Auteur original : Mahe, Foresight News
Le 14 mai, Consensys, le développeur du portefeuille MetaMask, a reporté temporairement son IPO à l'automne au plus tôt. Parallèlement, Ledger, leader mondial des portefeuilles matériels cryptos, a également suspendu son projet d'IPO aux États-Unis le 13 mai. Précédemment, l'échange Kraken avait également repoussé à plusieurs reprises son plan de cotation. Cette série de reports et de suspensions d'IPO marque un resserrement manifeste de la fenêtre d'IPO en 2026, après l'engouement des entreprises cryptos en 2025.
L'année 2025 est considérée par le secteur comme une « année record d'IPO » : l'émetteur de stablecoins Circle a réussi à coter à la Bourse de New York, et plusieurs entreprises telles que Bullish et Gemini ont achevé leur introduction en bourse, ouvrant ainsi un premier canal de sortie pour les fonds de capital-risque en crypto. Les IPO liées à la crypto en 2025 ont levé environ 14,6 milliards de dollars, tandis que le montant total des transactions de capital-risque a bondi à 19,7 milliards de dollars. Le prix du BTC a atteint un nouveau record historique de 126 000 dollars, attirant des fonds institutionnels et bénéficiant d'un environnement réglementaire relativement favorable, ce qui a conduit à des performances remarquables pour plusieurs actions crypto le jour de leur introduction.
En 2026, le prix du bitcoin a fortement corrigé, le volume des échanges a diminué et la propension au risque des investisseurs envers les actions cryptos a rapidement baissé. BitGo, première IPO crypto de 2026, a été cotée à 18 dollars en janvier ; bien qu'elle ait connu une légère hausse le premier jour, elle a ensuite reculé, atteignant un bas à 7 dollars, et se situe actuellement à 11,9 dollars.
Plus précisément, le rythme des introductions en bourse de plusieurs entreprises leaders a clairement ralenti. Payward, la société mère de Kraken, a déposé secrètement le formulaire S-1 en novembre 2025, avec un plan initial de progression au premier trimestre 2026 et une évaluation visant à un moment donné 20 milliards de dollars. Le 18 mars de cette année, l'entreprise a suspendu son projet en raison de « conditions de marché difficiles ». Le co-PDG Arjun Sethi a déclaré que, bien que l'évaluation ait baissé à 13,3 milliards de dollars lors du dernier tour de financement, le dépôt d'IPO reste valide et l'entreprise attend la meilleure fenêtre opportune.
Arjun Sethi
La suspension de Ledger a été plus soudaine. L'entreprise, connue pour ses portefeuilles matériels et son infrastructure d'entreprise, avait été rapportée en janvier 2026 par les médias comme ayant engagé une banque d'investissement pour préparer une introduction en bourse aux États-Unis, avec une évaluation cible de 4 milliards de dollars. Selon des sources informées, Ledger a décidé de reporter ce projet en raison de conditions de marché défavorables, sans entamer le processus officiel de dépôt. Le porte-parole de l'entreprise a refusé de commenter, mais a indiqué qu'une levée de fonds privée pourrait être envisagée pour soutenir la croissance.
Il est à noter qu’en mars, Ledger a nommé John Andrews, ancien cadre de Circle, au poste de CFO et a ouvert un bureau à New York pour renforcer sa présence aux États-Unis. Cette expansion montre que sa stratégie commerciale n’a pas changé, et la suspension des listages est davantage due à l’environnement externe.
Dans le même temps, Consensys, la maison mère de MetaMask, a également rejoint la liste des observateurs. L'entreprise avait initialement engagé JPMorgan Chase et Goldman Sachs comme souscripteurs, prévoyant de déposer le formulaire S-1 vers la fin février, avec pour objectif une introduction en bourse en 2026. Toutefois, en raison d'un marché faible, Consensys a repoussé son IPO au plus tôt à l'automne de cette année.
Le gel de ces IPO d'entreprises de cryptomonnaie est bien sûr le résultat de la combinaison de plusieurs facteurs.
