Un ancien chercheur de OpenAI âgé de 24 ans a créé l'un des fonds spéculatifs les plus en vue au monde. Ensuite, l'effet de levier a fait ce qu'il fait toujours.
Le 30 juillet, Citadel a acquis un portefeuille d'actions publiques de Situational Awareness d'une valeur d'environ 16 milliards de dollars, une opération finalisée à une importante remise après une courte procédure d'enchères. Cette décision a immédiatement apaisé les inquiétudes dans le secteur de l'IA, déclenchant un rallye de soulagement sur les actions d'IA, fortement touchées lors d'un fort mouvement de vente ces dernières semaines.
Voici la chose : la prise de conscience situationnelle n’était pas un fonds obscur qui s’effondrait discrètement dans un coin. À son apogée, le fonds gère près de 45 milliards de dollars d’actifs, alimenté par des rendements qui ressemblaient à une faute de frappe. Le fonds a déclaré des gains de 439 % uniquement au premier semestre 2026, avec des rendements cumulés dépassant 1 000 % depuis son lancement en 2024.
Comment une fusée a épuisé son carburant
Leopold Aschenbrenner a fondé Situational Awareness en 2024 après avoir quitté OpenAI, canalisant sa conviction sur la trajectoire de l'IA en un pari concentré et levier sur les plus grandes entreprises du secteur. La stratégie a fonctionné de manière spectaculaire pendant le boom de l'IA, le fonds augmentant rapidement son portefeuille grâce à un effet de levier d'environ 4x sur ses positions en actions publiques, selon des sources.
Un recul marqué des actions de l’IA, avec des titres clés comme SK Hynix parmi les plus touchés, a déclenché des appels de marge de la part de courtiers principaux, notamment Goldman Sachs et JPMorgan Chase. Lorsque vos courtiers commencent à exiger davantage de garanties et que vous êtes fortement levé, les chiffres deviennent rapidement désastreux.
La liquidation forcée du portefeuille public de Situational Awareness a créé une boucle de rétroaction négative. La pression à la vente générée par la désinvestissement du fonds a fait chuter les actions d'IA, ce qui a déclenché davantage de ventes, poussant encore les prix à la baisse.
Après la transaction, les actifs sous gestion de Situational Awareness ont chuté à environ 10 milliards de dollars, contre près de 45 milliards à leur pic.
Citadel joue le rôle qu'elle connaît le mieux
En absorbant 16 milliards de dollars d'actifs liés à l'IA à des prix inférieurs au prix du marché, Citadel mise effectivement sur le fait que le retrait était exagéré et que la thèse à long terme sur l'IA reste valide. L'annonce selon laquelle Citadel intervenait en tant qu'acheteur, plutôt que de laisser le portefeuille être vendu sur le marché ouvert dans une liquidation désordonnée, a provoqué une hausse des cours des actions liées à l'IA le 30 juillet et jusqu'au 31 juillet. Le processus d'enchères bref suggère que d'autres acteurs institutionnels étaient également intéressés par le portefeuille.
Ce que cela signifie pour les investisseurs qui suivent le commerce de l'IA
L'effondrement de la prise de conscience situationnelle est une étude de cas sur ce qui se produit lorsque la conviction rencontre un effet de levier excessif dans un secteur volatil. Un fonds qui a généré plus de 1 000 % depuis sa création a tout de même perdu la majeure partie de sa valeur lorsque la tendance s'est inversée, car l'effet de levier amplifie les pertes avec la même efficacité qu'il amplifie les gains.
Situational Awareness aurait conservé des investissements privés précieux, notamment une participation dans Anthropic, l'entreprise d'IA à l'origine de Claude. Les actifs privés n'étaient pas soumis aux mêmes dynamiques de appel de marge que les actions publiques, ce qui signifie que les 10 milliards de dollars restants d'actifs du fonds pourraient encore représenter une valeur significative si Anthropic poursuit sa trajectoire en tant que l'une des principales laboratoires d'IA.
Pour les investisseurs en crypto-monnaies spécifiquement, toute l'histoire de la prise de conscience situationnelle s'est déroulée entièrement sur les marchés traditionnels d'actions, sans impliquer de jetons crypto ou d'actifs numériques.