Le 7 mai, après la clôture des marchés américains, Coinbase a publié ses résultats du premier trimestre 2026. Les données montrent que le chiffre d'affaires total de l'entreprise s'est établi à 1,41 milliard de dollars, en baisse de 31 % en glissement annuel.
En raison des pertes non réalisées sur les actifs cryptographiques détenus, l'entreprise a enregistré une perte nette de 394 millions de dollars, soit une perte de 1,47 dollar par action, contre un bénéfice net de 66 millions de dollars pendant la même période de l'année précédente.
Après la publication des résultats financiers, le cours de Coinbase a chuté d'environ 4,7 % lors des échanges après la clôture, avec une baisse cumulative de plus de 15 % depuis le début de l'année.
Les revenus de trading ont diminué de 40 %, les institutions et les stablecoins étant les points forts
La plupart des pertes de Coinbase proviennent de pertes non réalisées.
Derrière une perte nette de 394 millions de dollars se trouvent des pertes non réalisées de 482 millions de dollars sur les actifs cryptographiques détenus à des fins d'investissement. Ces pertes sont comptabilisées en fonction des fluctuations des prix des cryptomonnaies et ne représentent pas une sortie de trésorerie réelle.
Après exclusion de cette partie, la perte nette ajustée de l'entreprise s'élève à seulement 45,6 millions de dollars, et l'EBITDA ajusté reste positif à 303 millions de dollars, avec une perte d'exploitationenviron 21,4 millions de dollars.
UnLe marché des cryptomonnaies au premier trimestre a été globalement faible. Le prix du bitcoin est tombé de plus de 97 000 dollars début janvier à environ 63 000 dollars début février, et reste en dessous de 70 000 dollars à la fin du trimestre, entraînant une chute brutale du moral du marché et une forte réduction de l'activité des traders particuliers. Selon les données de CoinGlass, le volume des échanges spot mondiaux sur le marché des cryptomonnaies au Q1 s'est élevé à environ 1,94 billion de dollars, soit une baisse d'environ 44 % en glissement annuel.
Poursuivi par cela, les revenus de transaction de l'entreprise ont diminué de 40 % au total, à 756 millions de dollars, dont les revenus de transaction des consommateurs s'élèvent à 567 millions de dollars, en baisse de 48 % par rapport à l'année précédente. Malgré un volume de transaction divisé par deux, la part de marché mondiale de Coinbase sur les marchés au comptant de cryptomonnaies a atteint un nouveau record à 8,6 %, se classant quatrième parmi les bourses au comptant mondiales.
Le segment institutionnel a affiché une trajectoire tout à fait différente. Les revenus provenant des transactions institutionnelles ont atteint 136 millions de dollars, en hausse de 37 % en glissement annuel. Plus remarquable encore, les activités dérivées ont bénéficié de la consolidation de Deribit, acquise en août 2025 : le volume des transactions dérivées a augmenté de 169 % en glissement annuel, et la valeur des collatéraux des clients dérivés a bondi de 27,4 millions de dollars à la fin de l’année dernière à 333 millions de dollars à la fin du trimestre, soit une augmentation de plus de dix fois.
En ce qui concerne les revenus provenant des abonnements et des services, l'entreprise a enregistré 584 millions de dollars cette période, en baisse de 14 % en glissement annuel, une baisse nettement moins marquée que celle de l'activité de trading, représentant désormais 44 % du revenu net total. Les revenus provenant des stablecoins s'élèvent à 305 millions de dollars, en hausse de 11 %, l'un des rares points positifs de cette période. À la fin du trimestre, les actifs de la plateforme de l'entreprise s'élevaient à 294,4 milliards de dollars.
Pour le Q2, les perspectives de la direction sont globalement prudentes. L'entreprise indique que les revenus provenant des transactions s'élèvent à environ 215 millions de dollars au 5 mai, mais la direction souligne que la volatilité actuelle du marché rend ce chiffre non représentatif de l'évolution globale du trimestre. La fourchette prévue pour les revenus d'abonnement et de services est de 565 à 645 millions de dollars, avec une médiane légèrement supérieure aux 584 millions du Q1, ce qui témoigne d'une confiance persistante de la direction en cette ligne de revenus. Les frais de restructuration liés aux licenciements, compris entre 50 et 60 millions de dollars, seront reconnus en une seule fois au Q2, après quoi la pression sur les coûts sera nettement allégée.
