La dernière version du projet de loi sur les cryptomonnaies, le Clarity Act, est dans le spotlight principalement en raison de ses règles sur les stablecoins. En pratique, il pourrait toucher le plus durement la finance décentralisée (DeFi) et les jetons qui lui sont liés, selon un rapport de 10x Research.
Au cœur de la proposition se trouve une interdiction d'offrir un rendement — ou tout ce qui y ressemble, comme des récompenses — sur les soldes de stablecoins. Cela met fin efficacement à l'idée des stablecoins en tant que produits d'épargne sur chaîne et les redéfinit comme de simples réseaux de paiement.
« Cela représente une ré-centralisation claire des rendements », a écrit Markus Thielen, fondateur de 10xResearch. Cela est dû au fait que la proposition ramène les rendements vers les banques, les fonds du marché monétaire et les structures réglementées, laissant aux plateformes natives crypto moins de marge pour concurrencer sur les rendements.
Ce changement pourrait également affecter DeFi, malgré les espoirs initiaux qu'il pourrait en bénéficier.
La logique était que si les plateformes centralisées ne peuvent pas offrir un rendement, les utilisateurs se déplaceront sur la chaîne, a déclaré Thielen.
Mais cela suppose que la DeFi échappe aux mêmes règles. En pratique, le cadre Clarity risque de s'étendre aux interfaces frontales et aux modèles de jetons, surtout lorsque la génération de frais ou la gouvernance commence à ressembler à des actions, a-t-il déclaré.
Cela met un large éventail du secteur sous les feux de la rampe. Les échanges décentralisés comme Uniswap (UNI), SUSHI$0.1896 et dYdX (DYDX), ainsi que les protocoles de prêt comme Aave AAVE$95.37 et COMP$18.29, pourraient faire face à des contraintes plus strictes concernant leur fonctionnement et la distribution de la valeur, selon le rapport. Le résultat pourrait être une baisse des volumes, une liquidité réduite et une demande plus faible pour les jetons.
D'autre part, la régulation proposée est « structurellement haussière » pour les acteurs de l'infrastructure comme Circle (CRCL), car elle intègre plus profondément les stablecoins dans les systèmes de paiement, a déclaré Thielen.