Circle a signalé un autre trimestre de forte croissance de l'USDC, avec un volume de transactions sur chaîne passant à 14,8 billions de dollars au deuxième trimestre. Toutefois, l'émetteur de stablecoin n'a toujours pas atteint les prévisions de revenus de Wall Street, les rendements plus faibles des réserves ayant pesé sur les résultats.
Les résultats mettent en évidence un défi majeur pour le modèle économique de Circle. Bien que l'adoption de l'USDC continue d'accélérer, la baisse des taux d'intérêt réduit les revenus générés par les réserves qui garantissent la stablecoin.
L'activité USDC continue d'accélérer
Circle a terminé le trimestre avec 73,3 milliards de dollars en circulation de USDC, en hausse de 19 % sur un an.
Le volume des transactions USDC sur la blockchain a augmenté de 151 % pour atteindre 14,8 billions de dollars, soulignant la croissance continue de l'utilisation des stablecoins dans les paiements, le trading et les applications blockchain.
Malgré cela, la croissance financière n'a pas suivi.
Le revenu total et les revenus de réserve ont augmenté de 7 % pour atteindre 701 millions de dollars, en dessous de l'estimation moyenne des analystes de 717,5 millions de dollars, selon Reuters.
La raison principale était des rendements de réserves plus faibles.
Bien que la circulation moyenne de l'USDC ait augmenté de 25 %, le rendement moyen des réserves a diminué de 66 points de base pour s'établir à 3,5 %, limitant la croissance des revenus des réserves à 5 % malgré l'expansion de l'offre d'USDC.
Étant donné que les revenus provenant des réserves restent la principale source de revenus de Circle, les taux d'intérêt plus bas continuent d'avoir un impact significatif sur les bénéfices globaux.
Le revenu hors coûts de distribution a atteint 289 millions de dollars, en hausse de 15 %, tandis que la marge associée est passée de 38 % à 41 %.
Retourner à la rentabilité nécessite un contexte
Circle a déclaré un bénéfice net de 48 millions de dollars provenant des activités en cours, contre une perte de 482 millions de dollars au cours du même trimestre de l'année dernière.
Cependant, la comparaison reflète plus qu'une simple amélioration des opérations.
Les résultats de l'année précédente incluaient une importante rémunération sous forme d'actions liée à la introduction en bourse de Circle en 2025, de sorte que la majeure partie de l'amélioration de 530 millions de dollars d'une année sur l'autre reflétait une réduction des dépenses liées à l'IPO plutôt qu'une augmentation comparable de la rentabilité opérationnelle.
L'EBITDA ajusté a augmenté de 8 % pour atteindre 143 millions de dollars.
Dans le même temps, les dépenses d'exploitation ajustées ont augmenté de 23 % alors que l'entreprise a continué d'investir dans le développement de produits, l'infrastructure et l'intelligence artificielle.
Suite à la publication des résultats, les actions CRCL ont été sous pression alors que les investisseurs ont réagi à un écart par rapport aux prévisions de revenus malgré un retour à la rentabilité selon les normes GAAP.
Circle s'étend au-delà des revenus de réserve
Le trimestre a également mis en lumière les efforts de Circle pour diversifier son activité au-delà des intérêts générés par les réserves de USDC.
Les revenus provenant des paiements, des abonnements et de l'infrastructure blockchain ont augmenté de 41 % pour atteindre 34 millions de dollars.
Par ailleurs, le réseau de paiements Circle a atteint un volume de transactions annuelisé de 14,7 milliards de dollars et s'est étendu à 175 institutions financières participantes, soit une croissance de 29 % sur un trimestre.
À l'avenir, Circle prévoit de lancer le mainnet public Arc le 16 septembre.
Son groupe de validateurs fondateur inclut BlackRock, DTCC, Mastercard, Standard Chartered et Visa, signifiant un soutien institutionnel continu aux ambitions de l'entreprise en matière d'infrastructure blockchain.
Que signifie cela pour Circle ?
Le trimestre montre que l'adoption de l'USDC et la performance financière de Circle ne évoluent plus de manière synchronisée.
L'activité des transactions et la circulation continuent de s'étendre rapidement, mais les taux d'intérêt plus bas limitent la croissance des revenus de réserve, rendant la diversification de plus en plus importante pour la stratégie à long terme de Circle.
Si les taux d'intérêt restent bas, les investisseurs sont susceptibles de prêter une attention plus soutenue à la capacité de produits tels que Circle Payments Network et Arc à devenir des contributeurs plus significatifs aux revenus.
Résumé final
- Le volume des transactions USDC a augmenté de 151 % pour atteindre 14,8 billions de dollars, mais les rendements plus faibles des réserves ont limité la croissance des revenus de Circle et contribué à un échec des revenus trimestriels.
- Circle est revenue à la rentabilité et a continué à développer ses activités de paiements et d'infrastructure blockchain, dans le but de réduire sa dépendance aux revenus provenant des réserves.