Tom Emmer souhaite que vous sachiez que la loi CLARITY n’est pas apparue du jour au lendemain. Le whip de la majorité à la Chambre et coprésident du Congressional Crypto Caucus a décrit la Digital Asset Market Clarity Act de 2025 comme environ la « cinquième ou sixième itération » des tentatives du Congrès pour établir un cadre réglementaire fédéral pour les actifs numériques.
Ce que fait réellement la loi CLARITY
Le projet de loi, officiellement connu sous le nom de H.R. 3633, a été présenté le 29 mai 2025 par le président de la commission des services financiers de la Chambre, le représentant French Hill. Sa mission fondamentale est décevamment simple : déterminer quel organisme fédéral est responsable de quoi en matière d’actifs numériques.
Actuellement, la SEC et la CFTC revendiquent toutes deux une compétence chevauchante et parfois contradictoire sur le marché des cryptomonnaies. La loi CLARITY établit une séparation entre les compétences des deux agences.
L'une des dispositions les plus novatrices est ce qu'on appelle un test du « blockchain mature ». Il s'agit d'un cadre de classification conçu pour déterminer quand un actif numérique qualifie de marchandise plutôt que de titre. Une fois qu'un réseau atteint certains seuils de décentralisation, son jeton natif pourrait être traité comme une marchandise numérique plutôt qu'un contrat d'investissement soumis à la surveillance de la SEC.
Le projet de loi établit également que certains réseaux décentralisés peuvent être considérés comme non-values, et prévoit que les fournisseurs d'actifs numériques non-custodiaux ne seront pas classés comme des transféreurs de fonds. Emmer a rejeté les préoccupations des forces de l'ordre concernant cette disposition comme exagérées, exprimant sa confiance dans le fait que le cadre du projet de loi traite adéquatement les risques de financement illicite sans étouffer l'innovation.
Le long parcours à travers le Congrès
La Chambre des représentants a adopté la loi CLARITY le 17 juillet 2025, par un vote bipartisan de 294 contre 134. Le comité des banques du Sénat a ensuite fait avancer une version mise à jour du projet de loi le 14 mai 2026, par un vote de 15 contre 9.
L'implication d'Emmer va bien au-delà de ce seul projet de loi. Il a précédemment présenté et réintroduit la Blockchain Regulatory Certainty Act, qui contient des éléments qui ont fini par être intégrés dans le CLARITY Act. Le fait qu'il qualifie le projet de loi actuel de cinquième ou sixième version en dit long sur la difficulté de la tâche et la persévérance de ses défenseurs.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le test du « blockchain mature » pourrait avoir des conséquences particulièrement importantes pour les principaux réseaux de couche 1 et leurs écosystèmes. Si une blockchain peut démontrer une décentralisation suffisante, son token pourra échapper aux réglementations sur les valeurs mobilières plus contraignantes liées à la supervision de la SEC. Cela a des implications directes sur la manière dont les tokens sont listés sur les plateformes d'échange, comment ils sont commercialisés auprès des investisseurs de détail, et comment les projets structurent leur gouvernance.
Pour le DeFi spécifiquement, la disposition concernant les fournisseurs non custody pourrait être transformatrice. Clarifier que l’écriture ou le déploiement de logiciels non custody ne vous rend pas un transmetteur de fonds éliminerait un effet dissuasif majeur sur les développeurs américains.
Cela dit, le projet de loi doit encore être adopté par le Sénat dans son ensemble, et la réconciliation entre les versions de la Chambre et du Sénat pourrait introduire des modifications. L'écart entre la marge de 294 contre 134 de la Chambre et le vote de 15 contre 9 du comité du Sénat suggère que la chambre haute sera un public plus difficile, et que la version finale du projet de loi pourrait différer de celle adoptée par la Chambre.