值得一提的是，Robinhood 公布的 Q1 财报呈现不同景象。其总收入同比增长 15% 至 10.7 亿美元，净利润 3.46 亿美元，调整后 EBITDA 达 5.34 亿美元。
En examinant la structure, la qualité de la croissance mérite d’être questionnée. Les revenus liés aux cryptomonnaies ont également diminué de 47 % pour s’établir à 134 millions de dollars, et l’entreprise a principalement comblé ce déficit grâce à trois activités : les revenus des contrats de prévision ont bondi de 320 %, devenant la principale source de croissance ; les revenus d’intérêts nets ont augmenté de 24 % pour atteindre 359 millions de dollars ; les revenus du service d’abonnement Gold ont progressé de 32 % pour s’élever à 50 millions de dollars.
En outre, Robinhood a obtenu le statut unique de fiduciaire initial du compte de Trump et a investi environ 100 millions de dollars supplémentaires pour les coûts de construction.
Ce trimestre, Robinhood a maintenu sa croissance grâce à la prévision du marché et aux avantages politiques liés au compte de Trump, tandis que Coinbase a misé sur une transformation plus à long terme malgré la pression d'une baisse de moitié de son volume de transactions.
côté défensif : licencier 700 personnes, la société est en train de重构 quoi
Le 5 mai, deux jours avant la publication des résultats financiers, Coinbase a annoncé la suppression d'environ 700 postes, soit 14 % de son effectif mondial.
Le PDG Brian Armstrong a déclaré que cette restructuration vise à ramener l'entreprise à une vitesse d'entrepreneur, à accélérer la transition vers une organisation native à l'IA, avec pour objectif de reconstituer Coinbase comme une organisation centrée sur l'intelligence, avec des humains collaborant en périphérie.
Coinbase définit cette approche comme « AI-native » — pas en introduisant des outils d'IA dans l'organisation existante, mais en repensant fondamentalement le fonctionnement de l'entreprise. Les données fournies par l'entreprise montrent une augmentation de 78 % des Pull Requests par ingénieur en glissement annuel, une restructuration des équipes passant des pods traditionnels de 10 personnes à des pods AI-native de 2 à 3 personnes accompagnés d'agents IA, et une couverture des tests d'intégration des services centraux triplée en six mois.
Cependant, il faut clarifier cette comptabilité. Omar, associé de la société de capital-risque cryptographique Dragonfly, estime que ce plan de licenciement devrait permettre à l'entreprise d'économiser environ 225 millions de dollars américains par an en coûts salariaux. Toutefois, les prévisions de dépenses pour l'ensemble de l'année 2026 indiquent que, hors l'impact de la croissance des récompenses en USDC, les dépenses resteront globalement stables d'une année sur l'autre, ce qui signifie , qu'une part importante des économies réalisées grâce aux licenciements est compensée par les investissements dans les programmes d'incitation aux utilisateurs.
Il convient de noter qu'au cours des douze derniers mois, OpenAI a recruté au moins six cadres supérieurs du marketing de Coinbase, notamment l'ancienne directrice du marketing Kate Rouch et Sarah Russell, tandis que Sarah Wolf, responsable du marketing de la chaîne Base, a rejoint Anthropic. Coinbase qualifie officiellement ces départs comme des mouvements de personnel normaux, maisil est révélateur que l'entreprise réorganise ses structures et réduit ses effectifs grâce à l'IA,tout en fournissant aux entreprises d'IA les meilleurs talents en marketing, spécialisés dans la marque et la croissance.
Lorsqu'on lui a demandé si d'autres licenciements étaient prévus à l'avenir, la CFO Alesia Haas a déclaré : « Nous ne pouvons pas prédire l'avenir, mais en tant qu'entreprise cotée en bourse, nous faisons toujours ce qui est le mieux pour l'entreprise. »
Attaqueend :Déploiement de l'infrastructure financière sur chaîne
Carte de la plateforme d'échange
À la fin de l'année dernière, Armstrong a proposé l'objectif stratégique « Everything Exchange » — transformer Coinbase d'une plateforme de cryptomonnaies principalement axée sur le spot en une plateforme multifiches couvrant les dérivés, les matières premières, les contrats à terme et les marchés de prévisions, permettant aux utilisateurs de ne plus avoir à basculer entre différentes plateformes.
Les données du premier trimestre montrent une forte croissance des produits dérivés, des marchés de prévision et des échanges décentralisés ; les transactions en stablecoin initiées par des agents IA sur la chaîne Base représentent 90 % du volume total de la chaîne, le volume des produits dérivés atteint un nouveau record et le commerce de contrats dépasse pour la première fois le spot.
