Dans cette newsletter, Joshua de Vos de CoinDesk analyse la performance des cryptomonnaies au premier trimestre, mettant en lumière la demande institutionnelle en évolution et la nouvelle clarté réglementaire qui prépare le terrain pour le Q2.
Les actifs numériques ont clôturé le premier trimestre 2026 sous une pression significative, prolongeant un recul qui avait commencé à la fin de 2025. Comme présenté dans le dernier « Quarterly Review and Outlook » de CoinDesk, ce trimestre a été marqué par une intensification des tensions géopolitiques, une Réserve fédérale prudente et des flux institutionnels qui sont devenus nettement négatifs avant de se partiellement redresser en fin de mois.
Q1 en examen
L'indice CoinDesk 20 a baissé de 27,4 % à 1 952, tandis que le bitcoin a chuté de 22,1 % à 68 228 $ ; sa deuxième plus forte baisse trimestrielle depuis le T2 2022. L'aggravation des tensions au Moyen-Orient a poussé le pétrole brut au-dessus de 100 $ le baril, tandis que la Réserve fédérale a maintenu les taux à 3,5 %–3,75 % après sa réunion de mars. Le S&P 500 et le Nasdaq ont reculé de 4,63 % et 5,98 % respectivement ; l'or a été le grand gagnant, progressant de 8,19 % à 4 671 $.
BTC contre or contre SPX contre Nasdaq contre l'indice CD20, T1 2026
Un dynamisme notable est apparu durant la seconde moitié du trimestre. Le bitcoin avait déjà chuté d’environ 30 % depuis son pic de février avant que les tensions géopolitiques ne s’intensifient fortement à la fin février, ce qui suggère qu’une grande partie de la peur et des liquidations forcées avait déjà été intégrée dans le prix avant l’événement. Depuis l’aggravation des tensions, le bitcoin a affiché un rendement de 3,54 %, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq ont reculé de 5,09 % et 4,89 % respectivement. L’indice CoinDesk Memecoin a été le moins performant avec une baisse de 41,7 % ; l’indice CoinDesk 80 a surperformé le bitcoin, en reculant de 16,5 %, avec Hyperliquid (+43,8 %) et Morpho (+40,9 %) en tête des rendements positifs parmi ses composants.
BTC et indice CD20 par rapport aux actifs sélectionnés, rendements depuis le 28 février
Les flux institutionnels à l'honneur
Parmi les ETF spot bitcoin aux États-Unis, les sorties nettes de 1,81 milliard de dollars au cours de janvier et février ont effacé une grande partie de la demande institutionnelle accumulée l'année précédente. Bien que mars ait vu une reprise de 1,32 milliard de dollars en entrées, le premier trimestre s'est clos avec des rachats nets d'environ 496 millions de dollars. La stabilisation du bitcoin en mars a coïncidé avec le retour des entrées nettes positives, suggérant que le positionnement institutionnel avait commencé à se reconstruire avant la fin du trimestre.
Flux des ETF bitcoin et prix du BTC, T1 2026
À l'ère des ETF spot, les données de flux institutionnels fournissent un signal en temps réel du sentiment inaccessible lors des cycles précédents. La reprise de mars établit une référence à surveiller pour le T2, particulièrement alors que Morgan Stanley préparerait un ETF spot sur bitcoin ($MSBT) avec un frais de 0,14 %, conçu pour s'intégrer à son réseau de plus de 16 000 conseillers.
Le cadre réglementaire se précise
Une décision conjointe de la SEC et de la CFTC du 17 mars a classé 16 actifs, notamment SOL, XRP et DOGE, comme des marchandises numériques, les excluant ainsi de la définition des valeurs mobilières. Cela élimine une incertitude réglementaire majeure et ouvre la voie à l'approbation d'ETF au comptant pour un éventail plus large d'actifs. Les ETP basés sur des paniers et des indices sont désormais en deuxième position, derrière les produits axés sur le bitcoin, en nombre de demandes en attente, avec les indices CoinDesk, notamment le CD20 et le CD100, de plus en plus cités comme références naturelles pour ces véhicules.
Nombre de demandes d'ETP crypto en attente, 2025
À la recherche du Q2
La direction du marché au T2 sera déterminée par deux variables : la trajectoire du conflit au Moyen-Orient et la réponse de la Réserve fédérale aux données sur l’inflation. Une désescalade atténuerait la pression sur les prix de l’énergie et créerait les conditions d’une reprise ; un conflit prolongé maintiendrait les conditions financières serrées. Le pic de bitcoin en octobre 2025 à près de 126 000 $, suivi de la correction subséquente, est globalement cohérent avec le cycle historique de halving, qui génère typiquement un retrait de 18 à 24 mois après le sommet. La différence structurelle de ce cycle réside dans la demande d’ETF institutionnels ; lors des jours de pic en 2024, les entrées ont dépassé 1 milliard de dollars, équivalent à absorber plus de 30 jours d’offre minière en une seule session. Associée à un environnement réglementaire plus favorable et à une gamme de produits institutionnels en profondeur, la fondation structurelle entrant dans cette correction est significativement plus durable que lors des cycles précédents.
Points forts des composants
Ether a reculé de 29,1 % au T1, les ETF spot américains sur Ether enregistrant des sorties nettes de 758 millions de dollars. Le développement le plus significatif en termes de perspective future est la position structurelle d'Ethereum dans les actifs tokenisés ; 59,4 % de l'offre totale d'actifs du monde réel sont sur Ethereum au T1 2026. L'ETF de staking ETHB de BlackRock, lancé le 12 mars avec un rendement annuel projeté de 3 à 7 %, introduit une dimension génératrice de revenus pour l'ETH qui pourrait élargir son attrait auprès des allocateurs orientés rendement.
Solana a reculé de 33,2 %, mais a atteint une étape remarquable : le volume des transactions peer-to-peer en stablecoin a atteint un nouveau record historique de 832 milliards de dollars au T1 2026, reflétant un virage vers les infrastructures de paiement. Le nombre de détenteurs d'actifs du monde réel sur Solana a également dépassé pour la première fois celui d'Ethereum, porté par des plateformes telles qu'Ondo Global Markets et xStocks.
XRP a baissé de 27,1 %, mais le récit se concentre de plus en plus sur l'infrastructure institutionnelle en expansion de Ripple. RLUSD a atteint une capitalisation boursière de 1,42 milliard de dollars à la fin du trimestre, et la stratégie d'acquisition de Ripple, couvrant la courtage principal via Hidden Road (1,25 milliard de dollars, un volume de règlement de 3 billions de dollars par an) et la gestion de trésorerie via GTreasury (1 milliard de dollars), pointe vers un écosystème financier complet construit autour de XRP et RLUSD. Le catalyseur clé du Q2 est de savoir si ces intégrations se traduisent par une activité mesurable sur la chaîne.
Ce résumé a été créé à partir du dernier rapport de CoinDesk Research intitulé « Actifs numériques : Revue trimestrielle et perspectives, avec le CoinDesk 5 et le CoinDesk 20 ».