Ce matin, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a pris une mesure historique pour autoriser une plateforme d'échange enregistrée auprès de la CFTC à lister un contrat perpétuel véritable sur bitcoin. En agissant ainsi, la Commission a tracé une voie pour que l'un des segments les plus liquides des marchés d'actifs cryptographiques puisse exister dans le cadre réglementaire américain. Disposer de contrats perpétuels véritables aux États-Unis constitue une avancée majeure dans la réalisation de l'objectif du président Trump de faire des États-Unis la capitale mondiale du crypto.
Contrairement à un contrat futures traditionnel, conçu pour des marchés qui ferment la nuit et les week-ends, un contrat perpétuel (également appelé « perp ») est un type de dérivé qui n'a pas de date d'expiration fixe. Au lieu de cela, les contreparties échangent périodiquement un paiement de taux de financement, similaire à une marge de variation, conçu pour maintenir la parité de prix relative avec le prix au comptant de l'actif sous-jacent. Sur les marchés opérant 24/7, l'absence de date d'expiration permet aux participants du marché de maintenir une exposition au prix continue sans les échéances périodiques et les coûts associés au roulement des contrats.
Les contrats perpétuels ont été pour la première fois théorisés dans un document de discussion publié en 1992 par l'économiste prix Nobel Robert Shiller. Depuis lors, les contrats perpétuels sont devenus un outil fondamental de gestion des risques et de découverte des prix sur les marchés mondiaux d'actifs cryptographiques.
Pourtant, malgré une demande claire du marché et l'obligation légale de la CFTC de promouvoir l'innovation responsable, la CFTC n'a pas jusqu'à présent fourni un chemin praticable pour que les perpetuals d'actifs crypto existent de manière conforme aux États-Unis.
En conséquence, l'activité de trading perpétuel s'est naturellement déplacée à l'étranger. Avec la liquidité fragmentée sur des plateformes étrangères, les entreprises américaines d'actifs cryptographiques ont été désavantagées sur le plan concurrentiel, et les participants au marché américain ont été effectivement empêchés d'accéder à ces marchés.
Sous mon leadership, la CFTC a adopté une approche différente, cohérente avec son mandat de promouvoir l'innovation responsable et la concurrence équitable, et fondée sur la conviction que l'innovation responsable exige une clarté réglementaire.
La supervision durable et fondée sur des principes de la Commission sur le marché des dérivés de matières premières inclura désormais un cadre opérationnel pour les contrats perpétuels véritables sur actifs crypto. Il s'agit d'un cadre capable de limiter l'effet de levier excessif, la volatilité et les risques systémiques, plutôt que de déplacer ces risques à l'étranger vers des plateformes non réglementées.
Bien que l'approbation d'aujourd'hui du bitcoin perpétuel puisse sembler novatrice, l'histoire raconte une autre histoire.
Depuis plus d’un siècle et demi, les marchés américains de futures sur marchandises ont servi de terrain d’expérimentation pour l’innovation et ont évolué aux côtés des progrès technologiques. Des futures agricoles du dix-neuvième siècle, au trading électronique du vingtième siècle en passant par les futures sur bitcoin sous Trump 1.0, nos marchés ont constamment adapté leurs pratiques aux nouvelles formes de commerce, de transfert de risque et de formation de capital. Les crypto-actifs et l’infrastructure financière basée sur la blockchain représentent l’un des nombreux prochains chapitres de cette histoire.
À mon avis, la question n’a jamais été de savoir si les contrats perpétuels d’actifs crypto existeraient. Au contraire, la question était de savoir s’ils existeraient sous la supervision américaine, les normes américaines et l’État de droit américain.
Pendant trop longtemps, les régulateurs bureaucratiques ont abordé la nouvelle frontière de la finance en supposant que l’innovation elle-même constituait une menace pour l’intérêt public. Cette approche décélérationniste a conduit à une réglementation par l’application des lois et a forcé les innovateurs américains à quitter les États-Unis pour construire au-delà de nos frontières.
Heureusement, grâce au leadership du président Donald Trump, ces jours sont derrière nous, et les États-Unis sont désormais la capitale mondiale du crypto. L'action d'aujourd'hui pour ramener les perpetuals d'actifs crypto sur le territoire américain est la suite naturelle de ce succès américain et renforce le leadership des États-Unis dans la technologie financière numérique.
Bien que le travail soit loin d’être terminé, aujourd’hui marque une étape importante.
Pour la première fois, le système financier le plus sophistiqué au monde a ouvert la porte à la circulation des perpetuals d'actifs crypto dans son cadre réglementé. Et bien que le Congrès joue un rôle important pour assurer une clarté législative à long terme pour les marchés d'actifs crypto, la CFTC continuera de promouvoir des initiatives liées aux collatéraux tokenisés, à la structure des marchés d'actifs crypto et aux marchés de prévisions.
L'innovation arrive sur le territoire.
Les perpetuals d'actifs cryptographiques américains sont ici, et les États-Unis continueront de mener dans cette nouvelle frontière de la finance.