Citi a estimé que le marché mondial des titres tokenisés atteindra 5,5 billions de dollars d'ici 2030, contre environ 17 milliards de dollars aujourd'hui, dans un rapport intitulé Tokenization 2030: Wall Street On-Chain publié lundi avant la conférence Proof of Talk à Paris.
Le scénario de base s'inscrit dans un cône d'adoption de 2,7 billions à 8,2 billions de dollars. Citi suppose que 10 % du marché des bons du Trésor américain et 3 % du marché américain des actions publiques seront tokenisés d'ici 2030, avec un flot de stablecoin de 1,9 billion de dollars générant environ 1 billion de dollars de demande nouvelle sur les obligations sur chaîne, et une rotation des particuliers vers les plateformes de trading numérique attirant environ 2,6 billions de dollars vers des actifs tokenisés.
En revanche, le crédit privé et le capital-investissement sont chacun estimés à environ 100 milliards de dollars à l’échelle mondiale sur la même période — ce qui confirme que la prévision est largement axée sur les marchés publics, et non sur les actifs privés.
Le chiffre représente le cas institutionnel le plus quantifié à ce jour pour une thèse qui s'est accumulée depuis trois ans sur les bureaux de recherche des grandes banques. Ronit Ghose, responsable mondiale de l'avenir de la finance chez Citi, est prévue pour présenter le rapport sur la scène principale de Proof of Talk au Louvre mardi, ont déclaré les organisateurs.
Ce qui se cache derrière le chiffre
Citi attribue le parcours de 5,5 billions de dollars à trois forces convergentes. La première est l'infrastructure post-négociation : la Depository Trust & Clearing Corp., Nasdaq et Intercontinental Exchange — le propriétaire de la New York Stock Exchange — intègrent la tokenisation dans les systèmes de négociation principaux plutôt que de la confiner dans des environnements isolés. DTCC prévoit un pilote de titres tokenisés en juillet avec un lancement plus large en octobre et a sélectionné la semaine dernière Stellar comme deuxième blockchain publique pour le déploiement.
Le second point est le règlement. Les stablecoins et les dépôts bancaires tokenisés, soutient le rapport, complètent la partie sur chaîne en offrant aux traders un instrument monétaire qui se règle de manière atomique contre des actifs tokenisés. Étant donné que les émetteurs de stablecoins détiennent des dettes du Trésor américain à court terme pour garantir leur flotte, l'hypothèse de 1,9 billion de dollars en stablecoins seule génère mécaniquement la demande nette supplémentaire de 1 billion de dollars en T-bills sur laquelle le modèle repose.
Le troisième point est la politique. Le comité bancaire du Sénat a fait avancer la Clarity Act le 14 mai par un vote bipartite de 15 contre 9, mettant fin à une impasse de quatre mois, et la SEC, sous la direction de la commissaire Hester Peirce, a signalé une exemption pour l'innovation pour les représentations numériques d'actions NMS.
Où se situe la prévision par rapport aux autres macro-indicateurs
Le chiffre de Citi se situe entre l'hypothèse de base de McKinsey, soit environ 2 billions de dollars de capitalisation boursière tokenisée d'ici 2030 — une prévision qui exclut les stablecoins et les crypto-monnaies et que McKinsey elle-même a qualifiée de « encore très éloignée » d'une adoption généralisée — et la projection du Boston Consulting Group/ADDX de 16 billions de dollars sur les actifs illiquides à la même date. Standard Chartered, avec un calendrier plus court, prévoit 4 billions de dollars en ligne d'ici la fin de 2028, répartis également entre les stablecoins et d'autres actifs réels. Le rapport GPS 2023 de Citi, « Money, Tokens, and Games », avait estimé entre 4 et 5 billions de dollars de titres tokenisés d'ici 2030 ; la nouvelle étude augmente légèrement l'hypothèse de base et fait évoluer la répartition des actifs en faveur des bons du Trésor et des actions cotées, au détriment de la dette privée et de l'immobilier.
Où la prévision pourrait déraper
Le modèle repose sur une augmentation d'environ trois fois du flot de stablecoins et sur des régulateurs qui autorisent l'accès aux actions cotées tokenisées — rien de cela n'est garanti. Citi admet également que les systèmes traditionnels et les systèmes sur chaîne fonctionneront en parallèle pendant des années, comparant la transition à l'adoption des badges de péage électronique, où les routes ont comporté à la fois des voies en espèces et des voies E-ZPass pendant près d'une décennie avant le passage complet. L'inventaire RWA en direct est encore suffisamment faible pour garder la projection théorique : Le fonds du Trésor tokenisé de Franklin Templeton a dépassé 2,5 milliards de dollars la semaine dernière, et le USYC de Circle a atteint 2,9 milliards de dollars sur la chaîne BNB — des points de preuve significatifs, mais deux ordres de grandeur en dessous de la barre des 5,5 billions de dollars.
Le rapport identifie les plus grands gagnants comme des « Structural Orchestrators » — des institutions qui détiennent à la fois l'actif et la filière en espèces, et peuvent régler l'opération au sein de leur propre périmètre.