Charles Schwab a chiffré le montant nécessaire pour que le bitcoin puisse rivaliser avec l'un des segments les plus ennuyeux et fiables du marché des obligations. La réponse : environ 154 000 $ par pièce.
Le géant de la courtage a modélisé la sensibilité du prix du bitcoin à un projet de loi du Sénat américain lié à un marché de 5 milliards de dollars, concluant que la cryptomonnaie devrait atteindre environ 154 000 $ pour égaler les rendements offerts par les Titres du Trésor protégés contre l’inflation à 30 ans, qui génèrent actuellement un rendement de 2,98 %.
Le cadre Schwab
Les TIPS sont des obligations du Trésor dont le capital est ajusté en fonction de l'inflation. La variante à 30 ans offre actuellement un rendement de 2,98 %, ce qui signifie que les investisseurs sécurisent un rendement réel (au-dessus de l'inflation) légèrement inférieur à 3 % sur trois décennies.
Le modèle de Schwab pose essentiellement la question suivante : à quel prix la détention de bitcoin offre-t-elle une valeur ajustée au risque équivalente à celle d'investir dans des TIPS ? La réponse qu'ils ont obtenue est de 154 000 $.
Le chiffre de 5 milliards de dollars associé au projet de loi sénatorial ajoute une autre couche. Bien que la législation spécifique n'ait pas été identifiée publiquement dans l'analyse de Schwab, ce chiffre semble représenter soit les flux de capitaux prévus, soit l'impact économique estimé des changements réglementaires en cours d'examen. Cette distinction est extrêmement importante, mais le simple cadre est significatif : une grande institution de finance traditionnelle traite la législation sur les cryptomonnaies du Congrès comme une entrée quantifiable dans le modèle de prix du bitcoin.
Pourquoi les TIPS servent de référence
Le rendement de 2,98 % en lui-même mérite d’être noté. C’est historiquement élevé pour les TIPS à 30 ans, qui ont passé une grande partie des années 2010 et du début des années 2020 à offrir des rendements bien inférieurs à 1 %, et dans certains cas, négatifs. Des rendements réels plus élevés élèvent significativement le seuil pour le récit de Bitcoin en tant que couverture contre l’inflation.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
La clarté réglementaire, ou même la perspective crédible de celle-ci, a historiquement été l’un des catalyseurs les plus puissants pour l’adoption institutionnelle de la crypto-monnaie. Le fait que Schwab quantifie l’impact prix d’un projet de loi spécifique suggère que l’entreprise modélise activement des scénarios réglementaires.
Le risque est que le paysage législatif évolue. Les projets de loi meurent fréquemment en commission. Un impact de 5 milliards de dollars sur le marché lié à une législation qui ne passe jamais vaut exactement zéro. Et l’ambiguïté concernant le projet de loi précis que Schwab modélise rend difficile pour les traders de positionner leur position avec précision autour de cette thèse.
Il y a aussi la question de ce qui se passe si les rendements des TIPS évoluent. Un rendement réel à 30 ans de 2,98 % n’est pas statique. Si les rendements augmentent, le prix cible du bitcoin nécessaire pour égaler ces rendements augmente en conséquence.