Coinbase a lancé des futures perpétuels pré-IPO sur son International Exchange, en listant SpaceX comme premier actif sous-jacent.
Les contrats sont régler en USDC, négociés 24/7 sans échéance, et ouverts aux utilisateurs éligibles en dehors des États-Unis, a déclaré l'entreprise dans un article de blog publié le 3 juin.
Le produit est géré par Coinbase Bermuda Ltd., une entité de classe F agréée par l'Autorité monétaire des Bermudes. L'effet de levier maximal est de 5x. Tous les gains et pertes sont régler en USDC.
Prix de l'indice basé sur la valorisation
Le contrat SpaceX ne suit pas un prix par action. Il fait référence à un indice basé sur une évaluation : un prix de contrat de 1 735 implique une valorisation des capitaux propres de 1 735 milliards de dollars. Coinbase utilise cette structure car le nombre total d'actions d'une entreprise privée n'est pas divulgué avant le dépôt du prospectus d'IPO final 424B4, ce qui rend le prix par action peu fiable avant la cotation, selon sa documentation d'aide.
Lorsque SpaceX dépose son formulaire 424B4, Coinbase réajustera le contrat en un Perp actions standard par action via un ajustement neutre en termes de P&L. Les positions ouvertes sont conservées pendant la transition sans roulement.
Le champ concurrentiel
Coinbase n'est pas le premier à lister une Perp SpaceX. Trade.xyz a lancé une Perp synthétique SpaceX pré-IPO sur Hyperliquid en mai, avec une évaluation implicite proche de 1,78 billion de dollars. BitMEX a annoncé une Perp SpaceX sur marge USDT (SPCXUSDT) le 4 juin, prévue pour être active à 04:00 UTC le 5 juin, également avec un effet de levier de 5x.
Ce qui distingue le produit Coinbase, c’est son cadre réglementaire et ses mécanismes de conversion. Coinbase Bermuda détient une licence de classe F du BMA et s’engage à une conversion automatisée en IPO soutenue par une méthodologie d’indice publiée. Les notes de cotation de BitMEX indiquent que la conversion en Perp d’actions ordinaires relève de la discrétion de la plateforme d’échange.
Les marchés pré-IO publient une couche dérivée
Le lancement s'inscrit dans une initiative plus large visant à appliquer des outils de structure de marché à l'évaluation des entreprises privées. Le mois dernier, Polymarket a collaboré avec Nasdaq Private Market pour lancer des marchés de prévisions sur l'évaluation des entreprises privées, avec des marchés initiaux sur OpenAI, Anthropic et Stripe. Le Perp de Coinbase propose un instrument différent — une exposition continue avec effet de levier plutôt que des résultats d'événements discrets — mais cible le même vide structurel : la découverte de prix pour des entreprises non encore cotées sur les marchés publics.
Brian Armstrong, PDG de Coinbase, a déclaré sur X que les Perp pré-IPO sont « excellents pour obtenir une exposition aux entreprises privées avant leur introduction en bourse (uniquement hors États-Unis pour l'instant) et pour faciliter la découverte des prix. »
Coinbase s'est engagée séparément à lancer des futures de type perpétuel sur un indice de titres sur sa plateforme de dérivés réglementée aux États-Unis le 14 juin — un produit différent destiné aux utilisateurs américains qui négocient une exposition au secteur du marché, et non des titres individuels antérieurs à un IPO.