Auteur : Chloe, ChainCatcher
Circle a publié hier avant la séance ses résultats du premier trimestre 2026, affichant une croissance du chiffre d'affaires à deux chiffres en glissement annuel, tout en révélant que la token native de sa nouvelle chaîne publique Arc a été pré-vendue pour 222 millions de dollars à une évaluation de 3 milliards de dollars. Bien que le bénéfice net ait diminué de 15 % en glissement annuel en raison des frais de rémunération en actions et des investissements opérationnels, le marché s'est concentré sur le récit à long terme lié à Arc et aux paiements via des agents IA, entraînant une hausse de près de 16 % du cours de CRCL, qui a clôturé à 131,76 dollars, un niveau record depuis mi-mars.
USDC atteint un nouveau record de volume, avec une augmentation de 263 % du volume de transactions sur chaîne year-over-year
Circle a enregistré un chiffre d'affaires total et des revenus de réserve de 694 millions de dollars pour le premier trimestre, en hausse de 20 % par rapport à l'année précédente. Parmi ceux-ci :
Revenus de réserve : 653 millions de dollars américains, en hausse de 17 % en glissement annuel, principalement grâce à une augmentation de 39 % du volume moyen en circulation de l'USDC, mais partiellement compensée par une baisse de 66 points de base du taux de rendement des réserves (à 3,5 %).
Autres revenus (Other Revenue) : 42 millions de dollars, en hausse d'environ 100 % en glissement annuel, reflétant une forte croissance des revenus provenant des abonnements, des services et des transactions.
Profit net d'exploitation : 55 millions de dollars américains, en baisse de 15 % en glissement annuel, principalement en raison des frais de stock-options et des impôts sur la rémunération liés à l'OPI, ainsi que des investissements dans les produits, la distribution et les infrastructures opérationnelles.
EBITDA ajusté : 151 millions de dollars, en hausse de 24 % par rapport à l'année précédente ; marge EBITDA ajustée de 53 %.
Il est à noter que les revenus et le bénéfice net ont tous deux été inférieurs aux attentes des analystes de Wall Street avant la publication des résultats. Selon Bloomberg, les analystes de vente prévoyaient initialement des revenus d'environ 720,8 millions de dollars et un rendement des réserves de 3,56 %, mais ces prévisions n'ont pas été atteintes ; toutefois, l'EBITDA ajusté de 151 millions de dollars a dépassé l'attente du marché de 137,9 millions de dollars, offrant un certain soutien. Toutefois, cela suggère que l'environnement des taux d'intérêt sera l'une des variables externes les plus cruciales pour Circle dans les mois à venir.
En outre, côté opérations, le volume en circulation de l'USDC s'élève à 770 milliards de dollars, en hausse de 28 % en glissement annuel ; le volume des transactions sur chaîne de l'USDC au premier trimestre a atteint 21,5 billions de dollars, en hausse de 263 %, ce qui reflète une augmentation significative de l'utilisation des stablecoins comme moyen de paiement et de règlement.
Selon les données de Visa Onchain Analytics, USDC a représenté 63 % du volume des transactions de stablecoins au premier trimestre ; simultanément, USYC de Circle est devenu, au 7 mai, le plus grand fonds monétaire tokenisé au monde. D'autres indicateurs opérationnels clés incluent un montant de « rétention sur plateforme » à la fin de la période pour USDC de 13,7 milliards de dollars, en hausse de 254 % par rapport à l'année précédente ; 7,2 millions de « portefeuilles actifs » détenant plus de 10 dollars de USDC, en hausse de 47 %, ainsi qu'une part de marché des stablecoins de 28 %, en baisse de 62 points de base par rapport à l'année précédente, reflétant directement la pression concurrentielle de Tether et d'autres concurrents.
La chaîne publique Arc a levé 222 millions de dollars lors d'un financement tokenisé, avec un panel d'investisseurs de haut niveau.
Circle a également annoncé Arc, sa chaîne Layer 1 dédiée aux services financiers institutionnels, dont le jeton natif ARC a réalisé une prévente de 222 millions de dollars, évaluant le réseau à 3 milliards de dollars en pleine dilution. Selon la plateforme de données sur les actifs cryptographiques RootData, ce financement a été mené par a16z avec 75 millions de dollars, et a réuni une dizaine d'institutions, dont BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange (ICE), Standard Chartered Ventures, ARK Invest et Bullish.
Jeremy Allaire, PDG de Circle, a déclaré que l'entreprise passe d'un émetteur de stablecoin à une entreprise de plateforme internet plus large, en entrant sur les marchés des systèmes d'exploitation et des applications. En ce qui concerne la répartition des jetons, Circle détient 25 % des 10 milliards de jetons initiaux, 60 % sont alloués aux constructeurs et participants du réseau, et 15 % sont réservés à des réserves à long terme.
