L'initiative de l'Europe pour renforcer la supervision de la finance décentralisée (DeFi) pourrait avoir un effet non intentionnel : plutôt que d'améliorer la protection des investisseurs, des règles plus strictes pourraient pousser certaines activités à quitter les points d'entrée réglementés au profit de plateformes offrant moins de garanties. Ce avertissement est venu de Roeland Van der Stappen, responsable des politiques UE de Coinbase, qui a soutenu que la conception des régimes de conformité est aussi importante que l'objectif poursuivi.
Dans un entretien avec Cointelegraph, Van der Stappen a déclaré que les plateformes de crypto-monnaies réglementées pourraient répondre aux exigences élargies en matière de DeFi en limitant l'accès aux services DeFi ou en les supprimant complètement — particulièrement si les décideurs politiques cherchent à appliquer largement des outils de protection des investisseurs à des activités présentant des profils de risque très différents.
Principaux points à retenir
- Coinbase’s chef des politiques UE avertit que les règles de protection des investisseurs pourraient pousser les utilisateurs vers des canaux d’accès DeFi moins protégés.
- Les régulateurs envisagent des vérifications de convenance pour les services crypto reliant les clients au DeFi, y compris les protocoles de prêt.
- Appliquer le même niveau de mesures de sécurité à des actions DeFi fondamentalement différentes (comme les échanges par rapport au prêt à effet de levier) peut être disproportionné.
- Restreindre l'accès au DeFi via des plateformes réglementées pourrait fragmenter la liquidité et dégrader l'exécution des trades pour les utilisateurs de l'UE.
Tests de convenance et la question de la proportionnalité
Le débat porte sur la portée que le cadre de la réglementation sur les actifs cryptographiques (MiCA) — et les propositions connexes — devrait avoir sur la DeFi. En septembre, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a recommandé de créer une nouvelle catégorie de services cryptographiques réglementés pour les entreprises qui permettent l'accès des clients aux protocoles DeFi, en réponse à une consultation de l'UE sur MiCA.
Par ailleurs, l'Autorité bancaire européenne (EBA) a invité la Commission européenne en septembre à examiner de nouvelles règles pour le prêt et l'emprunt de cryptos. Parmi les approches mentionnées par l'EBA dans cette réponse à la consultation figurait l'utilisation de tests de convenance — des mécanismes évaluant si un produit ou un service correspond aux connaissances, à l'expérience, à la situation financière et à la tolérance au risque du client.
Van der Stappen a soutenu que l'élargissement des exigences de convenance au-delà du prêt pourrait flouter les distinctions importantes entre les activités DeFi. À ses yeux, une « approche proportionnée » devrait permettre aux fournisseurs de services d'actifs cryptographiques (CASPs) de continuer à offrir un accès à la DeFi lorsqu'ils peuvent associer des garanties adaptées au risque de chaque activité. Sinon, des actions simples des utilisateurs pourraient être traitées comme des expositions complexes et à plus haut risque.
Il a souligné que le prêt, la fourniture de liquidité et les échanges sur chaîne subiraient probablement la pression de conformité la plus forte. Si les exigences sont trop larges, certains fournisseurs pourraient réduire leurs offres ou retirer complètement l'accès au DeFi.
« Une approche proportionnée consisterait à permettre aux FASCA [fournisseurs de services d’actifs cryptographiques] de continuer à offrir cet accès avec des garanties adaptées à l’activité », a déclaré Van der Stappen.
Pourquoi des règles plus larges pourraient éloigner les utilisateurs des protections de l'UE
Bien que l'intention de la politique soit de protéger les investisseurs, Van der Stappen a suggéré que la conception de la conformité pourrait créer un incitatif pervers. Si les fournisseurs réglementés jugent l'accès à la DeFi trop coûteux ou opérationnellement contraignant selon les règles de l'UE, les utilisateurs pourraient ne pas cesser d'utiliser la DeFi ; ils pourraient plutôt chercher à y accéder ailleurs.
Selon Van der Stappen, cette dynamique pourrait encourager des « jardins clos » — des écosystèmes plus isolés avec une interopérabilité limitée — où le choix des consommateurs est plus restreint et les protections peuvent être moins robustes. Parallèlement, il a averti que certains utilisateurs pourraient être attirés par des fournisseurs en dehors de l'UE qui ne sont pas soumis aux mêmes contraintes réglementaires.
En termes pratiques, il a déclaré que les restrictions pourraient fragmenter la liquidité DeFi en de plus petits pools. Lorsque la liquidité est divisée, les prix peuvent se détériorer et l'exécution des trades peut devenir moins efficace — un résultat qui contredirait la logique de protection des consommateurs à la base des nouvelles règles.
Comportement et tendances d'activité des consommateurs : ce que les données suggèrent
Les préoccupations de Van der Stappen concernant la fragmentation et les schémas d'accès ont été corroborées par les résultats d'enquête et les données d'adoption rapportées dans l'interview.
Il a cité un sondage Adan-Ipsos de 2026 (cité par Cointelegraph) indiquant que 49 % des acheteurs de crypto en France préfèrent accéder au DeFi via des plateformes d'échange, tandis que 14 % privilégient les wallets personnels. Ce résultat souligne un risque politique majeur : si les plateformes d'échange réglementées se voient imposer des limites sur la connectivité DeFi, une grande partie des utilisateurs devra peut-être abandonner le canal d'accès qu'ils utilisent déjà.
Cointelegraph a également fait référence aux rapports de Chainalysis pour contexte. Un rapport de Chainalysis attribue une légère baisse de l'activité crypto en Allemagne à la diminution de l'activité sur les échanges décentralisés. Dans l'UE, les données de Chainalysis montrent une augmentation globale de l'activité crypto de 2,2 % au cours des 12 mois se terminant en juin 2026.
En outre, un rapport de Chainalysis de 2025 a décrit le DeFi comme une partie petite mais en croissance du marché crypto européen. Dans l'Espace économique européen, mai 2025 a été cité comme le mois le plus fort pour les activités de prêt DeFi pendant la période examinée.
Pris ensemble, les chiffres cités indiquent un marché où la DeFi reste un segment en évolution plutôt qu’un produit mature et universellement standardisé. Cet environnement peut rendre la calibration réglementaire particulièrement cruciale : si des changements de conformité perturbent les canaux d’accès avant que la demande DeFi ne se stabilise pleinement, les effets pourraient se manifester rapidement dans les schémas de liquidité et d’utilisation.
Ce que les investisseurs et les utilisateurs doivent surveiller ensuite
La question immédiate n'est pas de savoir si la DeFi devrait faire l'objet de réglementations, mais de la manière dont les régulateurs définissent les « garanties appropriées » pour les différentes fonctions de la DeFi. Les lecteurs doivent observer si les décideurs s'orientent vers des exigences spécifiques aux activités, distinguant les échanges, le prêt et la fourniture de liquidité — ou s'ils privilégient des outils de protection des investisseurs universels qui pourraient être difficiles à appliquer pour les plateformes réglementées sans réduire l'accès à la DeFi.
Cet article a été initialement publié sous le titre Coinbase Exec Warns EU DeFi Rules May Drive Users to Riskier Platforms sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur le bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.