Coinbase a déclaré une perte nette de 667 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2025, son premier trimestre déficitaire depuis 2023.
La perte, largement due à des dépréciations non en espèces sur les actifs crypto et les investissements stratégiques de l'entreprise, est bien en dessous des attentes des analystes et a inversé un bénéfice de 1,3 milliard de dollars enregistré à la même période l'année dernière.
Métriques de croissance enregistrées masquées par la douleur du portefeuille
La lettre aux actionnaires de Coinbase, publiée après la clôture des marchés, a peint deux images divergentes de sa performance en 2025. Du point de vue opérationnel, l'entreprise a enregistré des records historiques en volume de trading total (5,2 billions de dollars, en hausse de 156 % sur un an), part de marché du trading de crypto-monnaies (6,4 %, doublée par rapport à l'année précédente) et revenus d'abonnement.
Dans la lettre, l'entreprise de crypto a déclaré que les abonnés payants à Coinbase One ont presque atteint 1 million et qu'elle dispose désormais de 12 produits générant plus de 100 millions de dollars de revenus annualisés.
Cependant, les résultats financiers du quatrième trimestre ont raconté une histoire différente, avec un chiffre d'affaires total en baisse de 21,6 % sur un an à 1,78 milliard de dollars et en dessous des estimations consensus d'environ 1,83 milliard de dollars. De plus, les revenus de transaction, l'activité principale de frais de l'entreprise, ont chuté de 36 % par rapport au Q4 2024 à 983 millions de dollars. Les bénéfices ajustés par action de 0,66 $ ont également été inférieurs aux prévisions des analystes, qui s'élevaient entre 0,86 $ et 0,96 $, selon le commentateur du marché MartyParty.
Selon le rapport de Coinbase, la principale cause de la perte selon les normes GAAP a été une dépréciation non réalisée de 718 millions de dollars sur le portefeuille d'investissements crypto de la plateforme d'échange, alors que le bitcoin (BTC) et d'autres tokens ont baissé au Q4.
L'entreprise a également enregistré une perte de 395 millions de dollars sur ses investissements stratégiques, notamment sa participation dans Circle, l'émetteur de USDC, qui a chuté d'environ 40 % par rapport au trimestre précédent. À la fin de l'année, Coinbase disposait de 11,3 milliards de dollars en liquidités et équivalents de liquidités.
Les gains de part de marché font face à une nouvelle pression concurrentielle
Des données récentes suggèrent que Coinbase fait face à une concurrence croissante, l'entreprise d'analyse Artemis rapportant que la plateforme décentralisée de dérivés Hyperliquid a traité un volume de trading de 2,6 billions de dollars, soit presque le double des 1,4 billion de dollars de Coinbase sur la même période. Artemis a également signalé une divergence marquée dans la performance du marché cette année, avec le token de Hyperliquid en hausse de 31,7 % contre une baisse de 27 % des actions de Coinbase sur la même période.
Le trimestre mitigé de l'entreprise fait suite à une année 2025 chargée, au cours de laquelle elle a rejoint l'S&P 500, obtenu l'autorisation d'opérer dans l'Union européenne conformément aux règles MiCA, et réalisé des acquisitions majeures, notamment celle de Deribit. Elle a également bénéficié d'une victoire juridique lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a abandonné une poursuite contre l'entreprise.
Toutefois, tous les commentaires n’ont pas été positifs, comme le montre l’argument de l’expert en sécurité Taylor Monahan selon lequel la protection des utilisateurs sur Coinbase reste en retard, en citant plus de 350 millions de dollars de pertes évitables en 2025.
Néanmoins, la plateforme d'échange a maintenu que sa stratégie se concentre sur la diversification au-delà du trading au comptant. Elle a déclaré qu'elle construit une « plateforme Everything » incluant des dérivés, des actions et des marchés de prévision, et a récemment établi un partenariat avec Kalshi pour soutenir les contrats basés sur des événements. Que ce modèle plus large compense les fluctuations des prix du crypto-monnaie deviendra plus clair au cours des prochains trimestres.
L'article Coinbase enregistre une perte de 667 M$ au Q4 en raison des dépréciations de son portefeuille crypto est apparu pour la première fois sur CryptoPotato.