Coinbase affirme que Base traite un volume de stablecoins supérieur à toute autre blockchain — et que l'entreprise gagne moins sur ce réseau chaque trimestre.
Dans sa présentation des résultats du deuxième trimestre déposée jeudi, la plateforme d'échange a déclaré que les revenus provenant des transactions « autres » ont diminué de 11 % sur un trimestre à l'autre pour s'établir à 47,4 millions de dollars, « principalement en raison d'une baisse des revenus sur Base », même si le volume des transactions en stablecoin sur Base a augmenté de sept fois d'une année sur l'autre.
La divulgation intervient au cœur de la question qui plane sur chaque L2 d’Ethereum : savoir si les réseaux qui se disputent des frais inférieurs au centime peuvent transformer l’échelle en revenus. Coinbase conçoit délibérément ce compromis, vantant comme objectif produit des règlements inférieurs au centime et en moins d’une seconde dans le même document.
Évoluez sans frais
Le montant destiné aux frais du séquenceur Base est passé de 68 millions de dollars au T3 2025 à 47,4 millions de dollars le trimestre dernier. Pendant la même période, le PDG Brian Armstrong a déclaré lors de la conférence téléphonique des résultats de jeudi que Base a traité « environ ... 32 billions de transferts de stablecoins au cours des 12 derniers mois », ce qui en fait « le n°1 en termes de volume de stablecoins » parmi toutes les chaînes.
Coinbase a également déclaré que plus de 90 % des transactions de stablecoin agentic — des paiements initiés par des agents IA, principalement via son protocole x402 — sont réglées sur Base.
Pour Coinbase, ce compromis est délibéré : Base oriente les utilisateurs vers USDC, où les économies sont bien plus importantes. L'entreprise a déclaré avoir capté environ 50 % de l'ensemble des économies liées à USDC au cours de la dernière année, et les revenus provenant des stablecoins s'élevaient à 292,1 millions de dollars, soit presque la moitié du chiffre d'affaires total des transactions au Q2.
Mais même les revenus provenant des stablecoins n’ont pas permis de dépasser les attentes des analystes. Les revenus de 1,22 milliard de dollars ont manqué les prévisions, l’entreprise a enregistré une perte nette de 359,5 millions de dollars — sa troisième consécutive — et COIN a chuté d’environ 5 % lors des échanges après la clôture. Coinbase a également cessé de divulguer le volume de trading comme métrique clé ce trimestre, en se concentrant plutôt sur une part record de 10,3 % du volume mondial de trading crypto.
Aucun jeton de base
Les résultats n'ont apporté aucun réconfort à ceux qui attendaient un token Base : le mot n'apparaît nulle part dans la présentation des résultats, le 10-Q, ni lors de l'appel. Armstrong a répété qu'il existe « un chemin pour le décentraliser progressivement ... à travers les différentes étapes de décentralisation », et a affirmé un « avance de 2 ans » sur les nouveaux entrants comme les L2 de Robinhood et Stripe.
Il a également évoqué une idée originale sur l’issue de la course des L2 : la consolidation. « La question est de savoir comment et quand cette phase de consolidation aura lieu ? Et comment pourrait-elle se traduire par un processus de type fusion-acquisition dans le monde des blockchains ? » a déclaré Armstrong. « Nous pourrions devoir devenir un peu spécialistes dans ce domaine. »
Armstrong a confirmé que Jordan Fish, l'investisseur natif crypto et podcasteur connu sous le nom de Cobie, a rejoint l'équipe pour diriger l'application Base — « il vient de cette communauté, ce qui est vraiment bien. »
Emprunter/Prêter alimenté par DeFi
L'autre chiffre DeFi sous-estimé du trimestre : les soldes moyens d'emprunt et de prêt dans l'application Coinbase ont atteint un record de 1,49 milliard de dollars, contre 199 millions il y a un an. Ces soldes, note l'entreprise, sont « alimentés par des protocoles DeFi sur chaîne » accessibles dans l'application, principalement Morpho sur Base.
Coinbase a également déclaré plus de 5 milliards de dollars en actifs emballés cb, notamment cbBTC et cbETH, et sa feuille de route produit mentionne un DEX de détail, un emprunt et un prêt DeFi élargis, ainsi que des prêts hypothécaires adossés à des cryptomonnaies.
La position ETH propre à Coinbase est restée stable à 150 279 ETH détenus à des fins d'investissement, selon le 10-Q, évaluée à 235,7 millions de dollars contre une base de coût de 340,6 millions de dollars. Par ailleurs, elle a ajouté environ 1 900 BTC dans le f
Les revenus de staking ont diminué de 42 % sur un an pour s'établir à 83,3 millions de dollars, le chiffre trimestriel le plus bas depuis plus de trois ans de données divulguées par Coinbase, en raison de la baisse des prix et des taux de récompense de Solana et d'Ethereum.