Les entreprises chinoises viennent de publier leurs meilleurs résultats trimestriels depuis près de cinq ans. La réaction du marché boursier ? Un haussement d'épaules collectif suivi d'une vente massive.
Les entreprises chinoises cotées sur le marché domestique ont annoncé une augmentation de 25,7 % de leurs bénéfices sur un an au T2 2026, un chiffre qui aurait normalement incité les investisseurs à ouvrir du champagne. Au lieu de cela, l'indice CSI 300 a chuté d'environ 9 % sur la même période, tandis que l'indice Star 50, orienté technologie, a plongé de 29 %.
L'IA effectue le travail pesant
Les bénéfices du secteur des technologies de l'information ont explosé de 142 % d'une année sur l'autre au T2 2026, portés par la commercialisation rapide de l'intelligence artificielle dans les domaines du matériel, des semi-conducteurs et des applications enterprise. Les entreprises électroniques n'étaient pas en reste, avec une augmentation d'environ 97 % des bénéfices soutenue par la demande en infrastructure de calcul pour l'IA.
Goldman Sachs a évalué la croissance globale des bénéfices des entreprises chinoises à environ 24 % pour le trimestre, la qualifiant de niveau le plus élevé en cinq ans. La banque d'investissement a souligné que la dynamique de l'IA passe désormais de la phase purement axée sur l'infrastructure matérielle à des applications plus larges dans les entreprises.
SenseTime, l'entreprise axée sur l'IA qui perdait de l'argent depuis des années, est devenue rentable pendant ce trimestre.
Pour le premier semestre de 2026, les bénéfices des entreprises industrielles ont atteint environ 4 billions de yuans, soit une augmentation de 18,7 %.
Un récit de deux économies
La consommation intérieure reste faible. Le secteur immobilier continue de peser sur la richesse des ménages et la confiance des consommateurs. Les entreprises internet ont fait face à une pression accrue, car la croissance de leurs activités principales de publicité et de commerce électronique a montré des signes de ralentissement.
Les revenus d'exportation liés à l'IA ont été un point positif, avec les entreprises chinoises de semi-conducteurs et d'équipements tirant parti de la demande mondiale en puissance de calcul. Mais cette force coexiste avec une économie domestique qui n'a toujours pas trouvé ses marques en matière de consommation.
Pourquoi les actions ont-elles chuté de toute façon
La baisse de 29 % de l'indice Star 50 est particulièrement frappante compte tenu du contexte. L'indice avait précédemment bondi de 76 %, profitant de l'enthousiasme autour de l'IA qui a traversé les actions technologiques chinoises.
Les dépenses d'investissement dans le secteur chinois de l'IA ont été énormes. Les entreprises investissent des milliards dans des centres de données, la fabrication de puces et l'infrastructure informatique. Les bénéfices sont réels, mais les factures le sont aussi. Les investisseurs semblent inquiets que le rythme actuel des dépenses puisse comprimer les marges, même si le chiffre d'affaires augmente.
Après une hausse de 76 %, de nombreuses actions liées à l'IA étaient déjà valorisées à la perfection. Une augmentation des bénéfices de 142 % dans le secteur des TI est impressionnante, mais lorsque l'action reflétait déjà des attentes de ce type, même de bons résultats peuvent déclencher des prises de bénéfices.
À surveiller à partir d'ici
La croissance des bénéfices industriels de 18,7 % pour le premier semestre suggère que l'économie non IA ne s'effondre pas. L'écart entre les gagnants de l'IA et le reste de l'économie se creuse, et la construction de portefeuille dans les actions chinoises exige de plus en plus de choisir une voie plutôt que d'acheter l'indice.
Le chiffre le plus révélateur du trimestre n’est pas la croissance des bénéfices de 25,7 % ou la baisse de l’indice de 9 %. C’est la chute de 29 % du Star 50 après une hausse de 76 %.