L'investisseur particulier moyen en bitcoin, qui a récemment découvert la crypto, n'a peut-être jamais envisagé une stablecoin qui génère un rendement sur un solde inactif. Ce combat, enfoui dans les négociations au Sénat sur la loi CLARITY, va tout de même devenir important pour eux.
Politico a rapporté cette semaine que les sénateurs et les conseillers de la Maison Blanche sont parvenus à un accord de principe sur la formulation relative aux rendements des stablecoins, qui était la principale raison du blocage du projet de loi.
L'accord signalé fait passer CLARITY de l'état gelé à potentiellement réactivé, ce qui s'articule directement avec l'histoire de la demande institutionnelle du bitcoin.
Pourquoi ce combat particulier a été le blocage
La CLARITY Act accomplirait quelque chose qu'aucune interprétation d'agence ne peut faire : établir des règles fédérales permanentes régissant le fonctionnement des plateformes d'échange, courtiers, négociants et conservateurs de crypto-monnaies, et conférer à la CFTC une autorité formelle sur le marché au comptant.
Le président de la SEC Paul Atkins a répété le 17 mars qu'aucune action de la Commission ne peut rendre le cadre réglementaire des crypto-monnaies résistant à l'avenir autant qu'une législation. Le message sous-jacent dans les deux moments était que les orientations de l'agence constituent un pont, et que la loi en est la destination.
La clause de rendement des stablecoins est devenue le point faible du pont.
Les banques ont averti que les entreprises de cryptomonnaies offrant des récompenses sur les soldes de stablecoins pourraient retirer des dépôts du système bancaire traditionnel. Standard Chartered a estimé que les stablecoins pourraient drainer environ 500 milliards de dollars de dépôts bancaires aux États-Unis d'ici la fin de 2028.
Ce cadre a fourni aux opposants au Sénat un argument crédible sur le risque systémique, et le projet de loi s'est retrouvé en suspens tout au long de février et jusqu'en mars, malgré un intérêt bipartite pour le cadre global de la structure du marché.
Le président de la commission des banques du Sénat, Tim Scott, a déclaré aussi récemment que le 17 mars que les négociations progressaient, en attribuant spécifiquement du crédit aux sénateurs Angela Alsobrooks, Thom Tillis et au conseiller de la Maison-Blanche Patrick Witt sur le rendement.
Tillis a déclaré que les législateurs étaient « très proches » d'un accord le 18 mars. L'accord signalé en principe constitue le signe le plus fort jusqu'à présent que le goulot d'étranglement central pourrait se dégager.
Néanmoins, le projet de loi nécessite au moins sept sénateurs démocrates, fait face à des litiges non résolus concernant les responsables élus qui tirent profit des projets crypto et à des exigences plus strictes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, doit réconcilier les versions du Sénat bancaire et du Sénat de l'agriculture, et doit concourir pour obtenir du temps d'ordre du jour dans un calendrier qui se réduit progressivement à l'approche des élections de mi-mandat.
De meilleures cotes et des cotes claires sont deux choses différentes.
Ce que Wall Street a déjà intégré
La preuve la plus claire que CLARITY est une variable réelle de Bitcoin est venue de Citi en mars, lorsqu'elle a réduit sa cible à 12 mois pour le bitcoin à 112 000 $ contre 143 000 $.
Citi a clairement déclaré que l'impasse législative aux États-Unis avait réduit la fenêtre des catalyseurs réglementaires qu'elle attendait pour stimuler la demande d'ETF et l'adoption institutionnelle plus large. Son scénario haussier est de 165 000 $, et son scénario baissier en cas de récession est de 58 000 $.
L'écart entre ces chiffres est en partie dû à la législation.
JPMorgan's approche était orientée plutôt que ciblée sur un objectif précis. En février, JPMorgan a déclaré que les marchés de la crypto pourraient connaître un soutien significatif au second semestre 2026 si une législation sur la structure du marché est adoptée d'ici mi-année, car cela mettrait fin à la régulation par l'application, favoriserait la tokenisation et rendrait une participation institutionnelle plus accessible.
C'est une banque qui incite ses clients à suivre le calendrier du Sénat comme catalyseur du second semestre.
VanEck a traduit l'optimisme politique en comportement de flux observable dans son January Bitcoin ChainCheck.
L'entreprise a déclaré que la résilience du bitcoin ce mois-là reflétait, en partie, l'optimisme lié à la loi CLARITY, et que cet optimisme coïncidait avec un changement de 1,3 milliard de dollars de sorties d'ETP au cours de la période précédente de 30 jours à 440 millions de dollars d'entrées.
Entre le 12 et le 14 janvier uniquement, les entrées nettes des ETP de bitcoin ont atteint 1,66 milliard de dollars. Le sentiment politique a déplacé des fonds à travers des produits enregistrés à un volume mesurable, les prix augmentant en conséquence.
L'enquête de Coinbase et d'EY-Parthenon auprès de 351 investisseurs institutionnels en mars donne des chiffres pour expliquer pourquoi.
Parmi les entreprises prévoyant d'augmenter leurs holdings cette année, 65 % ont cité une meilleure clarté réglementaire comme moteur principal. Séparément, 66 % ont déclaré que l'incertitude réglementaire était leur principale préoccupation, et 78 % ont indiqué que la structure du marché était le domaine le plus nécessitant des cadres clairs.
