visent à formaliser les stablecoins de paiement.

Un rapport de RedStone a révélé que les métaux précieux tokenisés ont résisté lors du fort déclin du prix de l'or, mais la même analyse a mis en évidence un écart d'adoption persistant pour les actifs du monde réel tokenisés dans le prêt DeFi. Cointelegraph avait précédemment résumé les conclusions de RedStone dans Tokenized gold’s DeFi footprint remains small despite gold’s sell-off.

Selon le rapport, le volume de trading au comptant a atteint 90,7 milliards de dollars au premier trimestre, alors que les futures sur or ont grimpé au-dessus de 5 600 $ l'once troy. Toutefois, seulement environ 63 millions de dollars de Tether Gold et PAX Gold ensemble ont été utilisés comme garantie sur Aave v3 et Morpho, ce qui représente environ 1,5 % de leur capitalisation boursière combinée de 4,2 milliards de dollars — ce qui suggère que la croissance de la liquidité n'a pas été traduite par une utilisation proportionnelle dans le prêt sur chaîne.

Pourtant, l'expérience des collatéraux lors des baisses a été remarquable. Le 23 mars, Aave a traité son plus grand groupe de liquidations de XAUT sans interruption après que l'or a chuté d'environ 10 % en une semaine, décrit par Greg Shearer de JPMorgan comme un « retrait extrêmement brutal » dans le reportage de Cointelegraph. La leçon de RedStone était essentiellement double : l'or tokenisé a semblé opérationnellement résilient sous pression, mais la « voie » DeFi plus large pour le bullion tokenisé reste sous-utilisée à mesure que le secteur des RWA tokenisés se développe.

Cointelegraph note que les futures sur or ont ensuite chuté de plus de 20 % par rapport à leurs sommets de janvier, en raison des attentes de taux d'intérêt plus élevés aux États-Unis, ce qui renforce l'idée que l'or tokenisé reste sensible aux conditions macroéconomiques — même si ses mécanismes de garantie onchain peuvent résister à la volatilité.

American Bitcoin, un mineur coté sur le Nasdaq cofondé par Eric Trump et Donald Trump Jr. et présenté comme lié à la famille Trump, a annoncé une production record au deuxième trimestre de 932 BTC, selon un précédent rapport de Cointelegraph (Trump-linked American Bitcoin posts record output, narrower Q2 losses).

La sortie a permis d'augmenter les revenus miniers de 8 % pour atteindre 67 millions de dollars au T2 contre 62,1 millions de dollars au premier trimestre. L'entreprise a enregistré une perte nette de 57,2 millions de dollars, une amélioration par rapport à une perte de 81,8 millions de dollars au T1 — une amélioration marginale qui compte, car les mineurs opèrent souvent avec des marges étroites liées à la fois à l'économie du hachage et aux coûts énergétiques.

American Bitcoin a précédemment effectué une division inverse de 1 pour 15 afin de maintenir sa cotation sur Nasdaq après que son cours ait chuté en dessous du prix d'offre minimum requis par la plateforme d'échange, selon Cointelegraph. Le mineur était majoritairement détenu par Hut 8 et détenait environ 8 002 BTC au 30 juin, tout en engageant environ 3 090 BTC comme garantie dans le cadre d'accords d'achat d'équipements avec Bitmain.

Même avec une production record et des revenus plus élevés, l'entreprise reste non rentable. Cointelegraph souligne deux dimensions de risque persistantes pour les actionnaires : des pertes opérationnelles continues et une exposition au bilan aux mouvements de prix du Bitcoin, compte tenu des garanties en BTC engagées dans le cadre des accords d'équipement.

Tether a généré un bénéfice opérationnel net de 1,5 milliard de dollars au deuxième trimestre, principalement grâce aux intérêts générés par ses titres du Trésor américain et ses accords de rachat, selon sa dernière attestation trimestrielle, selon Cointelegraph (Tether posts $1.5 billion Q2 profit as US Treasury income boosts reserves).

Dans l'attestation, Tether a déclaré un fonds de réserve de 4,11 milliards de dollars au 30 juin, avec des actifs dépassant les passifs de ce montant. Ce surplus de réserve et le chiffre de bénéfice interviennent alors que le marché global des stablecoins s'est contracté, mais que la circulation de l'USDT a tout de même augmenté de 446 millions de dollars pour atteindre 184,6 milliards de dollars. Le même article de Cointelegraph indique que l'USDT continue de représenter plus de 60 % du marché mondial des stablecoins, que DeFiLlama évalue à environ 307 milliards de dollars.

Le modèle de revenus de Tether continue de bénéficier de taux d'intérêt à court terme élevés, ce qui augmente les revenus provenant des bons du Trésor et des équivalents de trésorerie. Toutefois, l'article note que des bénéfices plus élevés surviennent dans un contexte de pression sectorielle et d'un marché des stablecoins affaibli — des conditions qui pourraient limiter la croissance si les conditions de taux évoluent ou si la contraction s'approfondit.

Pour les lecteurs qui suivent la durabilité des émetteurs de stablecoins, la leçon principale n'est pas seulement le chiffre des bénéfices, mais le mécanisme : Tether reste l'un des plus grands détenteurs de titres du Trésor américain, donc sa résilience est étroitement liée à l'environnement des rendements et à sa capacité à maintenir des réserves tampons face aux évolutions du marché.

Le dénominateur commun de ces mises à jour est la place centrale prise par l'infrastructure financière — les Trésors tokenisés et les structures de marchés monétaires pour les réserves, le comportement des collatéraux du monde réel sous pression, les opérations minières façonnées par les bilans, et la rentabilité des stablecoins liée aux taux d'intérêt. Le prochain élément à surveiller est de savoir si les outils de réserves onchain et les collatéraux tokenisés RWA continuent de s'étendre dans les contextes DeFi et des stablecoins réglementés, ou si l'adoption reste concentrée malgré une conception de produit améliorée.

Cet article a été initialement publié sous le titre Crypto’s Biggest Business Models Start Resembling Traditional Banking sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur le bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.