Edward Al-Hussainy, gérant du portefeuille d'obligations à rendement total chez Columbia Threadneedle Investments, ne fait pas de demi-mesures sur ce qui se passe à l'extrémité de la courbe des obligations du Trésor américain. Lors d'une récente apparition sur Bloomberg Real Yield, il a qualifié la stratégie de communication de la Réserve fédérale de « extrêmement confuse » et a affirmé que les taux à long terme ne baisseront pas de sitôt, quel que soit l'acte de la banque centrale concernant les taux à court terme.
Les forces séculaires sont aux commandes
Al-Hussainy a décrit la fin de la courbe des taux comme « prise en otage par de nombreux facteurs structurels ». Ces forces incluent l'expansion des déficits budgétaires, un rythme ininterrompu d'émission de dettes publiques et un premium de durée important, le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour bloquer leurs fonds sur de plus longues périodes.
Au 30 juin 2026, le rendement du Trésor à 10 ans s'établissait à 4,44 %. Le rendement à 30 ans était à 4,93 %. Les prévisions de Columbia Threadneedle pour 2026 projettent un rendement du Trésor à 10 ans autour de 4 %, avec des obligations d'entreprises de qualité investissable offrant environ 5 %. L'entreprise considère les obligations comme des instruments de rendement total attrayants cette année, avec des attentes d'inflation proches de 3 %.
Ce que le message confus de la Réserve fédérale signifie pour les marchés
La critique d'Al-Hussainy sur la communication de la Réserve fédérale a été formulée le 30 juillet 2026, à un moment où les données économiques restaient solides et où l'inflation ne montrait aucun signe de faiblesse. Le premium s'est étendu alors que les investisseurs intègrent un endettement gouvernemental soutenu et une incertitude géopolitique.
Le problème du coût d'opportunité pour les actifs numériques
Avec un rendement de 4,93 % pour les obligations du Trésor à 30 ans, les allocateurs institutionnels disposent d'une alternative légitime sans risque qui se capitalise de manière fiable. La croissance des produits d'obligations tokenisées, qui permettent aux investisseurs natifs crypto de capter les rendements des obligations sur chaîne, constitue elle-même une reconnaissance du fait que l'attraction gravitationnelle des revenus fixes s'est intensifiée.
Columbia Threadneedle gère des centaines de milliards de dollars d'actifs sur sa plateforme d'investissement. Lorsqu'une entreprise de cette envergure affirme que la fin de la courbe ne se rompt pas, cela reflète un point de vue partagé par les principaux allocateurs qui façonnera les flux de capitaux pour les prochains trimestres.