Circle Internet Group (CRCL) a annoncé un résultat du deuxième trimestre de 0,18 $ par action, dépassant le consensus de 0,16 $. Le chiffre d'affaires de 701,3 millions de dollars a manqué les prévisions de 5,46 %. L'action a été négociée à environ 69,00 $ en marché de gré à gré mercredi, en hausse d'environ 9 %.
Les traders ont acheté la chronologie de la blockchain Arc et le nouveau statut bancaire de Circle plutôt que le déficit. Les numéros séquentiels compliquent ce trade.
Les résultats du Q2 de Circle ont reculé par rapport au premier trimestre
Le cadre annuel met en valeur le trimestre. Les revenus et les revenus de réserve ont atteint 701 millions de dollars, soit une hausse de 7 %. Trois mois plus tôt, ce même taux de croissance était de 20 %.
Comparez les trimestres directement et l'image s'assombrit. Circle a réservé 694 millions de dollars dans les résultats du trimestre de mars, donc le chiffre d'affaires a à peine bougé. L'EBITDA ajusté a baissé, passant de 151 millions à 143 millions de dollars.
Les bénéfices par action ont également baissé, de 0,21 $ à 0,18 $. Zacks Investment Research place le chiffre ajusté de l'année précédente à 1,02 $. Cette comparaison exclut les frais d'inscription de 591 millions de dollars enregistrés par Circle au milieu de 2025.
La circulation de l'USD Coin (USDC) génère la majeure partie de ce revenu. Elle s'est élevée à 73,3 milliards de dollars en juin, en hausse de 19 % sur un an, mais en baisse par rapport aux 77,0 milliards de dollars à la fin du trimestre de mars.
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Arc et la charte arrivent avant les revenus
Arc, la blockchain propre à Circle pour les paiements en stablecoin et les actifs tokenisés, lance son mainnet public le 16 septembre. Le réseau s'appuie sur la pile à quatre couches de Circle. Plus de 100 acteurs institutionnels et constructeurs d'écosystème y travaillent déjà.
Les validateurs fondateurs incluent BlackRock, Visa, Mastercard, DTCC et Intercontinental Exchange. Deux de ces noms ne sont pas de nouveaux convertis. BlackRock et ICE ont tous deux rejoint la prévente de jetons d'Arc en mai, à une évaluation du réseau de 3 milliards de dollars.
Les nouvelles entreprises restent petites pour l'instant. Arc a traité 502 millions de transactions au trimestre. Le volume annualisé du réseau Circle Payments a atteint 14,7 milliards de dollars, contre 8,3 milliards en mars. Cela reste faible par rapport aux 73,3 milliards de dollars de USDC en circulation.
La charte fédérale est également une vieille nouvelle. Circle a obtenu l'approbation finale de l'Office du contrôleur de la monnaie (OCC) le 10 juillet. CRCL a augmenté de 15 % sur le marché de gré à gré ce jour-là. Le régulateur de New York a ajouté une charte de confiance d'État trois semaines plus tard.
Ce que les traders de CRCL évaluent près de 70 $
Wall Street s'est montré prudent en juillet. Mizuho a rétrogradé Circle en sous-poids, et JPMorgan a réduit ses estimations la même semaine.
Les deux ont signalé l'économie de l'USDC. Circle filed 407 millions de dollars de coûts de distribution au dernier trimestre contre 653 millions de dollars de revenus de réserves. Environ 62 cents de chaque dollar gagné quittent l'entreprise.
La concurrence exerce une autre pression. Rival stablecoin Open USD a été lancé en juin avec plus de 140 partisans, notamment Visa et Coinbase. Circle répond que USDC a représenté près de 70 % du volume des transactions en stablecoin en juin, selon Visa Onchain Analytics.
L'activité onchain se refroidit également. Le volume trimestriel de 14,8 billions de dollars a été inférieur aux 21,5 billions de dollars enregistrés par Circle en mars. La circulation s'est située à près de 72,1 milliards de dollars mercredi.
CRCL est toujours en baisse de 20,2 % en 2026, tandis que le S&P 500 a progressé de 13 %. Les analystes prévoient un chiffre d'affaires du troisième trimestre de 773,7 millions de dollars, ce qui exige une hausse séquentielle de 10 % après un trimestre presque nul. Le 16 septembre est la date qui doit livrer ce résultat.