Les premiers résultats sont visibles, et l'entrepriserécemmentcontinuederenforcersesefforts,notamment en investissant dans Centrifuge pour verrouiller la base technologique de la tokenisation des RWA, en prenant une participation dans Kemet pour intégrer les canaux de produits dérivés institutionnels, en lançant le fonds de crédit en stablecoin CUSHY, en obtenant la qualification de fiduciaire national OCC pour franchir les barrières réglementaires de la garde institutionnelle, et en collaborant avec AWS pour intégrer l'infrastructure des portefeuilles et le protocole x402 au système de paiement AgentCore d'Amazon Bedrock, permettant aux agents IA d'effectuer des micro-paiements autonomes en USDC.
Fossé de protection des stablecoins
Beyond the expansion of trading pairs, the stablecoin business forms a deeper revenue moat for Coinbase.
Selon l'accord de répartition entre Coinbase et Circle, les revenus générés par les USDC à l'intérieur de la plateforme reviennent à 100 % à Coinbase, tandis que les USDC en dehors de la plateforme sont répartis entre les deux parties à environ 50/50.
L'émission actuelle d'USDC atteint un sommet historique d'environ 80 milliards de dollars américains, dont plus de 25 % sont détenus sur la plateforme Coinbase, avec un solde augmentant de près de dix fois depuis trois ans. À mesure que l'adoption d'USDC continue de s'étendre, la part de Coinbase augmente également.
However,this revenue stream is not without concerns,as the average interest rate decreased by 67 basis points this quarter, resulting in a negative impact of approximately $57.5 million on stablecoin revenue, and changes in the interest rate environmentmayweaken the resilience of this revenue line.
CFO Alesia Haas a souligné lors de la conférence téléphonique sur les résultats financiers : « Notre contrat avec USDC se renouvelle automatiquement tous les trois ans et de manière permanente ; ce contrat ne peut pas être résilié. » CLO Paul Grewal a ajouté : « Nous prévoyons de continuer à entretenir notre partenariat avec Circle aux mêmes conditions à l'avenir. »
Ces déclarations visent manifestement à répondre aux préoccupations du marché concernant la réglementation des stablecoins,Coinbase a mené une bataille prolongée autour de la loi CLARITY :
- Le retrait du soutien en janvier en raison de clauses de rendement défavorables a reporté le vote au Sénat ;
- En mars, le nouveau projet a été rejeté à nouveau, et les actions de Circle ont chuté de 20 % en une journée ;
- En mai, un texte de compromis a été publié, interdisant les récompenses "hold-to-earn" tout en conservant un espace pour les récompenses liées à des activités réelles..Armstrong a répondu sur X "Mark it up", et Grewal a également déclaré publiquement être "très confiant" quant à l'adoption du projet de loi cet été.
La véritable valeur de ce jeu réside dans le fait que Coinbase ne se contente pas de respecter les règles, mais participe à leur élaboration. Les équipes juridiques, les processus de conformité et les compétences en communication réglementaire nécessaires pour reconditionner les produits de rendement constituent un avantage concurrentiel que les bourses de taille moyenne et petite ne peuvent pas reproduire à court terme.
Autrement dit, une fois mis en œuvre, la loi CLARITY consacrera légalement l'avantage des principales plateformes ; une réglementation plus claire est bénéfique pour l'ensemble du secteur, mais les plus grands bénéficiaires resteront toujours les quelques acteurs capables de siéger à la table des négociations.
Howeverit is worth noting that after the bill is passed, it will enter a 12-month rulemaking phase, and the final boundaries have not yet been defined, leaving uncertainty intact.
Conclusion
Volume divisé par deux, perte nette de 394 millions de dollars : ce bilan de Coinbase rappelle une fois encore au marché que l'entreprise n'a pas encore échappé à sa forte dépendance au cycle des cryptomonnaies. Des voix sur le marché ne manquent pas de remettre en question : l'histoire de l'IA est-elle une véritable transformation ou simplement un voile cachant un déclin des activités ?
Brian Armstrong a répété à plusieurs reprises que « tout le financement finira par être déplacé sur la chaîne », et alors que la cryptographie devient de plus en plus semblable à la finance traditionnelle, Coinbase s'efforce également de devenir une entreprise mature d'infrastructure financière. Cela pourrait bien être la réponse qu'elle apporte à ce cycle.