La Clarity Act pourrait interdire le hold-to-earn et déclencher un marché du « yield-as-a-service »

La Clarity Act pourrait faire bien plus que simplement résoudre les questions réglementaires — elle pourrait donner naissance à un tout nouveau marché : le « yield-as-a-service », selon Joe Vollono, directeur commercial de l’entreprise d’infrastructure de stablecoin STBL. Au cœur du débat se trouve la section 404 du projet de loi, qui interdirait aux fournisseurs de services sur actifs numériques (DASPs) et à leurs affiliés d’offrir un rendement uniquement en tant que fonction de la détention d’un actif numérique. En pratique, cela rendrait illégaux les produits passifs « hold-to-earn » et pousserait l’industrie vers des méthodes actives et conformes pour générer des rendements. « Ce que cela fait en réalité, c’est déplacer l’industrie d’un marché hold-to-earn vers un marché use-to-earn », a déclaré Vollono à CoinDesk. « Vous allez avoir besoin de stratégies de rendement conformes pour générer des récompenses sur ce qui serait autrement du capital inactif. » Situation actuelle du projet de loi : - La Clarity Act a été approuvée par le comité bancaire du Sénat et devrait passer au Sénat dans son ensemble, où elle sera fusionnée avec une version du comité de l’agriculture du Sénat avant d’être reconciliée avec la Chambre des représentants. Les échéances les plus optimistes prévoient un vote complet du Sénat dès juillet. - Si elle est adoptée, les régulateurs disposeront d’environ 12 mois pour mettre en œuvre le nouveau cadre. Pourquoi cela compte L’adoption de la Clarity Act est largement considérée comme un point de bascule potentiel pour les marchés crypto américains, car elle créerait le premier cadre réglementaire national complet pour les actifs numériques — en clarifiant si les jetons relèvent de la SEC ou de la CFTC, et en établissant des règles pour les échanges, les courtiers, les émetteurs de stablecoins et les plateformes DeFi. De nombreux analystes et experts du secteur affirment qu’une telle clarté est une condition préalable à la participation institutionnelle à grande échelle. « Une fois que ces questions seront résolues, cela permettra à des capitaux à grande échelle d’entrer sur le marché », a déclaré Vollono, soulignant la demande institutionnelle freinée par l’ambiguïté juridique. L’émergence du « yield-as-a-service » Vollono prédit que la section 404 catalysera une nouvelle couche de fournisseurs d’infrastructure axés sur la génération de rendement conforme. Ces entreprises agiraient comme des intermédiaires orchestrant des capitaux réglementés pour produire des rendements sans simplement rémunérer les utilisateurs pour la détention de jetons. Il s’attend à ce que l’intelligence artificielle joue un rôle majeur en tant que couche d’orchestration, acheminant les fonds à travers des rails DeFi réglementés, des marchés de prêt, des systèmes de gestion de garanties et des services de trésorerie afin de générer un rendement conforme. Parmi les bénéficiaires potentiels figurent : - Les fournisseurs d’infrastructure DeFi et les curateurs de coffres - Les plateformes de gestion de garanties - Les systèmes automatisés de trésorerie et de récompenses - Les marchés de prêt et les solutions de custody « La pile technologique sous-jacente existe déjà — contrats intelligents, oracles, rails DeFi et infrastructure basée sur des API », a déclaré Vollono. « Cela crée un tout nouveau monde. » Bans, fuite des dépôts et acteurs établis Le projet de loi a mis au jour des tensions entre le secteur bancaire et les entreprises crypto, particulièrement autour des stablecoins et du risque de migration des dépôts. Vollono estime que les craintes d’une fuite massive des dépôts sont probablement exagérées, mais reconnaît que le modèle traditionnel de réserve fractionnaire pourrait faire face à une pression si les dépôts migrent vers des dollars tokenisés ou des produits de rendement sur blockchain. Néanmoins, il voit des opportunités pour les acteurs établis : les banques pourraient s’adapter en garantissant leurs réserves, en émettant leurs propres stablecoins et en offrant un rendement conforme dans le cadre de la Clarity Act. « Les acteurs intelligents vont rivaliser », a-t-il dit. « Les banques n’ont pas nécessairement à céder leur part de marché. » La vision de STBL : stablecoin 2.0 STBL se positionne comme une « stablecoin 2.0 », en construisant une infrastructure pour émettre des stablecoins adossées à des actifs du monde réel, permettant aux utilisateurs de conserver les économies générées par les actifs de réserve plutôt que de laisser l’émetteur central capturer tout le rendement. La plateforme de l’entreprise est conçue pour soutenir une gestion de rendement conforme tout en acheminant les récompenses vers les utilisateurs qui apportent de la valeur à l’écosystème. Pour Vollono, la Clarity Act pourrait accélérer cette transition depuis l’émission centralisée de stablecoins vers des modèles plus distribués et conformes. « Je vous dis ce que la loi rend clair : le money-as-a-service est arrivé », a-t-il déclaré. En résumé Si la section 404 survit au processus législatif, la loi pourrait redéfinir la structure des rendements crypto — en interdisant les paiements passifs « hold-to-earn » et en ouvrant un marché adressable pour des services automatisés et réglementés de rendement. Ce changement aura des implications sur l’ensemble du DeFi, l’adoption institutionnelle et les modèles économiques à la fois des entreprises crypto-natives et des banques traditionnelles.