Pour cette cohorte, la réglementation est une décision de taille. La part des entreprises allouant plus de 5 % de leurs AUM aux actifs numériques devrait passer de 18 % à 29 % d'ici la fin de l'année.
Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a présenté le même point à un public grand public lorsqu'il a déclaré à CNBC en février que CLARITY apporterait « un grand réconfort au marché ».
Grayscale's prévision pour 2026 est allée plus loin, en qualifiant une rupture dans les progrès législatifs bipartisans d'un risque à la baisse, car une clarté réglementaire pourrait intégrer plus profondément les blockchain publiques dans l'infrastructure financière principale.
Ce que les investisseurs peuvent attendre
Le scénario haussier ne nécessite pas le passage cette semaine. Il nécessite que le marché commence à attribuer de plus grandes probabilités à un passage éventuel, car Wall Street cote la probabilité avant de coter la loi.
Si le compromis sur les stablecoins persiste et que la commission bancaire du Sénat agit à nouveau, l'effet le plus immédiat sera une demande plus forte pour les attentes d'ETF, stimulée par une plus grande confiance des institutions, une plus grande volonté des plateformes et une plus grande confiance des custodians.
Le cadre des catalyseurs du deuxième semestre de JPMorgan devient pertinent. La réduction de Citi semble trop conservatrice. Les données de l'enquête Coinbase/EY sur les augmentations prévues d'allocation pour 2026 deviennent une histoire de flux plutôt qu'un simple résultat d'enquête.
Le scénario baissier ne nécessite que l'effritement du compromis. Les litiges éthiques, les exigences de LBC ou la surcharge calendrier pourraient à nouveau freiner la dynamique, même si la clause de rendement reste en vigueur.
Dans ce scénario, la base légale des crypto-monnaies repose sur les avancées interprétatives de la SEC et de la CFTC, sans le verrouillage statutaire que Atkins affirme que seul le Congrès peut fournir.
La logique de Citi se réaffirme : la fenêtre pour un catalyseur réglementaire se rétrécit, et le bitcoin est de nouveau négocié en fonction des facteurs macroéconomiques, des taux et de la position, et non plus de Washington.
L'investisseur moyen en crypto ne devrait pas s'attendre à ce qu'un compromis au Sénat déplace le bitcoin verticalement le lendemain matin, car le mécanisme est plus lent et plus structurel : une réduction progressive des frictions réglementaires augmente le confort des institutions, ce qui soutient les entrées d'ETF, la profondeur du marché et la liquidité.
| Scénario | Ce qui se passe à Washington | Quelles sont les modifications pour les institutions | Ce que les détaillants peuvent attendre |
|---|---|---|---|
| Scénario haussier : les probabilités s'améliorent considérablement | Le compromis sur les rendements des stablecoins persiste, la commission bancaire du Sénat agit à nouveau, et les marchés commencent à attribuer de plus grandes probabilités à l'adoption finale de CLARITY | Une confiance accrue dans la demande d'ETF, la garde, la participation des courtiers/débiteurs et la volonté de la plateforme d'augmenter son exposition aux crypto-monnaies | Supportif pour le bitcoin à long terme, mais pas un mouvement vertical immédiat |
| Cas de base : progrès, mais encore désordonné | Les négociations s'améliorent, mais le projet de loi reste non résolu et son adoption est toujours incertaine | Les institutions considèrent le contexte comme plus favorable, mais attendent une sécurité juridique plus claire avant d'augmenter massivement leurs positions. | Le bitcoin bénéficie d'un soutien réglementaire, mais continue de fortement évoluer en fonction des facteurs macroéconomiques, de la liquidité et des flux d'ETF. |
| Scénario baissier : l'compromis se dégrade ou stagne à nouveau | Les litiges éthiques, les exigences en matière de LBC, les différences au sein du comité ou la pression liée au calendrier ont de nouveau gelé la dynamique | Aucun verrouillage légal ; les institutions restent prudents et s'appuient sur les ETF existants et les orientations actuelles des agences plutôt que d'élargir agressivement leur exposition | Le bitcoin revient à être négocié davantage en fonction des taux, de la macroéconomie et de la position que de l'optimisme à Washington |
| Quel est le mécanisme réel | Les tensions législatives s'atténuent, même avant l'adoption finale | Une plus grande clarté juridique peut améliorer le confort des institutions, la confiance en matière de garde et l'utilisation des infrastructures de marché réglementées | L'effet est progressif : de meilleurs flux d'ETF, une liquidité plus profonde et un marché plus large avec le temps, plutôt qu'un pic d'une seule journée |
BlackRock affirme que la trajectoire du bitcoin en 2026 dépend des conditions de liquidité et de l'adoption par les institutions et les conseillers en patrimoine, toute actualité isolée n'étant qu'un facteur secondaire.
Les données récentes sur les flux des ETF confirment ce constat. Les ETF physiques bitcoin américains ont enregistré des entrées de 199,4 millions de dollars le 17 mars, puis ont inversé la tendance avec des sorties de 163,5 millions de dollars le 18 mars et de 90,2 millions de dollars le 19 mars.
Si les cotes de CLARITY continuent de s'améliorer, l'effet pour l'investisseur moyen est un marché plus large, plus profond et plus engagé institutionnellement pour l'actif déjà présent dans le compte.
L'article CLARITY Act obtient une percée dans l'impasse, ouvrant également la voie à une demande accrue de bitcoin est apparu en premier sur CryptoSlate.