Copper.co, l'entreprise de custody d'actifs numériques basée à Londres qui a autrefois atteint une valorisation de 2,5 milliards de dollars, fait désormais face à un vide au sein de son leadership, en plus d'un processus de vente qui ne se déroule pas comme prévu. Le PDG Amar Kuchinad a quitté l'entreprise alors que la recherche d'un acheteur entre dans son quatrième mois, avec des offres se situant autour de 200 millions de dollars, un montant qui représenterait une réduction de 92 % par rapport à la valorisation maximale de l'entreprise.
Une vente qui devient de plus en plus avantageuse
Copper a lancé son processus de vente formel en mai 2026, en engageant la banque d'investissement Cantor Fitzgerald pour trouver des acquéreurs potentiels. La valorisation initiale ciblée était de 500 millions de dollars. Ce chiffre représentait déjà une forte réduction par rapport aux 2,5 milliards de dollars auxquels l'entreprise était évaluée à son apogée de financement.
À la fin août, même cette demande réduite s’est révélée trop élevée. Selon les rapports, l’intérêt des acheteurs s’est concentré autour de 200 millions de dollars. Pour une entreprise ayant levé environ 286 millions de dollars au total sur plusieurs tours de financement, une sortie à 200 millions de dollars signifierait que les investisseurs perdraient collectivement de l’argent sur cette opération.
Kuchinad a assumé le rôle de PDG en octobre 2024, succédant au fondateur Dmitry Tokarev, qui reste un actionnaire clé. L'entreprise a travaillé à l'expansion de ses services institutionnels et de sa présence réglementaire, en obtenant une licence de fournisseur de services de garde fiable à Hong Kong dans le cadre de cette initiative.
Le tableau financier
Les dernières états financiers publiés de Copper présentent un scénario familier à de nombreuses startups d'infrastructure crypto : des dépenses ambitieuses face à des revenus modestes. En 2023, l'entreprise a enregistré un chiffre d'affaires de 20,6 millions de dollars, mais a enregistré une perte de 61 millions de dollars. À ce moment-là, elle détenait encore 109 millions de dollars en réserves de trésorerie, une buffer constituée à partir des 286 millions de dollars levés au cours de son existence.
Fondée par Tokarev en 2018, Copper s'est forgé une réputation grâce à une custody de niveau institutionnel et à son système de règlement ClearLoop, qui permet aux clients de négocier sur des plateformes d'échange sans déplacer leurs actifs hors de la plateforme du custodian. Imaginez cela comme une solution permettant aux grands fonds de négocier en crypto tout en gardant leurs pièces dans un coffre-fort sécurisé, plutôt que de faire confiance à chaque plateforme pour les protéger.
Ce que signifient les signaux de compression de valorisation
Pour les acheteurs potentiels, Copper présente un calcul classique d'actif en difficulté. L'entreprise possède une technologie réelle, une marque reconnue dans les cercles institutionnels et des licences réglementaires obtenues après des années et un capital considérable. La licence de custodien à Hong Kong seule possède une valeur stratégique significative alors que les marchés asiatiques s'ouvrent aux services réglementés d'actifs numériques.
Le paysage concurrentiel a évolué de manière significative depuis la création de Copper. Des entreprises comme Fireblocks, BitGo et Anchorage Digital ont toutes établi des positions de custody institutionnelle, et des acteurs financiers traditionnels comme BNY Mellon et State Street ont entré ou élargi leurs offres de custody crypto.
Avec aucun PDG en place et des offres situées à moins de la moitié du prix demandé, le conseil de Copper doit prendre une décision qui définira l’héritage de l’entreprise : accepter une transaction qui concrétise des pertes importantes pour les investisseurs initiaux, ou attendre de meilleures conditions tout en épuisant les réserves de trésorerie restantes.