Les performances des actions lors de la première vague d'IPO cryptographiques de 2025 ont renforcé la prudence du marché concernant la fenêtre de cotation de 2026.
Cette année, le cours de Circle est tombé de son sommet à 300 dollars à moins de 50 dollars, tandis que Bullish est passé de 118 dollars à moins de 25 dollars. Même BitGo, la première ICO crypto de l'année 2026, n'a pas été épargnée : après avoir été cotée à 18 dollars en janvier, elle a connu un bref rebond avant de plonger jusqu'à environ 7 dollars.
Les performances de l'année dernière ont confirmé ensemble : les actions liées aux cryptomonnaies attirent facilement les fonds en fin de cycle haussier, mais peinent à résister à la réévaluation des valorisations lors des baisses de cycle ; les investisseurs institutionnels traditionnels exigent une prime de risque nettement plus élevée pour les risques liés au cycle.
En forte contraste avec la « période de calme » des IPO de cryptomonnaies, le secteur de l’IA en 2026 connaît un double sommet en matière d’IPO et de financement.
SpaceX a lancé les préparatifs de son IPO, avec une évaluation cible pouvant atteindre 1,75 à 2 billions de dollars, devenant l'un des projets technologiques les plus attendus au monde.
La valorisation d'OpenAI approche 1 billion de dollars américains, et l'entreprise entretient des discussions étroites avec plusieurs banques d'investissement sur les voies de cotation ; celle d'Anthropic se rapproche de 900 milliards de dollars américains, et l'entreprise prépare activement ses documents pour une introduction en bourse. L'histoire de l'IA, portée par un récit déterministe de « révolution de la productivité », attire un flux massif de capital à long terme, même dans un contexte de grande incertitude macroéconomique : les introductions en bourse liées à l'IA bénéficient d'une aversion au risque bien supérieure à celle des actifs cryptographiques.
En comparaison, les entreprises de cryptomonnaie dépendent fortement du prix et du volume de trading du Bitcoin, ce qui entraîne une plus grande volatilité des revenus et rend difficile la promesse de « croissance exponentielle » offerte par les entreprises d’IA. Cette divergence entre les secteurs renforce davantage l’attentisme des investisseurs face aux IPO de cryptomonnaies et pousse les entreprises du secteur à accélérer leur transition de « récits » vers « flux de trésorerie et conformité ».
En outre, les entreprises de cryptomonnaies adoptent une stratégie plus pragmatique : bien que les financements privés aient réduit leur volume, ils continuent d’offrir une marge de sécurité ; certaines entreprises choisissent d’abord d’optimiser leur gamme de produits, d’étendre leurs services en stablecoins ou pour les institutions, avant de procéder à une introduction en bourse une fois que le bitcoin se sera stabilisé à un niveau plus élevé et que les conditions du marché se seront améliorées.
L'impact de ce phénomène sur l'industrie mérite une réflexion approfondie.
D’un côté, cela accélère le processus de sélection naturelle : les projets faibles rencontrent davantage de difficultés pour lever des fonds, tandis que les ressources se concentrent sur les entreprises dotées d’une forte conformité et d’infrastructures solides, telles que la plateforme institutionnelle de Ledger et les services de custody de Kraken. De l’autre côté, cela met en lumière la transition du secteur cryptographique, passant d’une logique axée sur les histoires à une logique orientée résultats. Les entreprises véritablement capables de traverser les cycles construisent des flux de trésorerie résistants à la volatilité et améliorent leur transparence pour gagner la confiance à long terme. Toutefois, à court terme, le resserrement de la fenêtre d’IPO pourrait entraîner une réévaluation des valorisations et affecter la confiance ainsi que la liquidité de l’écosystème dans son ensemble.
En ce qui concerne les perspectives futures, si le bitcoin retrouve les 90 000 dollars voire dépasse ce niveau, et que les lois de régulation sont davantage mises en œuvre, le deuxième semestre 2026 pourrait voir s'ouvrir une deuxième fenêtre d'IPO.