Circle renouvelle son accord avec Coinbase sur USDC jusqu'en 2029, sans dividendes trimestriels prévus

Circle renouvelle son accord commercial avec Coinbase jusqu’en 2029 et écarte les dividendes trimestriels Circle a confirmé lors de sa conférence sur les résultats du T2 2026 que son accord commercial avec Coinbase s’est renouvelé automatiquement aux mêmes conditions, maintenant une intégration étroite de l’USDC à travers la pile de produits de Coinbase. La collaboration initiale — signée en août 2023 — inclut des renouvellements automatiques de trois ans lorsque les deux parties remplissent leurs obligations, ce qui prolonge l’accord jusqu’en 2029. Pas de dividendes pour le moment Le CFO Jeremy Fox Geen a indiqué aux investisseurs que Circle n’a aucun projet de commencer à verser des dividendes trimestriels. La direction entend conserver le capital pour financer le développement de produits, l’infrastructure et les opportunités stratégiques, plutôt que de lancer des distributions régulières aux actionnaires. Circle affirme que le réinvestissement dans l’entreprise devrait générer des rendements supérieurs pour les actionnaires qu’un programme de dividendes — une déclaration prospective dépendant de l’exécution, des taux d’intérêt, de la réglementation et d’autres risques. Le rapport annuel de l’entreprise indique également qu’aucun dividende n’a été déclaré et qu’aucun ne sera prévu dans un avenir prévisible, bien que le conseil d’administration puisse réexaminer cette politique ultérieurement. À quoi ressemble le partenariat avec Coinbase Dans le cadre de cette collaboration, Coinbase détient une participation minoritaire dans Circle, tandis que Circle reste le seul émetteur et gouverneur de l’USDC. Coinbase soutient l’USDC à travers sa plateforme d’échange, ses wallets et d’autres produits, et reçoit des paiements principalement liés aux revenus générés par les actifs qui soutiennent le stablecoin. Circle conserve une allocation d’émetteur avant que le reste des revenus de réserve ne soit réparti en fonction de l’endroit où les soldes d’USDC sont détenus ; Coinbase reçoit également une part des revenus de réserve sur l’USDC déposé hors de toute plateforme. Échelle et économie - La circulation de l’USDC s’élevait à 73,3 milliards de dollars à la fin du trimestre, en hausse de 19 % sur un an. - Environ 30 % de l’offre d’USDC étaient détenus sur Coinbase à la fin du T2, tandis que Circle détenait 12,4 milliards de dollars (environ 17 %) sur sa propre plateforme. - Le revenu total et les revenus de réserve de Circle ont augmenté de 7 % pour atteindre 701 millions de dollars, bien qu’un taux de rendement des réserves plus faible ait atténué certains bénéfices liés à la circulation accrue. Distribution, partenaires et grands transferts Le renouvellement de l’accord n’empêche pas Circle de conclure d’autres accords de distribution — Circle affirme avoir plus de 150 partenaires ayant des incitations économiques pour intégrer et distribuer l’USDC sur des plateformes d’échange, des wallets, des applications de paiement et des plateformes financières. Circle et Coinbase ont également collaboré sur des déploiements tiers. Après que Coinbase est devenu le dépositaire de trésorerie USDC de Hyperliquid, Circle a transféré environ 4,4 milliards de dollars d’USDC vers une adresse liée à Coinbase via HyperEVM — ce que la société d’analyse blockchain Arkham a qualifié à l’époque du plus grand transfert d’USDC jamais enregistré. À la fin du trimestre, Circle a indiqué qu’environ 90 % de l’USDC de Hyperliquid était déposé sur Coinbase et environ 10 % sur Circle ; les entreprises n’ont pas révélé la répartition exacte des revenus de réserve liés à ce flux. JPMorgan a averti que cet arrangement avec Hyperliquid pourrait exercer une pression sur les marges, bien que cette estimation soit externe et non confirmée par Circle ou Coinbase. Coûts et allocation du capital La distribution est l’une des principales dépenses de Circle. Circle a enregistré 330,6 millions de dollars en coûts de distribution liés à Coinbase au T1 2026, contre 303,2 millions un an plus tôt, et a averti que ces dépenses pourraient augmenter à mesure que les revenus de réserve progressent et qu’elle ajoute davantage de partenaires. Dans un autre trimestre cité par la direction, Circle a rapporté 460,6 millions de dollars en coûts de distribution et de transaction contre 733,4 millions en revenus de réserve — soulignant pourquoi les investisseurs suivent non seulement la circulation de l’USDC, mais aussi la part des revenus de réserve que Circle conserve après les paiements aux partenaires. Évolutions réglementaires et infrastructure Circle investit également dans une infrastructure réglementée aux États-Unis. En juillet, elle a reçu l’approbation finale de l’Office du contrôleur de la monnaie pour créer Circle National Trust, qui fournira initialement des services de garde à Circle et ses affiliés, et pourrait ultérieurement soutenir la garde et la gestion institutionnelles des actifs qui soutiennent l’USDC. Parallèlement, l’OCC rédige des règles pour mettre en œuvre la loi GENIUS, qui établira des normes pour les réserves, les remboursements, la garde, le capital, les audits et la supervision — un cadre réglementaire en évolution susceptible d’augmenter les dépenses de conformité. Conclusion pour les investisseurs Le renouvellement élimine une source d’incertitude à court terme autour de la relation commerciale la plus importante de Circle, mais les investisseurs suivront les prochains documents déposés auprès de la SEC pour toute divulgation supplémentaire sur la durée prolongée, les coûts de distribution et la répartition des revenus. Pour le moment, Circle se positionne comme une entreprise orientée croissance — dirigeant le capital vers la distribution, l’infrastructure réglementée, les paiements et les nouveaux produits plutôt que vers des distributions immédiates aux actionnaires. Circle a commencé à être négociée à la NYSE en juin 2025 après avoir fixé son prix d’IPO à 31 dollars par action.