Le CPI et le PCE mesurent tous deux l'inflation aux États-Unis, mais ils ne sont pas interchangeables.
La Réserve fédérale cible officiellement l'inflation PCE, et non l'IPC. Son objectif à plus long terme est une inflation de 2 % mesurée par l'indice des dépenses de consommation personnelle. Federal Reserve policy framework
Pourtant, l'IPC génère souvent une réaction plus importante sur le marché car il est publié plus tôt chaque mois et offre aux investisseurs l'une de leurs premières indications majeures sur l'inflation des consommateurs.
| Fonctionnalité | CPI | PCE |
|---|---|---|
| Éditeur | Bureau of Labor Statistics (BLS) | Bureau of l'analyse économique (BEA) |
| Couverture | Dépenses principalement à charge des consommateurs urbains | Dépenses de consommation plus larges, incluant certains coûts payés pour le compte des consommateurs |
| Pondération | Basé en grande partie sur les habitudes de dépense des ménages | S'ajuste plus facilement lorsque les consommateurs modifient ce qu'ils achètent |
| Horaire de publication | Généralement publié plus tôt dans le mois | Généralement publié plus tard |
| Importance de la Fed | Signal d'inflation important | Mesure préférée de la Fed de l'inflation et base de son objectif de 2 % |
| Importance du marché | Provoque souvent une réaction immédiate forte car il arrive en premier | Surveillé de près pour confirmer l'inflation sous-jacente et la politique de la Fed |
| Meilleure utilisation | Lecture anticipée des pressions sur les prix à la consommation | Vue plus large sur l'inflation et la progression vers les objectifs de la Fed |
Quelle est la différence entre le CPI et le PCE ?
L'indice des prix à la consommation est produit par le Bureau of Labor Statistics et suit les prix payés directement par les consommateurs urbains.
PCE, produit par le Bureau of Economic Analysis, couvre une gamme plus large de dépenses, y compris certains coûts de soins de santé payés pour le compte des consommateurs par des employeurs ou des programmes gouvernementaux.
Le PCE s'ajuste également plus facilement lorsque les consommateurs modifient ce qu'ils achètent. Par exemple, si la viande de bœuf devient chère et que les acheteurs passent au poulet, le PCE peut refléter plus rapidement ce remplacement. Le BEA regroupe les principales différences entre l'IPC et le PCE en formule, pondération, champ et autres effets.
Pourquoi la Réserve fédérale préfère-t-elle l'inflation PCE ?
La Réserve fédérale privilégie le PCE car il est plus large et s'adapte plus rapidement aux évolutions des comportements de dépense.
Plus important, l'objectif d'inflation de 2 % de la Réserve fédérale est explicitement basé sur le PCE, donc les déclarations selon lesquelles l'inflation est au-dessus ou en dessous de l'objectif devraient techniquement utiliser le PCE plutôt que le CPI.
Les dernières données de juillet ont montré un CPI global à 3,4 % en glissement annuel, avec un CPI sous-jacent à 2,5 %.
L'inflation PCE de juillet s'est établie à 3,7 %, tandis que le PCE sous-jacent était à 3,3 %.
Cet écart montre pourquoi les investisseurs ne doivent pas considérer les deux indicateurs comme interchangeables. L' inflation PCE récente a également montré comment les pressions tarifaires persistantes peuvent rapidement affecter le bitcoin et les attentes de la Fed.
Si la Réserve fédérale privilégie le PCE, pourquoi le CPI déplace-t-il tant les marchés ?
Le timing est une raison majeure.
Le CPI est normalement publié avant le PCE, donc les traders l'utilisent pour réévaluer les attentes en matière de taux d'intérêt, les rendements des obligations du Trésor et le dollar avant l'arrivée de la mesure préférée de la Fed pour l'inflation.
Un rapport CPI plus faible peut soutenir les actions et les cryptomonnaies en réduisant les attentes concernant une politique monétaire plus stricte, tandis qu'une lecture plus élevée peut avoir l'effet inverse. Coinpaper a observé ce phénomène lorsque cooler CPI a aidé à faire grimper le bitcoin plus tôt cette année.
Les rapports sur l'inflation influencent également les attentes de taux basées sur les futures. Le guide de Coinpaper sur les FedWatch probabilities explique comment les données sur l'IPC, le PCE, l'emploi et les communications de la Fed influencent ces probabilités.
En termes simples : l’IPC fait souvent bouger les marchés en premier, tandis que le PCE est la mesure de l’inflation ciblée officiellement par la Fed.
CPI sous-jacent vs PCE sous-jacent comptent aussi
Les deux rapports incluent des mesures « core » qui excluent les aliments et l'énergie, car ces catégories peuvent être anormalement volatiles.
Mais l’inflation globale reste importante, surtout lorsque les prix du pétrole ou des carburants augmentent brusquement. Des coûts énergétiques plus élevés peuvent se répercuter sur les dépenses de transport et de production, puis influencer finalement l’inflation globale.
L'inflation affecte également les taux d'intérêt réels, ce qui peut modifier l'attractivité relative des obligations, des actions, de l'or et du bitcoin. Le guide de Coinpaper sur real yields explique cette relation.
Pour les investisseurs, la meilleure approche consiste à suivre les deux : le CPI pour le premier signal majeur d’inflation et la réaction du marché, et le PCE pour la mesure plus large directement liée à l’objectif de 2 % de la Fed.