Le moteur de la consommation en Chine peine. Après avoir enregistré sa première baisse annuelle des ventes au détail depuis décembre 2022, la deuxième économie mondiale émet des signaux d'alerte qui dépassent largement les frontières de Pékin, en particulier pour tout détenteur d'actifs à risque.
Le Bureau national des statistiques a rapporté que les ventes au détail de mai 2026 ont diminué de 0,6 % par rapport à l'année précédente. Juin a enregistré une reprise timide de 1,0 % de croissance. Toutefois, les signaux préliminaires entrant en juillet suggèrent que le ralentissement se poursuit, et non qu'il se corrige.
Les chiffres racontent une histoire alarmante
Pour le premier semestre de 2026, les ventes au détail totales de biens et de services ont augmenté de 2,7 % sur un an. Les dépenses pour les services ont progressé de 5,3 % au premier semestre, tandis que les ventes de biens n'ont augmenté que de 1,1 %. Les ventes de biens de consommation, qui incluent les produits physiques et la restauration, ont augmenté de 1,3 % pour atteindre 24,87 billions de yuans.
Le contexte macroéconomique plus large n’aide pas. La croissance du PIB du deuxième trimestre s’est établie à 4,3 % en glissement annuel, le rythme le plus lent en plus de trois ans et en dessous des prévisions. Les investissements en actifs fixes se sont détériorés. Les dépenses des gouvernements locaux ont diminué. Le marché boursier a baissé.
Pourquoi les investisseurs en crypto doivent s'intéresser aux consommateurs chinois
Le bitcoin et les actifs numériques ont connu au cours des dernières années une corrélation croissante avec les dynamiques globales de prise ou de rejet de risque. Historiquement, les périodes de faiblesse économique marquée en Chine ont coïncidé avec une position prudente sur les marchés d’actifs numériques. Un ralentissement de la Chine pèse sur les actions des marchés émergents, exerce une pression sur les devises liées aux matières premières et crée le type d’incertitude qui pousse les gestionnaires de portefeuille à vendre leurs actifs les plus risqués.
La baisse des ventes au détail de mai, la première lecture négative depuis fin 2022, est particulièrement notable car elle est survenue malgré les efforts continus de relance gouvernementale. Pékin a mis en place des bons de consommation, assoupli certaines restrictions et mis en avant la demande intérieure.
À surveiller à partir d'ici
Les données complètes des ventes au détail de juillet de l'Office national des statistiques sont prévues pour être publiées vers mi-août. Le rebond de juin à une croissance de 1,0 % était meilleur que la contraction de mai, mais une augmentation de 1,0 % dans un pays qui affichait régulièrement une croissance des ventes au détail à deux chiffres il y a quelques années ne mérite pas d'être célébrée.
Le chiffre du PIB du T2 à 4,3 % mérite d’être suivi par rapport à l’objectif de croissance annuel implicite de Pékin. Si les autorités estiment qu’elles risquent de ne pas atteindre leurs objectifs, la réponse politique pourrait être importante.