Il est à noter que Circle indique que cette prévision financière ne prend pas en compte l'impact financier de la prévente du token ARC, du programme d'incitation Arc et des revenus futurs liés à Arc.
Réaffirmation des prévisions annuelles précédemment communiquées, aucune modification n'a été apportée
En outre, Circle lance également une série de produits « Agent Stack », notamment Circle CLI (outil en ligne de commande), Agent Wallets (portefeuilles d'agent) et Agent Marketplace (marché d'agents), permettant aux développeurs et aux commerçants de créer, financer et monétiser des activités pilotées par des agents IA en utilisant USDC sur plusieurs chaînes publiques et protocoles de paiement.
Les résultats financiers révèlent que, pour l'activité de paiement, le Circle Payments Network (CPN) a enregistré un volume de transactions de 8,3 milliards de dollars, annualisé sur les 30 derniers jours au 31 mars. Le nouveau service Managed Payments, lancé en avril, permet aux établissements financiers de proposer des services de paiement en stablecoin sans avoir à gérer eux-mêmes les actifs numériques.
Les nouveaux cas d'usage professionnels de l'USDC incluent : Kyriba intègre l'USDC dans les systèmes de trésorerie d'entreprise, et Polymarket élargit l'utilisation de l'USDC comme actif de garantie et de règlement principal.
Enfin, pour les perspectives annuelles de 2026, Circle a choisi de réaffirmer les prévisions précédemment communiquées, sans aucune révision à la hausse ou à la baisse. Plus précisément, le volume en circulation de l'USDC devrait continuer de connaître un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 40 % sur plusieurs cycles ; les autres revenus pour l'exercice 2026 sont estimés entre 150 et 170 millions de dollars, la marge RLDC devrait se situer entre 38 % et 40 %, et les frais d'exploitation ajustés s'élèveront à entre 570 et 585 millions de dollars.
De même, ces orientations n'incluent pas l'impact financier de la prévente du ARC Token, du programme d'incitation Arc et des revenus futurs liés à Arc, ce qui signifie que les chiffres ultérieurs pourraient encore être révisés à la hausse une fois l'écosystème Arc lancé avec succès.
La majorité des analystes de Wall Street ont émis une évaluation haussière
Après la publication des résultats financiers, CRCL a bondi d'environ 16 % ce jour-là, clôturant à 131,76 dollars, un niveau record depuis le 18 mars, avec une hausse cumulée de 66 % depuis le début de l'année et une capitalisation boursière remontée à environ 35 milliards de dollars.
Les analystes de Wall Street sont globalement optimistes quant à la performance du cours de Circle au-delà des 12 prochains mois. Selon le prix cible moyen recueilli par TipRanks, il s'élève à 138,5 dollars, avec Peter Christiansen de Citi établissant un objectif de 243 dollars sur 12 mois et Gautam Chhugani de Bernstein fixant un objectif de 190 dollars ; ainsi que les 10 autres analystes, tous attribuant une notation « Achat ».
Cependant, les analystes restent prudents quant aux risques de mise en œuvre à court terme. Owen Lau, analyste chez Clear Street, souligne que, bien que le récit d’Arc et d’Agent Stack soit attrayant, « ce n’est pas encore une activité concrète ». John Todaro de Needham & Co. a mentionné que les récents piratages de protocoles DeFi pourraient affecter indirectement les cas d’usage de USDC : « Que se passerait-il si les fonds quittaient le DeFi ? » Andrew Jeffrey de William Blair estime que le cours de CRCL restera volatil à court terme, mais que Circle dispose d’un avantage significatif dans le « commerce des stablecoins », avec plusieurs catalyseurs en cours.
On peut constater que les résultats financiers de Circle révèlent une croissance rapide de l'activité des stablecoins, mais une compression de l'économie unitaire due à la pression des taux d'intérêt et des coûts de distribution. Le marché accorde un gain quotidien de 16 % en misant principalement sur la chaîne Arc, l'économie de la token ARC et les paiements via des agents IA, qui pourraient, à moyen et long terme, repositionner Circle d'un émetteur de stablecoins en « système d'exploitation financier réseau », ouvrant ainsi de nouvelles courbes de croissance au-delà du modèle de marge actuel de l'USDC.
Le prochain point d'attention du marché sera probablement le calendrier de mise en ligne d'Arc, l'adoption du marché après la mise en circulation publique de l'ARC, ainsi que l'impact des suites de la loi GENIUS et de la loi Clarity aux États-Unis sur le paysage concurrentiel des stablecoins.