Circle Internet Group a enregistré un trimestre qui raconte deux histoires très différentes en même temps. L'entreprise a dépassé les attentes en matière de bénéfices, observé la circulation de sa stablecoin atteindre des niveaux records et traité un volume presque inimaginable de transactions sur chaîne. La réaction du marché : une baisse d'environ 3 % lors des échanges prémarcés du 11 mai 2026.
Les chiffres qui comptaient, et celui qui n'avait pas d'importance
Circle a déclaré un chiffre d'affaires total et un revenu de réserve de 694 millions de dollars pour le premier trimestre 2026, soit une augmentation de 20 % sur un an. Cela semble solide, jusqu'à ce que l'on constate que l'estimation moyenne des analystes était de 715 millions de dollars. En anglais : les analystes attendaient 21 millions de dollars de plus, et cet écart a suffi à eclipsé presque tout le reste.
Du côté du bénéfice, Circle a réellement surperformé. Les bénéfices ajustés par action s'établissent à 0,21 $ contre une attente des analystes de 0,18 $. L'EBITDA ajusté a augmenté de 24 % pour atteindre 151 millions de dollars.
La partie compliquée est le bénéfice net provenant des activités continues, qui a chuté de 15 % sur un an pour s'établir à 55 millions de dollars. Cette baisse s'explique directement par l'environnement des taux d'intérêt. Les revenus des réserves de Circle, les fonds qu'il génère en détenant des obligations du Trésor américain et d'autres actifs sûrs garantissant USDC, sont compressés lorsque les taux baissent.
USDC connaît une croissance rapide.
Les USDC en circulation ont atteint 77 milliards de dollars au T1, en hausse de 28 % par rapport à la même période de l'année précédente.
Le volume des transactions onchain est probablement le chiffre qui mérite plus d'attention qu'il n'en reçoit. Circle a rapporté un volume de transactions onchain de 21,5 billions de dollars pour le trimestre, soit une augmentation de 263 % sur un an.
Le lever de fonds en tokens Arc et ce qu'il signifie
Parallèlement à la publication des résultats, Circle a annoncé avoir levé 222 millions de dollars lors d'une prévente pour son token ARC, lié à une nouvelle blockchain de niveau 1 appelée Arc. Le réseau a été évalué à 3 milliards de dollars en base entièrement diluée lors de cette levée.
A16z crypto, Apollo et BlackRock figuraient parmi les participants.
Circle a maintenu ses prévisions annuelles pour les autres revenus à 150 millions de dollars à 170 millions de dollars.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le scénario haussier repose sur la croissance de l'utilisation. Si le volume de transactions trimestriel de 21,5 billions de dollars continue de s'étendre, et si Circle peut monétiser cette activité plus directement via des flux de revenus non réservés, la sensibilité aux taux d'intérêt devient moins caractéristique. Les prévisions maintenues par l'entreprise et la levée de fonds Arc suggèrent que la direction croit que cette transition est en cours.
Le scénario baissier est plus simple : la baisse de 15 % du bénéfice net provenant des activités en cours, dans un trimestre où l'utilisation de USDC a augmenté de 263 % en volume, illustre le décalage entre la dynamique opérationnelle et la rentabilité déclarée.