CoreWeave vient de publier un chiffre d'affaires du Q2 2026 de 2,6 milliards de dollars, soit une hausse de 112 % par rapport à la même période l'année dernière. Pour une entreprise qui minait des cryptomonnaies il y a moins de dix ans, c'est un changement de carrière considérable.
Pourtant, les actions continuent d’être négociées dans la fourchette de 106 $ à 115 $, une évaluation que certains analystes estiment sous-estimer largement ce que CoreWeave a construit. L’entreprise exploite désormais environ 51 centres de données actifs, dispose de plus de 1,5 GW de puissance active et a contracté une capacité électrique allant de 3,7 à 4,2 GW.
Les chiffres derrière le géant neocloud
Le retard de revenus contractuels de CoreWeave dépasse désormais 104 milliards de dollars, avec un additional de 25 milliards de dollars d'engagements déjà prévus pour le T3 2026. La direction a relevé ses prévisions de revenus pour l'année 2026 à une fourchette de 12,4 à 13,2 milliards de dollars.
Ces chiffres sont soutenus par des accords à long terme avec Microsoft, Meta et OpenAI, certains s'étendant jusqu'en 2032.
CoreWeave a levé plus de 30 milliards de dollars en capital de dette et d'équité uniquement en 2026, notamment un prêt à terme à tirage différé de 2,6 milliards de dollars clôturé en août. S&P a réagi avec une perspective de notation positive.
La capacité de puissance active devrait dépasser 1,7 GW d'ici la fin de l'année 2026, soit une augmentation d'environ 13 % par rapport aux niveaux actuels.
De l'exploitation cryptographique au géant du cloud
Fondée en 2017 comme une activité de minage de cryptomonnaies, CoreWeave a rapidement reconnu que le même matériel GPU alimentant les fermes de minage pouvait servir un marché bien plus vaste : l'informatique haute performance et les charges de travail IA. L'entreprise a fait son entrée en bourse via une OPA en mars 2025, en étant cotée sur le Nasdaq sous le ticker CRWV.
CoreWeave occupe désormais un créneau distinct que les analystes appellent le segment « neocloud », soit des fournisseurs de cloud spécifiquement conçus pour le calcul GPU, contrairement aux offres plus larges et généralistes d’AWS, d’Azure ou de Google Cloud.
Pourquoi le marché reste sceptique
Levez 30 milliards de dollars en un seul an est impressionnant du point de vue des marchés des capitaux. Cela signifie également que CoreWeave supporte une charge de dette énorme par rapport à sa base de revenus. Même au niveau supérieur de la prévision pour 2026, un revenu annuel de 13,2 milliards de dollars doit servir une structure de capital construite sur un effet de levier agressif.
Les analystes ont également signalé des pressions sur la marge. La construction et l'exploitation de centres de données à ce rythme exigent des dépenses en capital initiales massives, et les rendements ne se concrétisent que progressivement au fur et à mesure que ces installations se remplissent de clients payants.
Un arriéré de 104 milliards de dollars assure une visibilité des revenus soutenue par des clients AI de premier plan, notamment Microsoft, Meta et OpenAI. La mise à l'échelle de l'infrastructure physique de CoreWeave, passant d'une startup à 51 centres de données et 1,5 GW de puissance active, représente un historique opérationnel que le marché pourrait sous-estimer.