Alors que la plupart des investisseurs en IA poursuivent le prochain modèle fondamental ou une interface de chatbot, Coatue Management construit discrètement une position de 10,7 milliards de dollars dans les entreprises qui rendent réellement les puces possibles. Le fonds spéculatif dirigé par Philippe Laffont a désormais plus d’un quart de son portefeuille entier investi dans l’infrastructure des semi-conducteurs, un pari selon lequel la véritable contrainte sur le boom de l’IA n’est pas le talent logiciel ni les données d’entraînement. C’est la physique et l’espace des usines.
La répartition du portefeuille
Le plus gros pari de Coatue dans le secteur des semi-conducteurs est une position d'environ 2,6 milliards de dollars dans Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, représentant 8 à 10 % de son portefeuille d'actions publiques au Q4 2025. TSMC est le fondeur qui fabrique les puces pour pratiquement tous les principaux acteurs de l'IA, de Nvidia à Apple en passant par des dizaines de startups de silicium sur mesure qui cherchent à développer leurs propres accélérateurs.
Mais l’entreprise ne mise pas uniquement sur la fonderie elle-même. Elle a constitué des positions importantes dans les entreprises qui fabriquent les machines dont TSMC a besoin pour fonctionner : environ 1,7 milliard de dollars dans Lam Research et 1,5 milliard de dollars dans Applied Materials, deux des principaux fabricants mondiaux d’équipements pour semi-conducteurs.
Ensuite, au premier trimestre 2026, Coatue a ouvert une nouvelle position d'environ 655 millions de dollars dans ASML, l'entreprise néerlandaise qui détient un quasi-monopole sur les outils de lithographie ultraviolette extrême. Ce sont les machines nécessaires pour imprimer des caractéristiques de puces inférieures à 3 nanomètres, c'est-à-dire les machines nécessaires pour fabriquer n'importe quel puce AI de pointe. Sans les outils d'ASML, la fabrication avancée de puces ne se produit tout simplement pas.
En additionnant tout, les participations publiques de Coatue dans le secteur des semi-conducteurs ont atteint environ 10,7 milliards de dollars début 2026, représentant 26,7 % de son portefeuille d'investissement total.
Pourquoi la chaîne d'approvisionnement est plus importante que la puce
La capacité de conditionnement avancé de TSMC, l'étape qui regroupe plusieurs composants de puce en une seule unité haute performance, est entièrement réservée jusqu'en 2027. Chaque hyperscalateur et chaque startup de puces IA concourt pour les mêmes places de fabrication limitées.
Les prévisions d'investissements en capital de TSMC pour 2026 s'établissent entre 52 milliards et 56 milliards de dollars, avec un accent mis sur l'expansion des technologies de fabrication 2 nm et 3 nm.
Ce que le pari de Coatue signale pour le marché dans son ensemble
La construction du portefeuille de Coatue raconte une histoire précise sur l'endroit où les capitaux intelligents voient une valeur durable dans le cycle de l'IA. Plutôt que de parier principalement sur les entreprises conçant des puces individuelles, la société a massivement investi dans la couche d'infrastructure sur laquelle chaque concepteur de puces repose. TSMC ne se soucie pas de savoir si Nvidia, AMD ou une start-up bien financée finit par dominer le marché des accélérateurs IA. Elle est rémunérée dans les deux cas. Il en va de même pour ASML, Lam Research et Applied Materials, qui fournissent des outils essentiels à chaque usine avancée du monde.